股票报告网整理http://www.nxny 证券研究报告·行业动态·周报（2018.11.19-2018.11.25） 白酒专题：江苏省白酒市场 食品饮料 调研反馈 江苏省白酒市场调研反馈 价格：茅台批价下行后很快回升，五粮液批价有所波动 维持 买入 茅台：中秋节期间批价 1780元，国庆后下降至 1680-1700元，近 期受到整顿经销商的影响，批价最低时在 1650元，但很快就恢 复至 1700元以上，当前批价在 1730元左右。五粮液：今年从 3 月份到 6月底批价下行，最低时在 800元左右（4月底、5月初）， 7、8月份停货后又恢复到了 820、830，9月初恢复发货，小批量 多批次，中秋节期间批价在 830-840，国庆后回到 820-830，最近 因为茅台价格回落，五粮液的批价也下降至 810-820。省内品牌 中，今世缘国缘双开批价在 255-260元，四开在380-390元，洋 河天之蓝批价 270元左右，梦 3批价340元左右。 安雅泽 anyaze@csc 18600232070 执业证书编号：S1440518060003 纪宗亚 jizongya@csc 18310009081 执业证书编号：S1440518100002 动销情况：主流品牌动销表现较好，中秋国庆增速下降但仍保持 正增长 杨斌 yangbinzgs@csc 18810644771 国庆后终端反馈中秋国庆期间整体销售增速相比去年有所下降， 但仍然是正增长，终端利润空间相比去年有所减少。经销商方面， 茅台、五粮液和洋河的销售压力不大。由于茅台系列酒的经销商 市场推广能力偏弱，其销售更多的是来自于茅台酒的搭售，真实 需求相对较少，但近两年随着公司不断培育酱香消费群体，系列 酒的真实需求也在逐渐增加。洋河梦之蓝系列省内上半年增速超 过 50%，Q3在 30%-40%，省内梦 6在梦系列中的占比不断提升， 目前已经超过 30%，与梦 3的差距在逐渐缩小，海、天系列整体 量有所下滑。今世缘在省内表现出色，报表数据基本真实反映了 终端实际动销情况，今年任务已经完成，Q4南京地区大概会有5 个亿左右的销售留到 2019年。 执业证书编号：S1440518100008 黄谦 huangqian@csc 010-86451493 执业证书编号：S1440518110001 发布日期： 2018年 11月 26日 市场表现 25% 15% 5% 库存情况：整体库存良性 目前主流品牌江苏省渠道库存基本保持在良性水平。其中，茅台 酒经销商库存在半个月左右，终端库存在一个月左右，尽管有一 些隐形的社会库存，但这部分库存的流通性较差，基本不会对价 格体系产生影响；五粮液经销商今年基本还有一个多月的货没有 拿到，目前库存在一个半月左右；洋河梦系列终端库存在一个半 月到两个月之间，相比去年要低一些。茅台系列酒库存相比茅台 酒偏高，经销商库存普遍超过一个半月，但相对上一个周期是偏 低的，零售商库存更高，普遍超过两个月。 -5% -15% -25% 食品饮料 上证指数 相关研究报告 市场投入及品牌运营：名酒品牌必争之地，今世缘在省内不断追 赶洋河 作为我国白酒消费能力位居前列的大省，江苏省是各家名酒企业 必争的要地，市场投入均处于较高水平。茅台在今年 5月在南京 请参阅最后一页的重要声明 股票报告网整理http://www.nxny 食品饮料 行业动态研究报告 参加的首届华东国际糖酒会上就公开表明对华东市场的高度重视，目前茅台在江苏有专卖店 100余家，经销商 40余家。五粮液提出的“百亿华东”战略规划中，江苏省将独担 50亿。泸州老窖 2018年全面实施“东进南突” 战略，江苏市场是其中重要一部分，目前公司在不断增加江苏市场的开店数量，目前南京开店 38家，苏州42 家。郎酒今年进一步加大了对华东市场的投入力度，将江苏、浙江、山东、河南等区域定义为核心市场，在江 苏卫视每年投入 52亿元，影响以江苏为中心的华东全境。古井贡酒在江苏市场避开洋河优势的渠道网络，直接 去找优质的终端门店合作，取得了初步成效。洋河在省内在不断进行品牌建设，打造品牌力，产品方面仍然是 主推梦系列，并逐渐由梦 3向梦6升级，同时在江苏市场尤其是南京开始进行渠道和经销商合并，捆绑利益， 防止价格竞争。今世缘今年在省内表现出色，抢占了一部分洋河的市场，主要是其渠道和终端的利润空间更大， 进货意愿更强（国缘对开一批价 255-260，成交价 285，四开一批价 380-390元，成交价430以上，经销商这边 还有一部分费