Table_BaseI nfo 2018年 08月 19日 行业周报 食品饮料 证券研究报告 本期专题： 河南白酒实地调研反馈 ■河南市场概况：白酒消费大省，酒企必争之地 领先大市- A 维持评级 投资评级 人口大省，白酒消费大省。白酒消费基础好，是典型产销大省，同时也是酒企的 必争之地。拥有将近一亿人口，且饮酒文化浓厚，共同造就白酒产销大省，据佳 酿网报道，河南省市场规模约 350亿。据中商情报网报道，2017年河南白酒产量 为 115万千升，位列全国第二。 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 必争之地，市场大竞争者多。全国有 100 多家白酒企业在河南省设立办事处，扩 大营销、抢占市场，豫酒本土市场份额逐年萎缩。“茅五剑”品牌影响力根深蒂固， 洋河发展迅猛，销售体量跃居第三位。 行业表现 地产酒：盘踞 200元以下价格带。河南省 200元以下的中低端市场被地产酒占据。 地产酒数量多而体积小，河南约有 88个县，几乎每个县都有自己的酒厂，且尚无 一家上市公司。 食品饮料 沪深300 60% 51% 42% 33% 24% 15% 6% 外来品牌：茅五剑品牌较强势，洋河汾酒水井等酒企齐发力。河南几乎集中了川、 黔、皖、苏、晋、鄂等各大板块的主要品牌，老窖，洋河，汾酒，水井，舍得等 企业均将河南省作为战略重点市场布局，其中高端品牌以茅五泸为主，次高端价 位表现较好的有洋河，古井贡酒等。200元以上价格带由省外品牌分割，市场竞争 呈块状分布。 -3% 201 7-02 201 7-06 201 7-10 资料来源：Wind资讯 % 1M 6.35 11.29 3M 4.24 11.99 12M -18.70 8.56 相对收益 绝对收益 ■实地调研情况反馈：渠道库存良性，中秋旺季可期 高端酒整体动销平稳，渠道库存良性。茅台实际成交价在 1700元以上，供需关系 紧张依旧。五粮液、老窖经过了一段时间的停货去库存，目前渠道良性，五粮液 终端成交价约 860元，1573终端成交价约780元。次高端价格带维持高增长，中 秋动销可期。100-200 价格带产品集中度提升，特曲表现较优。 苏铖 SAC执业证书编号：S1450515040001 sucheng@essence 021-35082778 分析师 汾酒：河南市场去年销售约 5亿元，今年 10亿目标完成可期。据去年营销大会公 布，河南市场销售额约 5亿元，今年目标约 10亿元。从上半年和中秋备货情况来 看，今年目标完成可期。渠道方面改善明显，去年河南市场掌控了 6 万个终端， 今年预计建立 10万个终端，地聘人员 1000个，一个人负责 120-150 个终端。 洋河：河南市场库存良性，中秋动销可期。河南市场洋河上半年增速 20-30%。价 格方面，河南市场梦 3终端成交价将近 500元，梦 6在 700元左右。渠道方面， 梦之蓝团购与流通比例大致为 1:1。目前正加紧准备中秋活动，根据经销商反馈情 况来看，中秋打款积极，有望加速增长。 相关报告 从经验主义看大众品牛市 ——食品周报 20180527 大众品增长提速，地产酒春意正浓 ——食品周报 20180520 消费结构升级促“地产酒春天” ——食品周报 20180506 基本面是最大支撑，继续好看次高端 ——食品周报 20180318 水井：维持高增速，信心十足。2017年河南水井销售额 4亿左右，同比增速约 40%。 目前八号和井台合计占比 80%-90%，典藏大师占比不到 10%，从增速情况来看， 八号与井台增速相差不大。价格方面，八号成交价 300左右，井台 500左右，年 初以来主力产品终端价上涨 10%-15%。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 行业周报/食品饮料 内容目录 1. 本周专题：河南白酒实地调研反馈............... 4 2. 本周食品饮料板块综述................... 5 3. 近期重要观点：继续看好地产酒投资机会............5 4. 近期报告汇总.......