单位代码 10602 学 号2020010865 分类号 F272 密 级 公开 硕士学位论文 多个大股东对高管团队内部薪酬差距的 影响研究—基于信息不对称的中介效应 A study of the impact of multiple major shareholders on the pay gap within the executive team ——Mediation effect based on information asymmetry 学院 (部 ) ：经济管理学院 学科名称：工商管理 研究方向：会计学 年 级： 2020级 研究生： 吴倩 指导教师：李英利教授 完成日期： 2023年 6月 多个大股东对高管团队内部薪酬差距的影响研究 ——基于信息不对称的中介效应 研究生姓名：吴倩 导师姓名：李英利 学科：工商管理 研究方向：会计学 年级：2020级 中文摘要 习近平总书记在二十大报告中提出：“科技是第一生产力，人才是第一资源，创 新是第一动力。要深入实施人才强国战略，坚持尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊 重创造，实施更加积极、更加开放、更加有效的人才政策，着力形成人才国际竞争的 比较优势。”可见人力资源强国的理念已经深入人心，特别是在这个经济高速发展的 高科技时代，人力资源已经成为了非常关键的资源。劳动是价值创造的源泉，企业高 管作为经营者，通过脑力或体力劳动的付出，为组织创造价值，因此获得薪酬作为相 应的回报。但是，由于高管的职责不同，级别不同，对应的薪酬也各不相同，一般来 说，高级别管理人员的薪资要比低级别管理人员高一些，这种差距是由于高级别的管 理人员通常需要更高的技能和经验，承担更高的风险和责任，以及管理更大规模的业 务。国外学者早在 20世纪 80年代就开始关注高管内部薪酬差距问题，而随着我国社 会主义市场经济体制的建立和完善，企业高管团队内部薪酬差距也越来越明显。 然而，近年来，随着“股东积极主义”的兴起，大股东通过“监督”或者“合谋” 的方式对公司事项决策产生了重大影响，积极参与到了公司治理实践中。大股东的存 在不仅能够决定董事会人选，也能影响管理层任免，甚至直接影响薪酬方案的制定。 站在公司治理的角度，企业高管团队内部的薪酬差距也是大股东与管理层之间、大股 东之间的博弈结果。那么，当企业内存在多个大股东的股权结构时，各大股东之间， 大股东与管理层之间究竟会发挥怎样的效应，以及通过何种机制影响高管团队内部薪 酬差距呢？ 基于此，本文以 2007-2021年我国 A股上市公司为研究样本，加入信息不对称这 一中介变量，探讨多个大股东、信息不对称与高管团队内部薪酬差距三者的关系，通 过多元回归分析了多个大股东对高管团队内部薪酬差距的影响、多个大股东对信息不 对称的影响以及信息不对称在多个大股东与高管团队内部薪酬差距间的传导机制。然 后基于企业产权性质差异和外部审计质量差异的视角，引入产权性质和外部审计质量 两个调节变量，进一步探讨在不同产权性质、不同外部审计质量的情况下，对多个大 股东与高管团队内部薪酬差距之间关系有何影响。 I 研究结果显示（1）多个大股东会显著增加高管团队内部薪酬差距，即当企业存 在多个大股东股权结构时，会降低对管理层产生的监督效果，从而加大高管团队内部 薪酬差距；（2）多个大股东会显著加深企业内的信息不对称程度，即当企业内存在多 个大股东股权结构时，股东之间的摩擦会使他们不愿意分享自己掌握的关键决策、管 理和经营情况，从而造成信息不对称；（3）多个大股东会通过加深企业内的信息不对 称程度进而加大高管团队内部薪酬差距，即信息不对称在多个大股东影响高管团队内 部薪酬差距的过程中发挥了中介作用；（4）基于产权异质性视角发现，相比非于国有 企业，国有企业股权结构的监督效果表现得更好；（5）基于外部审计质量视角发现， 外部审计质量较高时，多个大股东股权结构的监督效果表现得更好。最后通过替换解 释变量、PSM倾向得分匹配法、对解释变量滞后一期以及将单一大股东与多个大股 东对比，对模型进行了稳健性检验，与前文实证结果保持一致。 关键词：多个大股东；信息不对称；高管团队内部薪酬差距；中介效应 II A study of the impact of multiple major shareholders on the pay gap within the executive team ——Mediation effect based on information asymmetry Graduate Name: Wu Qian Supervisor Name: Li Yingli Su