股票报告网整理http://www.nxny 碳中和大势已定，电动化进程加速 —新能源汽车行业策略报告 2021年 05月 20日 武浩 陈磊 S1500520090001 010-83326711 S1500520090003 010-83326713 wuhao@cindasc chenleia@cindasc 股票报告网整理http://www.nxny 证券研究报告 行业研究 碳中和大势已定，电动化进程加速 2021年05月20日 本期内容提要: 行业深度报告 ? 全球碳中和背景下，电动化是必然路径。截至 2021年初，已有超46 个国家宣布要在 2060年前实现碳中和。碳中和任务艰巨，二氧化碳排 放量从 1965年的112亿吨增长至2019年的342亿吨，复合增长 2.1%，但整体增速呈下行趋势。交运是全球主要的碳排放来源，占全 球总碳排放量的 25%，当前全球能源供应结构以化石能源为主，导致 碳排放量居高不下，碳中和要求终端能源消费中提升电力占比，从 2018年的 21%提升至 51%，交通运输行业电力消费在 2030和2050 年将实现 10倍和 40倍增长。 电力设备及新能源行业 投资评级 看好 武浩 S1500520090001 010-83326711 ? 国内新能车 C端需求增强，积分制约束开始显现，全年销量有望超230 万辆。国内 2021Q1新能车销售 51.5万辆，同比增长 352%，新能源 汽车销量逐年增长，随着销量增长，新能车愈发具备 To C端市场属 性，进而在销量变化趋势上于传统乘用车销量变化趋势日益趋同。我 们分 B、C端测算，预计 2021新能车销量有望超 230万辆，实现同比 70%以上增长。同时，在积分制下，随着油耗要求提升，国内汽车燃料 消耗量积分压力增大，2020年出现负积分，新能源汽车积分相对较为 稳定。从厂商来看，自主品牌新能源汽车正积分较为充足，油耗负积分 压力较小；合资品牌油耗负积分消化压力较大，我们预计后面将进一 步加大新能车开发力度，综合来看，排放要求提升及新能源汽车积分 比例要求提升将进一步加速汽车电动化进程。 wuhao@cindasc 陈磊 S1500520090003 010-83326706 chenleia@cindasc ? 欧洲及美国市场政策刺激，销量有望高增长。欧洲补贴政策延续，英、 德、法、意等主要大国当前均有单车 5000欧元/辆左右的补贴，同时 叠加碳排放法规约束，欧洲新能车销量持续超预期，2020Q1累计实现 新能源汽车销量 37.7万辆，同比增长 101%。美国新政府支持新能源 汽车发展，规划投资 1740亿美元支持电动汽车产业链发展，并建成全 国充电网络，相关激励政策有望陆续出台，2021Q1美国新能源乘用车 销量 12.5万辆，同比增长 49%，创单季销量新高。 ? ? 投资建议：在全球碳中和大背景下，全球新能源汽车需求高增长确定 性高，提升对上游电池及锂电材料需求。当前锂电产业链排产旺盛， Q1淡季不淡。随着国内外整车厂商新一轮新车型投放，绑定终端龙头 的电池和材料企业有望持续受益，重点推荐杉杉股份、当升科技、德方 纳米、璞泰来、孚能科技和恩捷股份；建议关注亿纬锂能、鹏辉能源、 多氟多、比亚迪、天赐材料、中伟股份、拓普集团、星源材质等。 风险因素：新冠疫情等导致全球新能源汽车产销不及预期风险；原材 料价格波动风险；技术路线变化风险；产能释放导致竞争加剧风险。 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc 2 股票报告网整理http://www.nxny 目录 一、全球碳中和背景下，电动化是必然路径............ 5 二、全球三大市场齐发力，全年新能车有望高增长 .............. 8 2.1三大市场推动，全球新能源汽车有望维持30%以上复合增长 ..... 8 2.2欧洲：补贴政策加码，助推销量持续增长..........