证券研究报告 | 行业周报 2019年 09月 08日 食品饮料 本周专题：安徽白酒实地调研反馈 本周专题：安徽白酒实地调研反馈 增持（维持） 安徽省饮酒文化浓厚，是典型产销大省，徽酒“六朵金花”主导主流价格带。 2017年平均每人日均饮酒33.7毫升，位列全国各省市日均饮酒第七，白酒 市场规模约 260-300亿元。从消费区域看，安徽省内不同区域白酒消费价、 量差异变化比较大，皖北量高价低，皖中量少价高，皖南量少价中。徽酒市 场相对封闭，本土品牌占主导。古井和口子窖合计市占率接近 50%。分价格 带看，省内高端酒以茅五为主，市场容量 20亿左右，占比不足10%。次高 端白酒品牌有洋河梦之蓝、剑南春、古井 20年，口子 20等，目前市场扩容 持续进行，处于跑马圈地的状态。省内 200元以下产品被地产酒垄断。省内 消费主流价格带 100-200元，占比约 70%。 行业走势 本周我们走访了安徽地区多位白酒行业专家，并实地调研了合肥地区的部分 烟酒店。与去年同期的走访相比，我们认为有以下几方面的变化： 1）高端酒及优势地产酒普遍涨价，涨价后终端动销良性。安徽作为五粮液 的强势市场，五粮液涨价幅度较高目前终端成交价 1050-1100，去年同期 850 元。今年茅台，五粮液终端动销较去年同期有一定提高。古 5，古 8今年价 盘均上移，古 8目前成交价220-240元，较全年同期上涨20元左右。价盘 提高有利于提高产品形象，在送礼以及招待中满足面子需求，因此优势地产 酒以及高端酒产品涨价后反而有利于动销。 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq 相关研究 2）古 8保持较快增长，古 20消费者接受度高。受益安徽省内主流价格带由 100-200元向 200元以上跃迁，古8及以上增速较快。全省来看古 8以及以 上销售额 20亿，占比30%以上。省会的示范效应较强，今年以来安庆、芜 湖等市场古 8占比持续提升，贡献营收增量。古20动销良性，品牌力在次 高端价格带亦受认可。古 20定价500元以上，主要饮用场景是送礼以及商 务招待，古 20增速超过同价位其他产品。 1、《食品饮料：食品饮料板块中报总结》2019-09-03 2、《食品饮料：本周专题：山东白酒实地调研反馈》 2019-08-24 3、《食品饮料：本周专题：上海市场草根调研汇报》 2019-08-18 3）口子窖表现稳健，迎驾贡产品升级势头初显。口子窖始终保持稳健增长， 经销商利润率稳定，渠道顺价销售，库存良性。迎驾贡酒洞藏 9，16开始放 量，产品结构升级势头初显。金种子目前没有主导的高端，次高端产品，在 产品升级方面较省内其他三家酒企较为落后。 4）洋河主推梦之蓝，增长主要来自梦系列。合肥地区为例，前年以来洋河 在合肥地区开始以推广梦系列为主，今年占比达 37%。今年以来公司以清库 存为主，洋河在安徽省内库存良性，压货情况较少，目前仍有许多空白市场 待开发。同时，公司目前整理渠道结构，发力团购渠道，在流通环节整顿价 盘，为中长期发展蓄力。 周观点：白酒方面：时间换空间，静待估值切换。行业挤压式增长趋势不变， 名酒龙头稳健性较强，在外资持续流入的大背景下，行业估值中枢有望与国 际接轨。标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并持续关注省 内竞合格局变化的洋河股份和今世缘，以及势能处于释放期的古井贡酒、山 西汾酒和顺鑫农业。大众品方面：必选消费需求稳健增长，行业集中度持续 提升。核心推荐伊利股份、中炬高新、绝味食品等，并持续关注细分子行业 龙头安井食品、洽洽食品、香飘飘等。 风险提示：宏观经济放缓明显导致需求不及预期；茅台价格大幅波动。 请仔细阅读本报告末页声明 2019年 09月 08日 内容目录 1、本周专题：安徽白酒实地调研反馈 .................... 3 2、本周食品饮料板块综述 ....................... 4 3、近期报告汇总 ..............