仅供内部参考，请勿外传 2021年 05月 14日 行业研究 评级:推荐（维持） 研究所 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 智能电动，车行未来 yinb@ghzq 证券分析师： 0755-83473923 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 tanq@ghzq ——新能源汽车 2021年度中期策略 黎江涛 S0350521010002 lijt02@ghzq 投资要点： 最近一年行业走势 新能源汽车指数 沪深300 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 -0.1000 ? “碳中和”提速全球电动化进程。“碳中和”视角下，交通占全球碳 排放比重为 25%，仅次于电力，而美、欧交通领域碳排放在“排碳” 部门中成为为数不多仍在占比提升环节，中国交通领域碳排放在“排 碳”部门中成为增长最快的部门之一。中国制定“2030达峰，2060 碳中和”目标，任务重、时间紧，中国减排斜率最为陡峭。电动车 是实现交通领域碳减排的重要抓手，站在新一轮数十万亿元的巨大 市场空间的产业新起点，全球车企势必将抢占电动车领域这一制高 点。毋庸置疑，“碳中和”将是电动车长期、高速发展重要催化剂。 行业相对表现 表现 1M 6.4 0.9 3M 2.7 12M 57.1 27.6 ? 电动化迈向智能电动将造就新一轮投资盛宴。汽车行业经过十余年 的长足发展，目前已经步入电动化 3.0时代，以锂电池为代表的核心 产业链进入高速成长期。时值当下，汽车产业升级向智能电动化发 展，智能网联将是未来全球车企与新势力争夺的重要阵地。一方面， 新势力如特斯拉、小鹏、蔚来等已在高端车领域引领行业；另一方 面，华为、苹果、小米等生态型巨头入局智能电动化领域，揭开了 汽车产业智能化 1.0时代的序幕。例如，近期华为智能驾驶超预期发 展，给行业注入一剂强心剂。我们强烈看好电动车在智能化推进下 的高速发展，与此同时，新一轮高景气投资盛宴正式开启。 新能源汽车指数 沪深300 -3.0 相关报告 《新能源车行业事件点评：2020年完美收官， 特斯拉将续领行业》——2021-01-29 《新能源汽车行业点评：产业变迁持续推进， 万紫千红春满园》——2021-01-03 ? 供给-需求-价格-业绩形成多重共振，行业步入中长期高速发展。1） 供给端：车型供给日益丰富，高端与低端全面开花，国内与海外齐 头并进，磷酸铁锂与三元电池技术共同发展，全球范围内迎来了电 动车新品大周期，将满足多层次需求。2）需求端：我们预计 2021 年全球电动车销量超 500万辆，YoY+61%，同时，预计2021~2025 年全球电动车 CAGR约 38%，将继续高度景气。3）价格：产业链 各环节有所分化。由于需求高增长，部分产品供不应求，处于涨价 上行周期。整体而言，我们预期后续产业链产品价格维持相对稳定， 助推行业良性发展。4）业绩：2020Q1受疫情影响，电动车产业链 受到较大冲击，从 2020Q2起开始恢复，产业链细分龙头业绩持续向 好，步入高速发展大周期，具备优异的α增长属性，投资价值凸显。 《电气设备行业周报：重视新能源金属投资机 会，持续看好光伏》——2020-12-29 《电气设备行业周报：势不可挡，重视电动车 与光伏投资契机》——2020-12-21 《电解液行业深度报告：需求旺盛助推价格上 行，龙头迎戴维斯双击》——2020-12-13 《新能源汽车 2021年度策略：产业变迁、大 风已至、顺势而为》——2020-11-21 ? 选股思路：从产业链细分行业的所处周期，筛选优质标的。1）成长 型核心资产：中游动力电池以及大部分材料环节，进入成长佳期， 其龙头企业的营收与利润具有确定高速增长，对应标的具有强α投 资特性。2）涨价品种：上游资源（例如锂）以及部分中游材料（例 如六氟磷酸锂）的涨价品种，伴随需求提升，其营收与利润确定高 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 仅供内部参考，请勿外传 证券研究报告 速增长且价格维持在高位，进入戴维斯双击阶段，兼具α+β特性。 3）拐点型企业：拐点型企业存在比较大的预期差，爆发力较强，底 部配置具有非常高的性价比。我们认为目前整车环节仍处于产业导 入期，竞争日趋激烈，具有强β特性，弹性大但具有较大的不确定 性。例如 2020年整车企业比亚迪、小鹏、蔚来，2021年的北汽蓝谷 等。 ? 行业评级及投资策略：基于电动化迈向智能电动的产业升级过程中， 将实现全球供给共振驱动需求持续高速增长，我们维持新能源汽车 行业“推荐”评级。重点关注以下几个方向：一是格局及产业优势 相对明显