互联网传媒 行业研究/行业专题 互联网传媒行业“详析招股书”系列（二）：飞天云 动，元宇宙VR/AR内容和服务佼佼者 行业评级：增持 主要观点： 报告日期： 2022-10-17 ?元宇宙产业发展伊始，万物生长 元宇宙产业发展将经历3个阶段：1.0阶段，基础设施诸如智能交 互终端、通信设施、和云计算技术发展，形成元宇宙雏形阶段，用 户沉浸式体验增强；2.0阶段，大型元宇宙平台出现，用户快速增 长，元宇宙应用将出现于多场景中；3.0阶段，跨平台的行业整合 将出现，出现元宇宙中独有的内容产品和商业模式，UGC内容进一 步繁荣。目前处于元宇宙时代发展的1.0阶段，大量的商业机遇酝 酿其中，包括AR/VR内容和服务等；21年AR/VR内容和服务中国市 行业指数与沪深300走势比较 35% 21% 7% -7%10/21 -20% 1/22 4/22 7/22 -34% 传媒 沪深300 场规模217亿元，26年有望达到1302亿元，CAGR 38.2%。 ?持续打造VR/AR内容和服务品牌形象，发布飞天元宇宙平台 分析师：金荣 飞天云动(6610.HK)从 2017年开始战略转型，2019年开始逐步将重 心放在AR/VR内容和服务领域，取得较大成功。公司基于Web 2.0时 代积累的游戏技术和运营经验，通过持续创新AR/VR技术，合作广告 主超过 50名以上，通过 30多个媒体代理商，投放过 250件以上产 品，在AR/VR营销服务，AR/VR内容，和AR/VR SaaS不断获得强劲 增长，收入的其他部分包括， IP和其他业务。 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq ?AR/VR营销服务为业绩增长核心驱动力 相关报告 AR/VR广告相比网页或App端广告可以带给使用者更多沉浸式视觉 互动体验，AR/VR广告点击转化率高达25%（传统网络广告约0.3%- 15%）。公司通过给客户提供一整套AR/VR营销解决方案，从计划， 设计，投放，优化数据，和提供反馈的角度，帮助用户提高最终广 告效果（提高品牌或产品曝光度，获得用户消费）。2021年收入 3.76亿，YoY 165.6%，占63.2%，覆盖领域包括游戏、娱乐、互联 网、文旅、电商等，其中游戏行业和互联网行业(不含游戏)的广告主 占到45.9%和20.2%，共占公司营AR/VR营销服务营收的76.1%。在 AR/VR服务提供商的细分赛道中，公司市场份额具前列，2021年公司 在中国AR/VR服务市场中份额达到13.5%。 1.游戏行业:市场空间、竞争和主流 厂商(腾讯控股,网易-S,三七互娱) 核心产品的分析 2022-09-29 2.VR行业：硬件迭代对接应用场景落 地，行业迎来高速发展期 2022-09- 28 3.“详析招股书”系列(一)：蜜雪冰 城，新式茶饮领军企业，募资明晰强 化可控 2022-09-27 4.腾讯控股 (0700.HK):游戏出海打 开广阔空间，视频号加速流量变现 2022-09-27 ?投资建议 在元宇宙产业发展的 1.0阶段，随着元宇宙产业支持政策不断出台 落地，用户快速增长，和基础设施技术不断完善，具备经验和技术优 势的优质AR/VR内容服务商有望持续受益，建议关注飞天云动，公司 有望在AR/VR消费产品不断普及后获得重大成长机遇。 ?风险提示 5.微盟集团 (2013.HK):垂类行业数 字化转型领导者与私域流量掘金者 2022-08-30 6.鸿合科技(002955.SZ)：根植教育 信息化，把握政策红利扬帆起航 2022-08-22 VR/AR产品普及度不达预期；元宇宙产业发展初期新进入者增多；元 宇宙行业各国政策限制条件增多；美国及欧洲通货膨胀传导影响消费 复苏 敬请参阅末页重要声明及评级