分析师及联系人 ● 于海宁 ● 黄天佑 ● 祖圣腾 ● 李烨 (8610)57065360 yuhn@cjsc 执业证书编号： S0490517110002 (8621)61118751 huangty1@cjsc (8621)61118751 zust@cjsc (8621)61118751 liye2@cjsc 请阅读最后评级说明和重要声明 通信设备 解构元宇宙系列深度之六： 按图索骥，从内容构建看元宇宙投资机会 元宇宙：虚拟世界的再升级 元宇宙将虚拟世界以 3D的形式呈现给用户，使人们可以体验到更加真实、高效、统一、 系统的虚拟世界，其既是对互联网的继承，又是对 2D虚拟世界的超越。元宇宙深度融 合了人工智能技术，其角色从互联网时代的“被动执行者”进化为“主动思考者”，从 “听懂指令”进化为“主动理解”。此外，相比于互联网，元宇宙可提供更加多维的信 息，并在交互方式上更多元和便捷，从而显著改善用户体验。 报告日期 行业研究 评级 2021-12-09 深度报告 看好｜维持 实景三维：公共场景与基础设施构建 行业内重点公司推荐 公司代码 300627 002465 公司名称 华测导航 海格通信 投资评级 买入 实景三维技术在“实景三维中国”建设计划的推动下快速发展，主要技术有三类：三维 建模、倾斜摄影测量、激光雷达测量。激光雷达建模可实现较高的精度，其设备成本在 大范围建模时可有效分摊，有望成为元宇宙前期构建虚拟世界中大量基础设施和公共场 景的主流方法。但实景三维所建模型均为静态模型，且仅能模拟物体外壳，难以仿真出 动态效果。此阶段资金投入较高、建模难度较大，因此推动其发展的主要力量更可能来 自于 B端用户，如高精地图厂商、在线旅游、在线购物、VR看房看店、地理测绘等。 买入 市场表现对比图(近 12个月) 通信设备 沪深300指数 28% 16% 4% 体素建模：每个用户都是元宇宙的建设者 -7% 元宇宙源于现实，但又超越现实，用户在元宇宙中可充分发挥自身主观能动性进行再创 造。实景三维对普通用户而言过于昂贵，使用难度较高。体素建模通过三维像素的堆叠 实现模型的构建，使得用户可以轻松的参与其中。体素建模操作简单，且可模拟现实世 界的各类法则，画面精度亦存在提升空间，但其对基础设施如 IDC、通信传输网络、算 力、终端设备等要求极高。若要达到虚拟世界与物理世界的高度相似，则需着力强化上 述各类基础设施，此阶段的发展目标为在感知层面降低虚拟世界与物理世界的边界。 -19% -31% 2020-12 2021-3 2021-6 2021-9 2021-12 资料来源：Wind 相关研究 ?《从通信视角看如何实现自动驾驶》 2021-11-10 ?《“真视灵眸”系列深度报告之三：Flash 激光雷达——迈向全固态时代》2021- 08-20 数字孪生：与元宇宙相辅相成，迈向工业元宇宙大时代 数字孪生技术是元宇宙赋能工业的关键所在。数字孪生技术起步于工业应用，可双向联 通虚拟与物理世界。其既可通过虚拟世界实时观察物理世界，又可通过改变虚拟世界的 参数条件模拟出物理世界对应的变化，以更高效低价的方式践行原本在物理世界低效高 价进行，或由于种种限制难以进行的操作。利用数字孪生技术，元宇宙可将其虚拟世界 中的内容映射入物理世界中，使元宇宙突破第三产业的限制，赋能更多实体经济。 ?《“真视灵眸”系列深度报告之二： MEMS激光雷达 ——商用速度与性能 孰为先》2021-08-01 投资建议 从内容角度，我们认为元宇宙的发展阶段可以划分为：基础设施建设、全民参与、精细 化、工业元宇宙四大阶段。上述四大阶段在发展的过程中并无明显分界点，其或有先后、 或有交叉，而实景三维、体素建模技术、数字孪生等均有望大放异彩。我们建议关注实 景三维设备激光雷达供应商：华测导航；飞行模拟仿真应用提供商：海格通信。 风险提示： 1. 2. 相关政策落地不及预期； 基础设施及核心技术发展