食品饮料行业专题研究 行 业 研 究 糖酒会见闻——白酒继续行业新周期 挖掘价值 投资成长 食 品 饮 料 强于大市 （维持） 2018年 03月 30日 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证 券 研 究 报 告 【投资要点】 证书编号：S1160517120001 联系人：高思雅 ? 本年度春糖会期间，我们走访了企业、论坛、展会，了解了一些行业 和公司最新的概况。 电话：021-23586487 相对指数表现 ? 我们了解到，白酒行业已经普遍认为本轮周期才刚刚开始，但行业竞 争依旧激烈，市场向名优酒企和高端品集中是共识。高端名酒放量是 行业增长的主动力。18年各知名酒企的重点发展项目都是次高端白 酒。今年糖酒会，地产酒发展计划相对激进，积极招商，希望开展全 国拓展和产品结构升级。同时，企业也不断重视自身的品牌宣传，希 望借由品牌和文化来拉动大众消费。另外，目前我们看到我国白酒消 费主流群体也发生变化，80/90后成为白酒消费的一大主力军。目前， 行业中崇尚时代感和亲近感的年轻化个性化消费品牌不断涌现。年轻 化品牌江小白已基本渗透进四川地区各餐饮、烟酒店，广受市场好评。 61.69% 48.62% 35.54% 22.47% 9.39% -3.68% 3/29 5/29 7/29 9/29 11/29 1/29 3/29 食品饮料 沪深300 ? ? ? 啤酒行业提价、高端化、集中度提升的增长逻辑初步验证。华润啤酒 2017年在行业整体销量下滑0.7%的背景下增长0.9%，平均销售价格 增长2.7%，市占率进一步提升，同时高端化进程加速，未来将推出多 只新产品。国际品牌、精酿啤酒符合消费升级、消费者需求多样化的 趋势，但目前竞争格局尚未清晰。 相关研究 《白酒高端化及年轻化是主要发展 方向》 2018.03.26 《春糖会召开在即，白酒关注度有望 提升》 根据调味品高峰论坛上公布的数据，2017年调味品行业市场规模3800 亿元，未来十年，调味品行业合计达到10000亿的市场规模。国内海 外市场都会达到5000亿，目前，中餐风靡全球，在美国的中餐厅已 达3.38万家。复合调味酱和辣味调味品也看涨，目前，辣味调味品 已经占了总体调味品30.88%。 2018.03.19 《生乳新国标讨论稿发布，建议关注 乳制品板块》 2018.03.12 乳制品行业已逐渐走出低谷，趋势好转，三四线城市及乡镇农村销量 增长较快。随着消费升级和高端优质产品的渠道下沉，行业分化加剧， 集中度提升。未来，伊利、蒙牛、光明等在产品或渠道上有巨大优势 的乳企有望加快市场份额提升，实现营收和净利的快速增长。目前我 国生乳新国标第一次讨论稿已经发布，我们预计，新国标将进一步加 速行业标准化和规范化，未来行业有望形成良序竞争和良性循环。 《休闲食品市场规模稳步增长，新零 售助力行业进一步发展》 2018.03.05 《春节白酒消费为主流，18年业绩有 望维持》 2018.02.26 ? 软饮料行业植物蛋白饮品热度高，健康升级趋势明显。多家饮料企业 先后推出针对早餐市场、即食餐饮市场的豆奶饮品。该行业市场空间 大，但竞争激烈，品牌知名度、渠道推广至关重要。 【风险提示】 ? ? 食品安全问题； 经济增速下滑。 食品饮料行业专题研究 2017 正文目录 1.总览.......... 4 2.白酒：高端化和年轻化是发展方向 ..... 4 2.1.贵州茅台稳中求进.......... 5 2.2.五粮液二次创业............ 5 2.3.山西汾酒省内外协同发展 ........... 6 2.4.舍得酒业改革进行中........ 6 2.5.老白干酒内生外延双驱动 ........... 6 3.调味品：中餐风靡全球，海外市场值得期待 .... 5 4.乳制品：有望形成良序竞争 ........... 8 5.啤酒：提价、高端化增长逻辑初现 ..... 9