2018年 10月 22日 证券研究报告 智能制造与新材料研究中心 机械行业研究买入（维持评级） 行业周报 铁总第二次动车组招标，工业机器人产量下滑 投资策略 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 国金机械指数 沪深 300指数 上证指数 18.90 2450.79 3270.27 2654.88 7748.82 7763.31 ?上周铁路总公司启动年内第二次动车组招标，采购复兴号动车组列车 160 列，年内总采购规模同比增长近 30%；9月工业机器人产量同比下滑 16%， 注意短期产量过剩风险。看好激光器在国内制造业升级下的长期成长空间， 重点关注国产光纤激光器龙头锐科激光；三季报披露季，建议关注业绩有望 超预期的子板块，如油气装备等。 深证成指 中小板综指 ? 推荐组合：炼化设备（杭氧股份、中国一重），轨交（中国中车）、激光设备 （锐科激光），军用通信（合众思壮）。 4237 3932 3627 3321 3016 2710 2405 本周观点 ? 9月工业机器人产量下滑，短期产量存在过剩风险。上周统计局公布工业机 器人产量数据， 2018年 9月工业机器人单月产量1.14万台，同比下降 16.4%，单月销量自 2016年3月以来首次出现负增长。分析产量下滑的主 要原因，在于下游需求增长与产能扩张不匹配。 3C与汽车制造业是工业机 器人主要下游，从今年前 9月数据来看，汽车与3C制造业投资增速下降， 前 9月汽车行业固定资产投资降至1.7%，3C制造业的投资增速从 2017年 的 25.3%降至 18.3%。下游需求增长放缓，难以支撑工业机器人产量的持续 增长；短期内工业机器人存在产量过剩、库存积压风险，长期看国内工业机 器人密度低于国际平均，行业增长仍有空间。 国金行业 沪深300 ? 铁总启动年内第二次动车组招标，累计采购量增长近 30%。中铁总近日启 动 2018年第二次动车组招标，采购复兴号动车组列车160列，总价约320 亿元；今年已经累计招标 325列（合 1455辆），相比去年全年增长 28%。 此次招标在数量和时间点上均超预期，单次 160列的采购量是近三年来的高 点。动车组业务是中国中车的盈利核心，预计今年业绩将复苏增长。分析下 游，一方面铁总上半年经营业绩提高，期末结余现金 1909亿、增长30%； 另一方面，铁路货运量三年规划增长 30%，带动机车、货车需求量增加，预 计铁总在设备采购上有更强的支出意愿。 相关报告 1.《贸易摩擦升级下关注高端装备，三季报 周期向上与高新技术板块值得...》， 2018.10.15 2.《深度点评：美对华核技术出口限制，中 国高端装备再出发-《201...》，2018.10.14 3.《看好炼化设备、轨交，关注激光设备、 油服-机械军工周报》，2018.10.7 4.《工控行业研究-看待工业自动化，可以再 ?锐科激光20kW高功率激光器研制成功，看好制造业升级背景下的长期成长 乐观一点》，2018.9.27 空间。上周锐科激光20kW光纤激光器及其核心器件研发项目通过专家验 收，形成研制生产能力，未来将主要用于厚板切割和激光焊接等领域。当前 国内高功率光纤激光器市场大部分依靠进口，国内领先公司正逐步实现技术 突破，取代部分进口市场。看好锐科激光在国内制造业升级大背景下的成长 空间，受益于激光加工普及及高功率激光器的进口替代，预计未来三年业绩 复合增速 40%。 5.《全面提高研发费用税前加计扣除比例， 高端制造业最为受益-机械、...》，2018.9.26 ? 油价高位震荡，油公司资本开支有望抬升。上周油价震荡下行，布伦特原油 期货结算价收 79.78美元/桶，周涨幅-0.81%。OPEC减产执行率较高及中 东地缘政治摩擦等影响，原油供需缺口逐步加大，价格正震荡走强，进入四 季度后仍有较大的上行风险。油公司业绩开始改善，资本开支有望抬升，带 动油气油服公司订单的增长。 卞晨晔 赵玥炜 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130518070004 biancy＠gjzq 风险提示 联系人 zhaoyuewei＠gjzq ? 贸易战升级下技术交流受阻；原材料价格大幅上涨；军用通信装备升级缓慢 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan＠gjzq - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业周报 内容目录 一、本周行业观点 .............