X 2019 年 6 月 16 日 食品饮料 白酒行业十年复盘之 2009 年——复苏之年 ——光大食品饮料行业周报 20190615 行业周报 ◆本周专题：白酒行业十年复盘之 2009年——复苏之年 买入（维持） 白酒文化历史悠久，通过回顾白酒行业市场化运作之后三十年中离当前 最近的这十年（2009-2018年），我们希望能够探寻龙头企业的成长史， 对于白酒行业的过去、现在和未来提供更深刻的理解。在金融危机的影 响下，白酒行业的景气度从 2008 年下半年开始出现了明显的回落，但 宏观政策对于经济的托底效应拉动了白酒的消费需求，在白酒行业 2009 年以来的复苏过程中扮演了至关重要的角色。这一年五粮液公司深化改 革，大力度解决关联交易；洋河股份上市，树立改革典范，打造蓝色经 典传奇。本周我们将复盘白酒行业复苏的 2009年。 分析师 张 喆 021-52523805 zhangzhe@ebscn (执业证书编号：S0930519050003 ) 叶倩瑜 021-52523657 yeqianyu@ebscn (执业证书编号：S0930517100003 ) ◆本周市场回顾：各市场指数均止跌回升，申万创业板跌幅为 3.21%， 食品饮料行业表现良好，涨幅达 5.17%；食品饮料板块估值位居全行业 中上游水平，食品加工/饮料制造板块 2019年动态 PE为32/25倍。陆 股通交易方面，本周洋河股份缺席前十榜单两日，伊利股份 /贵州茅台/ 五粮液/洋河股份陆股通持股比例较上周均有所提升；截至 2019年 6月 14 日，伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份的陆股通持股比例分别为 周 翔 021-52523853 zhouxiang@ebscn (执业证书编号：S0930518080002 ) 行业与上证指数对比图 20% 5% 13.33%/8.46%/6.98%/6.90% ， 较 上 周 分 别 变 动 +0.15pct/+0.26pct/+0.14pct/+0.04pct。 -10% -25% -40% ◆各板块数据跟踪：52度 500ml五粮液较上周每瓶涨价 76元，除飞天 茅台(53度)、洋河梦之蓝(M3)(52度)和泸州老窖(52度)外，其他白酒品 牌价格均出现波动；经历了上周的上涨，本周伊利、蒙牛线上旗舰店销 售额较上周跌幅过半；本周厨邦线、海天上旗舰店销售额双双跌幅破七 成；本周大部分重点公司线上成交额均下跌，且跌幅过半，厨邦线上旗 舰店成交额跌幅最大。 01- 03- 05- 06- 08- 09- 11- 01- 18 1818181818 沪深300 18 19 食品饮料 资料来源：Wind 相关研报 ◆成本端数据跟踪：生猪、猪肉价格均上涨，猪粮比价上涨至 8.08；农 产品方面，除小麦和国际豆粕的价格有所下跌以外，其他农产品的价格 均上涨。玉米批发平均价维持上周价格 2000元/吨，玉米现货平均价较 上周下跌 0.25%；国内小麦价格较上周下跌 3.69%，国际小麦价格较上 周下跌1.37%；柳州白砂糖 /昆明白砂糖 /国际原糖价格较上周上涨 0.48%/ 下跌 0.40%/ 上涨 4.61%。 三只松鼠——IP 化的休闲食品电商巨头- 光大食品饮料行业周报 20190608 ······································ 2019-06-08 酱油厂商在线上的差异化竞争策略 ——光大食品饮料行业周报 20190601 ······································ 2019-06-01 ◆投资策略：白酒方面，年初以来估值修复推动白酒板块的超额收益，在 预期修复的基础上白酒将进入动销跟踪和业绩兑现期，建议持续关注品牌 力最强、春节旺季销售反馈较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、 具有一定消费刚性的中低端品牌，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡 酒。大众消费品方面，板块估值整理提升，涨幅相对较小的乳业龙头已经 具备配置价值；调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强，重点关注经 营管理机制边际变化的个股及行业龙头；其他建议关注春节动销良好、有 自下而上经营改善的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头，如中炬 高新/海天味业/伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。 新股速递系列二：天味食品—川味复合调 味料第一股-光大食品饮料行业周报 20190526 ······································ 2019-05-26 新股速递系列一：有友食品——泡椒凤爪 “一哥” -光大食品饮料行业周报 201