下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 行业研究 Page11 Page 证券研究报告—深度报告 超配 电气设备新能源 新能源车三电产业观察系列十 （维持评级） 2021年 12月 27日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 沪深300 电气设备新能源 电车畅销推高主材成本，锂电池涨价传导压力 2.6 2.1 1.6 1.1 0.6 ?锂电池涨价传导成本压力，中美出台新政加速电动化进程 受成本压力影响 12月动力电芯价格上调 10%-15%，部分电芯厂也开始 商定调整明年电芯供应价格。我们预计电芯价格仍存在上涨空间看好成 本传导后电池企业盈利修复。近期工信部发布锂离子电池新行业规范， 较征求意见稿收紧三元电池而放宽铁锂电池要求。新规范一方面有望推 动三元低端产能出清、夯实高镍优势，另一方面保证磷酸铁锂市场供给 稳定。12月美国环保署通过新油耗规定，较 8月版本要求收紧。我们预 计在政策加码及供应优化下，2022年新能源车市场有望保持高景气。 D/20 F/21 A/21 J/21 A/21O/21 相关研究报告： 《电气设备新能源 2021年 11月产业链洞察： 硅料价格上涨动力不足，海风招标逐步启动》 ——2021-11-28 11月国内新能源车环比高增，欧洲年底销量冲高 《国信证券-行业专题-锂电产业链数据跟踪与 车端：11月国内新能源车销量为 45.0万辆，同比+121%、环比+17%； 新能源乘用车渗透率达 20.84%，环比上月提升显著；国内造车新势力 中“蔚小理”和哪吒单月销量均破万辆。11月欧洲八国新能源车销量为 17.8万辆，环比+20%，年底增长势头迅猛。11月美国新能源车销量 6.0 万辆，同比+81%，环比+8%；新能源车渗透率达 5.6%。 供需预测》——2021-11-14 《海上风电专题研究之二：全球海上风电市场 展望及重点产业链介绍》——2021-11-03 《电力设备新能源 2021年 11月投资策略：碳 达峰行动方案出台，全产业基本面向好》—— 2021-10-31 《新能源车三电产业观察系列八：新能源车环 比向上，动力电池启动涨价》——2021-10-28 电池端：铁锂电池装机增长依旧，动力电芯再次价格上调。11月国内动 力电池装机量 20.8GWh，环比+35%；铁锂电池装机量 11.6GWh，单月 占比为 55.8%。在相关车型热销下，该比例有望维持高位。12月初动力 电池电芯价格上涨 10%-15%，我们预计成本压力持续传导后，2022年 动力电池厂有望迎来盈利修复。伴随新兴消费崛起及单体带电量提升， 消费电子锂电市场维持良好增速；外加电动工具和二轮车市场锂电化持 续推进，我们预计全球消费锂电市场有望保持稳定增长。 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 电话：010-88005329 E-MAIL： wanliming@guosen 材料端：锂资源涨价拉动正极跟涨，其他主材多高位持稳。12月因局部 生产受限及矿产资源价格上涨，碳酸锂单月补涨近 30%达到 27万元/吨， 进而拉动中低镍三元材料及磷酸铁锂价格走高。负极受石墨化产能制约， 价格高位持稳。电解液和六氟价格稳定，但受六氟新产能投产延迟影响， 部分厂家有提价倾向。隔膜产销两旺，12月价格环比上涨 5%左右。 ?投资建议：政策&供给持续优化，看好电池涨价盈利边际改善 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建 议关注：1）部分动力电池顺价传导成本压力盈利边际向好，推荐宁德 时代、亿纬锂能；2）消费锂电池国产替代，推荐国内电动工具电池龙 头（蔚蓝锂芯）、消费 3C锂电龙头（珠海冠宇）；3）供求紧缺持续：推 荐容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质； 4）一体化布局优势： 推荐璞泰来、天赐材料。 ?风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 独立性声明： 公司 公司 投资 评级 增持 买入 增持 买入 买入 买入 昨收盘 （元） 578.60 118.50 243.49 25.36 总市值 （亿元） 13,486 2,249 2,173 263 EPS 2021E PE 2021E 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 代码 名称 2022E 7.63 2.77 4.87 1.03 3.85 1.40 2022E 7