2017 年 11 月 6 日 中小盘 工业机器人：自动化升级，走进智能时代 行业深度 ◆三大因素推动工业机器人发展 增持（维持） 我们认为，推动工业机器人快速发展的主要因素包括人口红利的逐渐 消失、国家战略的积极推进、下游自动化需求的日益旺盛。人口红利方面， 分析师 劳动人口占总人口比重从最高 74.5%下降至 72.5%，其中制造业就业人数 刘 晓波 (执业证书编号：S0930512080003) 021-22169177 liuxb@ebscn 趋势性下降，30岁以下青壮年农民工占比从最高 46%下跌至 32.9%。国 家战略方面，《中国制造 2025》的提出对我国制造业产业升级转型和产 业结构的跨越发展做出整体部署，同时制定未来发展目标，自上而下积极 推动产业革新。需求方面，目前除了汽车行业自动化率较高，其他行业自 动化设备渗透率依然较低。我国 3C 设备行业的市场空间预计超过 3500 亿，自动化率仅为 15%~25%。其他传统行业，如纺织服装、食品包装等 对于自动化的需求越来越大，一些传统的制造业也在积极进行产业升级， 自动化程度不断提高。 联系人 肖沛 0755-82542930 xiaop@ebscn ◆工业机器人保持强劲增速，国产化率不断提升 我国工业机器人销量已连续三年保持全球第一，已成为全球最大的工 业机器人消费市场。2016年全球全球工业机器人销量约 29万台，同比增 长 14%，其中中国工业机器人销量 9万台，同比增长31%，占全球比重 提升至接近 30%。尽管国外知名机器人厂商占据了国内大部分市场，但在 各类红利政策的驱动下，我国国产自主品牌工业机器人销量增长迅速，国 产化率超过 30%。根据中国机器人产业联盟的统计数据，2013~2015 年 我国国产工业机器人销量增长 129.17%，自主品牌正逐渐打开国内市场。 行业与上证指数对比图 40% 28% 15% 3% -10% 09-16 12-16 04-17 07-17 ◆产业链趋于完备，工业机器人进口替代值得期待 沪深300 中小盘 机器人产业链主要包括上游零部件制造、中游本体制造及下游系统集 成。我国工业机器人产业发展历史较短，技术创新及成本控制仍有提升空 间，市场份额不及海外厂商。核心零部件方面，我国控制器制造已逐步实 现技术追赶，但在算法及平台开发上还有待加强；伺服电机及精密减速器 制造精度逐步提高，已有部分产品应用于国产机器人。本体及系统集成方 面，国内机器人厂商产品主要集中于低端市场，但企业规模偏小、盈利能 力整体偏低。未来本体制造和集成厂商可通过逐步整合、扩大规模来进一 步提升提升盈利能力。伴随国家一系列工业机器人产业政策的推进实施， 国产工业机器人对于进口的替代存在巨大想象空间。 ◆投资建议： 投资标的方面，我们看好积极布局工业机器人各产业链环节的公司。 1）上游零部件领域重点关注：埃斯顿、新时达、科远股份。2）本体和集 成应用领域重点关注：华昌达、拓斯达。 ◆风险分析： 工业机器人进口替代实现时间较长，政策推动效果可能低于预期。 -1- 证券研究报告2017-11-06 中小盘 目 录 1、 推动工业机器人发展的主要因素 ..................6 1.1、 人口结构变迁和技术发展催生产业升级.............. 6 1.2、 国家战略指引，顶层规划推进实施 .............. 7 1.3、 自动化需求旺盛，渗透率不断提高 .............. 8 2、 我国工业机器人市场保持强劲增长势头 ..............9 2.1、 我国工业机器人销量全球第一