股票报告网整理http://www.nxny 行 业 及 产 业 食品饮料 2017年 05月 15日 白酒终端（线上&线下）系列调研之 一 行 业 研 究 行 业 点 评 看好 相关研究 调研概要： "茅台组合拳稳价利好自身及行业长 期、良性发展 ——食品饮料行业周报 170502-170505" 2017年 5月 8日 "食品饮料行 2016年报及 2017年一季 报总结——白酒加速增长一线好于二 三线食品整体好于预期" 2017年5月3 日 证 券 研 究 报 告 ? 17年3 月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北 上深三地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总 17年 3月和 4月 两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。（注：3月线上调研时间为 2017/03/30,线下调研时间为 2017/03/29，线下仅调研北京上海两地；4月线上调研时间 为 2017/04/22，线下调研时间为 2017/04/20，线下调研北上深三地大型超市及烟酒店）。 核心结论： 证券分析师 吕昌 A0230516010001 1、茅五泸价格管控：价格管控茅台终端缺货严重，价格管控到位，53度飞天茅台在线上 及线下大型商超烟酒店均未突破 1299元价格红线。普五价格稳定，线上小幅上涨，基本 维持 899元价位。国窖 1573价格较稳定。 ? lvchang@swsresearch 联系人 周彪 (8621)23297818×010-66500562 zhoubiao@swsresearch ? ? 2、线上 VS线下：线上与线下价格差异较大，且线下价格普遍高于线上价格。线上价格更 为稳定，线下价格变化较大，同一产品在不同地区价格也存在差异。 3、高端 VS次中高端：高端品牌价格更为稳定，次高端与中高端品牌价格变化较大。高端 品牌线上线下价差较小，次高端与中高端品牌线下价格明显高于线上。 本期投资提示： ? ? 对于白酒板块，我们认为，每次非基本面下跌都是机会。 5月初茅台再度发声限制价格，近期了解情况，批价坚挺仍维持接近 1300元水平，渠道 库存极低，厂家春节后发货节奏持续偏紧，多数经销商 3-4月仍有欠货，等待发货节奏加 快，但涨价预期不改。五粮液一批价平均 780左右，大商反馈，渠道库存较低降至 1个月 不到为近年低位，主要 3月来厂家发货节奏放缓，上月暂停 769计划外打款，挺价效果明 显。国窖 1573一批价平均 660左右，淡季主要加快终端动销，维护价格并加大控盘力度， 持续招商为主，公司五大单品正在全国范围依次开招商会。水井坊河南、广东、华北等主 要市场反馈情况良好，呈加速增长态势，厂家和省代推进渠道建设，扩大销售人员队伍及 核心门店，淡季控货挺价为主，库存不高。 ? ? 白酒虽入淡季，但复苏趋势明确，值得提前布局旺季，每次非基本面下跌都是机会。优选 一线酒及回调充分的二三线龙头。 推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液，水井坊、洋河股份、古井贡酒 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网整理http://www.nxny 行业点评 目录 1．高端白酒........... 4 1.1贵州茅台 ............ 4 1.2五粮液....... 5 1.3国窖1573 ........... 6 1.4洋河梦之蓝.......... 6 2．次高端白酒......... 7 2.1剑南春 ....... 7 2.2水井坊 ....... 8 2.3泸州老窖窖龄酒 ...... 8 2.4沱牌舍得 ............ 9 2.5郎酒 ......... 9 2.