股票报告网整理http://www.nxny 跟踪分析|元件Ⅱ 证券研究报告 汽车电子及半导体系列报告之二 薄膜电容：新能源汽车带来成长新空间 核心观点： 行业评级 买入 买入 前次评级 报告日期 2021-01-29 相对市场表现 ? 薄膜电容器下游应用多，全球市场规模约 25亿美元，中国大陆为主要 市场。薄膜电容器广泛应用于工业控制、节能照明、电网建设等传统 行业，还有电子、家电、光伏逆变器、风电变流器、新能源汽车驱动 电机等新兴行业，根据火炬电子 2019年半年报，2017年全球薄膜电 容市场规模大约在 25亿美元左右的量级，其中，中国大陆是最为主要 的市场，市场规模超过 100亿人民币。 53% 41% 30% 18% 7% -4%02/20 04/20 06/20 08/20 10/20 12/20 ? ? 新能源车将带来薄膜电容增长新空间，2019-2025年新能源车用薄膜 电容未来复合增速高达 40%。全球新能源汽车渗透率逐年上升，展望 未来，在国内市场新旧势力以及车电分离的推动下，以及在海外市场 政策规划推动下，未来新能源车将呈现高速增长，带动车用薄膜电容 市场快速增长。 元件Ⅱ 沪深300 分析师： 分析师： 许兴军 SAC执证号：S0260514050002 021-38003661 若我们仅考虑全球乘用车+中国商用车的市场，以单车薄膜电容价值预 计分别为 500元和 1000元来计算，则 2019年新能源车用薄膜电容合 计市场规模预计为 12.5亿元人民币，占 25亿美元的全球规模预计不 到 8%。但若以 2025年的新能源车来计算，则预计新能源车用薄膜电 容合计市场规模为 90.7亿元人民币，2019-2025年预计复合增速高达 40%，2025年占薄膜电容市场的占比预计将达到 38%。 目前日企占据这薄膜电容较大市场份额，但国内也出现了如法拉电子 的优秀薄膜电容企业，国产替代空间广阔。根据华经情报网的数据， 目前日企市占率超过 70%。但国内也出现了优秀的薄膜电容企业，如 法拉电子占据了全球市场的 8%，全球排行第三，国产替代空间广阔。 投资建议：建议关注国内领先龙头法拉电子。在新能源车未来将逐渐 放量，迎来 40%+的复合增速的大背景下，用于新能源车的薄膜电容将 迎来高速成长机会，建议关注国内在新能源车领域占有优势地位的优 质薄膜电容企业法拉电子。 xuxingjun@gf 王亮 SAC执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf ? ? ? 请注意，许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究： 被动元件:5G/新能源/数据中 心等多需求共振，国内被动元 件企业迎来新机遇 2020-02-16 联系人： 蔡锐帆 风险提示。新能源车渗透率不达预期的风险；薄膜电容行业竞争加剧 的风险。 cairuifan@gf 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 股票报告网整理http://www.nxny 跟踪分析|元件Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 最新 最近 合理价值 （元/股） 119.25 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币 评级 收盘价 102.65 报告日期 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 法拉电子 600563 CNY 2020/11/19买入 2.38 2.98 43.13 34.45 34.78 28.06 16.90 17.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 股票报告网整理http://www.nxny 跟踪分析|元件Ⅱ 目录索引 一、薄膜电容介绍....................5 二、薄膜电容市场空间在新能源车驱动下快速增长...........5 （一）薄膜电容全球市场规模约 25亿美元，中国大陆为主要市场 ......5 （二）新能源车带来薄膜电容增长新空间..