2019 年 8 月 17 日 食品饮料 白酒行业十年复盘之 2016 年——开启新一轮复苏周期 ———光大食品饮料行业周报 20190817 行业周报 ◆本周专题：白酒行业十年复盘之 2016年——开启新一轮复苏周期 买入（维持） 2016年，白酒行业正式开启新一轮复苏周期，再次起航。这一年，一线 品牌量价回升，五粮液和泸州老窖均针对核心产品作出提价调整。贵州 茅台受益于居民购买力的增强，叠加本身品牌壁垒高，茅台酒迅速放量， 公司业绩喜人。次高端酒因高端酒提价而获得发展空间，在日趋激烈的 竞争中，唯有顺势调整才能站稳脚跟：山西汾酒费用管控到位，水井坊 的新管理团队带来发展机遇。2016年，舍得酒业改革深化，公司开始精 简产品体系，厂方亲历亲为布局核心单品——品味舍得的营销网络。甘 肃名酒金徽酒在这一年借行业回暖之势，正式于主板上市。 分析师 张 喆 021-52523805 zhangzhe@ebscn (执业证书编号：S0930519050003 ) 叶倩瑜 021-52523657 yeqianyu@ebscn (执业证书编号：S0930517100003 ) ◆本周市场回顾：本周市场指数整体上涨，申万 50 涨幅为 2.26%，申 万一级行业中食品饮料涨幅较大。除软饮料外，本周食品饮料细分子行 业均上涨。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平，食品加工/饮料制 造板块 2019年动态 PE为 31/28倍；本周洋河股份、贵州茅台、五粮液、 伊利股份全周登上陆股通前十大活跃个股榜单，洋河股份/贵州茅台/五粮 液/伊利股份的陆股通持股比例较上周变化不明显。截至 2019年 8月 16 日，伊利股份 /贵州茅台 /五粮液 /洋河股份的陆股通持股比例分别为 周 翔 021-52523853 zhouxiang@ebscn (执业证书编号：S0930518080002 ) 行业与上证指数对比图 30% 15% 0% 12.28%/8.21%/7.26%/7.27%, 较 上 周 分 别 变 动 0.06pct/-0.04pct/0.17pct/-0.17pct。 -15% -30% ◆各板块数据跟踪：52度习酒窖藏 1988较上周每瓶上涨 130元，52 度五粮液较上周每瓶上涨 100 元；本周伊利、蒙牛线上旗舰店销售额 均出现大幅下跌，蒙牛跌幅更大；本周海天线上旗舰店销售额大幅上涨， 而厨邦线上旗舰店销售额继续下滑；本周重点公司线上销售额全部出现 不同程度下滑，周黑鸭跌幅最大。 07- 08- 10- 11- 01- 02- 04- 05- 18 181818 191919 19 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind 相关研报 ◆成本端数据跟踪：仔猪、猪肉价格上涨，猪粮比价上涨至 10.11。玉 米批发平均价与上周持平，玉米现货平均价较上周上涨 0.15%；国内 小麦价格较上周上涨 0.24%，国际小麦价格较上周下跌 2.38%；国内 大豆价格与上周持平，国际大豆价格与上周持平；国内豆粕价格较上周 上涨 0.49%，国际豆粕价格较上周上涨 0.98%；柳州白砂糖/昆明白砂 糖/国际原糖价格较上周变动+3.18%/+3.19%1.96%。 白酒行业十年复盘至 2014年——高端白 酒修复渠道利润，区域白酒初现复苏迹象 -光大食品饮料行业周报 20190803 ····································· 2019-08-03 白酒行业十年复盘至 2013年——区别对 应行业调整、加速后期行业分化-光大食品 饮料行业周报 20190727 ◆投资策略：白酒方面，建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈 较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低 端品牌，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，板 块估值整理提升，涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值；调味品 板块竞争格局最优、稳健增长能力强，重点关注经营管理机制边际变化 的个股及行业龙头；其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善 的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头，如中炬高新 /海天味业/ 伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。 ····································· 2019-07-27 食品饮料板块基金 2019年中报持仓分析 ——板块持仓比重继续提升 -光大食品饮 料行业周报 20190720 ····································· 2019-07-20 白酒行业十年复盘之 2012年——行业突 发黑天鹅事件 -