证券研究报告 2018年 8月 15日 主题研究 AI+智能家居：小米、格力谁能成为 IoT时代的王者 观点聚焦 分析员 分析员 分析员 分析员 何伟 投资建议 SAC 执证编号：S0080512010001 SFC CE Ref：BBH812 wei3.he@cicc 2013年格力和小米订立的 5年之约即将在 2018年见分晓。但2018 年不是结局，而是智能家居进入 IoT驱动新阶段的一年。未来小生 态链（小米模式）的优势会更明显，最终大生态链（硬件与互联 网公司交叉合作）会成为主导。 黄乐平 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc 智能家居市场空间巨大。智能家居是智能硬件与技术、平台等软 件的结合，传统家电厂商和小米等互联网企业各有独特优势，分 工合作、共享市场爆发机会。 胡誉镜 SAC 执证编号：S0080517100004 SFC CE Ref：BMN486 yujing.hu@cicc 理由 何玫，CFA 2018年智能家居发展瓶颈有重大突破： SAC 执证编号：S0080512090005 SFC CE Ref：AVJ148 mei.he@ciccus ? ? 瓶颈一：人机交互体验改善。人机交互方式正向语音、体感、 光学等多种交互方式交叉控制转变。伴随交互方式的丰富， 智能家居应用场景被丰富。 瓶颈二：IoT流量变现被证实。小米的铁人三角商业模式证明 了 IoT流量可以变现为新零售的流量，IoT流量变现不再是PPT 上的各种设想。 相关研究报告 ? 小米集团-H| 具有强大电商和投资基因的独特的科技公司 智能家居是对耐用消费品的智能化，未来还有很长的发展时期： (2018.08.09) ? 限制一：真正的智能家居有待 AI成熟：伴随 AI技术发展，智 能家居将由 AI管家统协。AI管家能够实现多渠道的信息输入 与输出，并统一协调家电功能，形成多入口、高互联、高主 动性、交互丰富、自主学习的智能家居全屋场景。 ? ? 格力电器-A | 地产周期下，公司韧性超强(2018.08.10) 主题研究 | 工业互联网：制造业的创新平台 (2018.05.04) ? 限制二：硬件创新不足，不足以支持理想中的场景应用。 智能家居商业模式： ? ? 传统家电厂商通过智能化提升产品附加值形式变现。 小生态链模式，如小米凭借小米 IoT生态链，通过铁人三角 商业模式变现。 ? 大生态链模式，如亚马逊通过和硬件企业合作获得 IoT流量， 然后通过电商变现。 盈利预测与估值 推荐生态链企业小米集团；推荐智能家居硬件企业：海康威视、 格力电器、美的集团。 风险 智能家居渗透率不及预期；智能家居平台整合进程不及预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2018年 8月15日 目录 智能家居再次出现融合加速发展新局面 ..................... 3 发展瓶颈逐一突破：互联互通、人机交互、企业变现 ................... 4 家电如何联网？IoT助力家居产品互联互通................ 4 繁琐呆板的人机交互？语音控制已成现实、交互方式持续拓展 ................. 7 概念到变现如何跨越？电商平台解决流量变现问题 ................ 9 未来的智能家居：AI助力，展开想象空间 .....