行业研究丨深度报告丨媒体Ⅱ 解构元宇宙系列深度之八：球星卡——即将爆发 的新消费赛道 丨证券研究报告丨 报告要点 球星卡是以运动明星 IP为核心的收集型交易卡片，拥有多重属性和丰富玩法。目前海外球星卡 市场正处于高速发展期，产业链亦逐渐成熟。在元宇宙时代，球星卡与区块链技术、加密货币 结合成为新趋势。球星卡 NFT应用现已拥有较高的市场热度，有望为厂商打开新的市场增量。 随着国内体育大年即将到来，中国球星卡行业或被激发新活力。行业萌芽初期，早布局、手握 IP资源的公司或将在行业发展的过程中掌握机遇。 分析师及联系人 聂宇霄 高超 陆意 SAC：S0490520060004 SAC：S0490516080001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 丨证券研究报告丨 媒体Ⅱ 2022-01-23 解构元宇宙系列深度之八：球星卡——即将爆 发的新消费赛道 行业研究丨深度报告 投资评级看好丨维持 球星卡：同时具备高热度和广阔前景的文化消费赛道 市场表现对比图(近 12个月) 球星卡是以运动明星 IP 为核心的收集型交易卡片，具有多种玩法和属性，其正处于高速发展 期，2027年全球球星卡市场规模估计接近 1000亿美元，中国或成为球星卡市场未来重要增长 点。球星卡历史悠久但与时俱进，Panini、Topps、Upper Deck等是球星卡市场的主要玩家。 球星卡产品属性和形态日渐丰富，现有娱乐、收藏和投资等多重属性，亦从实体卡向数字卡片、 NFT卡片等多种形式扩展，2022年初海外体育行业巨头 Fanatics收购球星卡公司 Topps进一 步提升了该行业市场热度，在海外市场快速增长的同时，作为新兴市场，国内球星卡赛道潜力 逐渐显现。 媒体Ⅱ 沪深300指数 0.10 0.00 -0.10 -0.20 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 资料来源：Wind 球星卡产业链逐渐成型，企业打造核心竞争力在于获取 IP 相关研究 持有 IP具有垄断和排他性，在体育界获取 IP授权为球星卡企业的核心竞争力。市场领先玩家 Panini与多个联赛和明星球员签下独家合作协议，在赛事授权和签约明星数量上超过同业竞争 对手，凭此站稳市场领先地位。市场上球星卡企业多在自己拥有 IP的体育领域形成一定优势。 此外，版权费用为球星卡成本的重要部分。较高的 IP 成本，亦使得头部球星卡厂商拥有其他 厂商难以建立的版权优势，其他中小球星卡厂商在版权数量和球星卡销量等方面与头部厂商均 有较明显的差距。 ?《元宇宙行业 Beta有望持续，看好头部公司估 值修复和提升》2022-01-04 ?《解构元宇宙系列深度之七：虚拟人将如何颠覆 现有赛道？》2021-12-31 ?《从《幻塔》的产品研究看完美世界的新品拓展 能力》2021-12-12 发行与交易市场构成球星卡多元盈利模式，NFT拓展球星卡想象空间 球星卡商业模式主要涉及售卡的一级市场以及售卡后再交易的二级市场。一级市场指的是发行 商依据授权 IP制作、发行球星卡，再通过多样渠道触达一级消费者的市场。内容 IP和制作发 行环节处于产业链的价值高地。二级市场指的是球星卡在销售者中进行二次流转的交易市场。 海外球星卡玩法多样，球星卡交易催生了一系列的平台和服务机构，亦创造出更多元变现模式。 球星卡既可以在传统交易平台买卖，也可以拼团购买或进行部分所有权投资，多元化的模式或 有效降低球星卡参与门槛，扩展球星卡玩家群体，同时为厂商提供多元变现模式。为支撑球星 卡日渐丰富的玩法及日渐增多的用户数量，从一级市场首次发行再到二级市场的交易，球星卡 交易催生了一系列的平台和服务机构，共同构建出球星卡完整的产业链条与商业模式。 在元宇宙时代，球星卡与区块链技术、加密货币结合成为新趋势。传统球星卡作为具有收藏和 投资属性的实物卡，与 NFT结合天然具有优势，传统球星厂商已积极布局 NFT赛道并推出一 系列 NFT产品。球星卡 NFT应用现已拥有较高的市场