股票报告网整理http://www.nxny 新能源汽车 行 业 报 告 2021年 04月 25日 行业深度报告 要素与演变——新能源汽车产业链纵析 ? 强于大市（维持） ? 新能源汽车行业发展现状：欧洲高增，中国复苏，美国调整。全球新能 源汽车行业疫情后强势复苏。欧洲市场在最严碳排放标准、补贴政策的 共同推动下，市场持续走强，20年欧洲地区全年实现 137万辆的销量， 同比增长 140%；中国市场 C端消费接棒 B端网约车需求，品质驱动的 中高端车型、成本驱动的入门车型成两大亮点，2020年累计销量 137 万辆，同比增长 11%。美国市场调整，其中特斯拉全系销量为 13.8万 辆，占美国市场份额 66%。政策、供给、需求三大因素共同作用下，预 计全球新能源汽车销量 2025年有望达到 1500万辆规模，对应年复合增 速 38%，渗透率接近 15%。政策方面，中国市场双积分政策持续趋严， 对基础设施建设给予补贴，在牌照发放、停车收费等层面推行电动车差 异化政策；欧洲市场各项政策持续利好电动车发展；在美国市场，预计 拜登将积极推行清洁能源革命计划，大幅提高美国新能源汽车渗透率。 供给方面，海外车企纷纷引入正向开发的电动平台，新增车型将持续投 放市场。需求方面，电池成本与价格下降带动新能源汽车全生命周期成 本下降，新能源后端使用的基础设施建设正在逐步完善。 行情走势图 行 业 深 度 报 告 新能源汽车 沪深300 100% 50% 0% -50% 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 zhudong615@pingan 投资咨询资格编号 王德安 陈建文 吴文成 王霖 S1060511010006 wangdean002@pingan 投资咨询资格编号 ? 电池和电池材料要素与演变：电池行业单 GWh电池产线需要投资 3-4 亿元，一般需要建设 5GWh以上的产能才能达到较好的规模效应；在技 术方面，铁锂和高镍三元在未来较长时期内两种技术路线将维持共存， 同时技术迭代较快，需要不断地投入研发才能保持技术的领先性和前瞻 性，中小企业在技术研发和资金方面存在劣势。正极材料很大程度上决 定了电池的能量密度、循环寿命、安全性和倍率性能，其成本占到锂电 池的近 4成，在技术迭代的同时面临着持续的降本压力，对高镍无钴、 固态电池等下一代技术产线的投入需要较高的资源支撑；目前三元高镍 产线的投资在 6亿元/万吨，资金需求较大。负极材料对电池的能量密度、 循环寿命、快充性能等环节有较大的影响，其成本占到锂电池的 6-8%， 减少外协加工、自产石墨化已成行业发展趋势；目前负极产线的投资 2-3 亿元/万吨，产能的扩张和一体化建设对资金的需求较大。隔膜对电池的 安全性有较重要的影响，其成本占到锂电池的 8-10%，企业的规模化效 应较强；目前隔膜产线的投资 4-5亿元/亿平，设备投资较大；隔膜的技 术壁垒较高，龙头优势明显。电解液对电池的循环寿命和安全性有比较 重要的影响，其成本占到锂电池的约 6-8%；电解液环节的投资成本较 低，原材料是影响电解液价格和生产能力的关键因素，是各厂商布局的 重点，添加剂能够提升电解液产品的溢价能力。 S1060511020001 chenjianwen002@pingan 投资咨询资格编号 S1060519100002 wuwencheng128@pingan 投资咨询资格编号 证 券 研 究 报 告 S1060520120002 wanglin272@pingan 研究助理 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 liy ao157@pingan 一般从业资格编号 王子越 S1060120090038 wangziy ue395@pingan ? 行业其他环节要素与演变：电机电控行业单车价值量在万元左右，竞争 要素在于厂商的机械制造水平，独立的第三方企业面临整车厂自供电机 电控的风险，三合一电驱动产品成为趋势，800V高压系统有望逐步普 及。热管理系统在新能源车中的单车价值量提升，国内供应商从单一部 件切入到系统供应商，行业进入壁垒较高，未来热泵是趋势。经销商行 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 股票报告网整理http://www.nxny 新能源汽车·行业深度报告 业受新能源直销模式的影响较大，但难以被颠覆，传统企业也在探索新的业务模式。充电运营行 业集中度高，充电站盈利能力存在分化，行业发展依赖充电技术升级和商业模式