HeaderTable_User 842932215 1185830374 5017396 HeaderTable_Industry 13021200 看好 investRatingChange.sa 173833684 机械设备行业 高空作业机器人加速崛起，孕育中国制 造新“独角兽” 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 行业 中国/A 股 ? 高空作业平台是高空作业的机器人，高效替代传统作业方式，施工装备行业 的下一个“大机会”。高空作业平台应用领域广泛，是对传统高空作业方式 的有效替代。高空作业平台可替代吊篮、脚手架等传统登高机械，能大幅提 高高空作业的安全性及作业效率。我们认为高空作业平台在某种意义上说， 相当于高空作业的“机器人”，随着人工成本和施工要求的提高即将在国内 进入普及阶段。高空作业平台有望成为继 08-12 年的工程机械后，施工装备 领域的下一个大机遇。 机械设备 报告发布日期 2016 年 08 月 24 日 行业表现 机械设备 沪深300 27% 13% ? 对标欧美，高空作业平台是一个高度发达的大产业，市场规模超过500亿元： 在欧美发达国家，高空作业平台行业经历了长期发展，技术和市场均已成熟。 上游生产商：市场成熟且集中程度高，世界前五大厂商销售规模占全球高空 作业机械前20 强比重达到 70%以上，排名前几的专业高空平台厂商 Terex(Gene)、JLG 等公司的年收入均超过 100 亿元（均为细分市场独角兽）。 欧美市场已经相当成熟，世界巨头纷纷看好中国新兴市场，争相在华布局。 中游经销\租赁商：租赁市场的繁荣是高空作业平台引爆市场的核心。美国租 赁市场的高度发达是高空作业平台得以普及的重要保障；与美国相比，中国 高空作业平台租赁规模小，增速快。下游用户：应用领域由建筑不断外延， 立法保护安全生产加速行业发展。 0% -13% -27% -40% 深 度 报 告 资料来源：WIND ? 我国高空作业平台行业正处于市场导入期，用工成本上升+租赁市场繁荣+安 全生产规范三大因素驱动行业持续爆发，“十三五”年均增速有望超过 40%。 我国高空作业平台发展仍处于市场导入阶段，当前市场保有量仅有约 4 万台， 与美国 60 万台的保有量相比渗透率仍然非常低。我们认为未来三大因素将驱 动行业加速上行，“十三五”年均增速有望超过 40%：1）人工：根据我们 草根调研，东部沿海地区建筑工用工成本已经超过 200 元/天，而一般可以替 代 2 个以上工人的剪叉式平台的租赁价格仅有约 130 元/天，随着用户习惯的 转变，越来越强的经济性有望推动下游需求爆发；2）安全规范：工伤赔偿金 额不断上涨，未来国家也在安全作业立法方面有望进一步增强，构成对高空 作业平台发展的重要催化剂；3）租赁市场：租赁商体系的成熟，以及新进入 者的刺激，在加速高空平台的市场推广。我们预计“十三五”期间我国高空 作业平台行业复合增速有望达到 40%增速呈现上行趋势。 投资建议与投资标的 证券分析师 佘炜超 021-63325888*6071 我们认为未来千亿级别的市场潜力、领先国产品牌经过多年“工匠精神”的积淀 正在加速国产化，有望孕育中国装备制造的新一代“独角兽”。我们建议重点关 注行业龙头企业浙江鼎力(603338，未评级)，产品不断升级换代、向折臂式等高 端产品进军，帮助租赁商提升综合服务能力和内部管理能力，同时提供融资租赁、 全生命周期管理等租赁商亟需的优质服务，未来有望加快进口替代。此外，关注 通过自主研发切入高空作业平台的物流装备平台型企业诺力股份(603611，未评 级)。 sheweichao@orientsec 执业证书编号：S0860514060002 联系人 周丹 【 行 业 021-63325888*2470 zhoudan@orientsec 马枭 证 券 研 究 报 告 】 021-63325888*3206 maxiao@orientsec 风险提示 传统工程机械企业加快学习速度，租赁商盲目竞争扰乱市场秩序等。 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备深度报告 —