下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 跟踪分析|电气设备 证券研究报告 新能源汽车行业 行业评级 买入 前次评级 报告日期 买入 小鹏首登新势力销冠，铁锂装机连续四月超三元 核心观点： 2021-11-14 相对市场表现 ? 10月产销环比增长。11月 10日中汽协发布 10月新能源汽车产销量 分别为 39.7万辆和38.3万辆，环比增长12.4%和 7.2%，同比增长 133.2%和 134.9%，其中新能源乘用车产销量分别为 37.9万辆和36.6 万辆，环比增长 12.5%和 7.2%，同比增长 138.7%和 142.2%；新能源 商用车产销量为 1.8万辆和 1.8万辆，环比增长 12.4%和 8.4%，同比 增长 58.0%和 44.8%。10月新能源汽车渗透率达到 16.4%，环比下降 0.9pct，新能源乘用车渗透率达到 18.2%，环比下降 1.2pct。1-10月 新能源汽车累计产销量分别为 256.6万辆和 254.2万辆，同比增长 175.3%和 176.6%。随着双积分政策继续强化约束，磷酸铁锂车型全 球更广泛应用驱动，我们上调国内全年销量至300万辆以上，预计2022 年销量有望超过 500万辆。 89% 70% 52% 33% 15% -3%11/20 01/21 03/21 05/21 07/21 09/21 电气设备 沪深300 分析师： 陈子坤 SAC执证号：S0260513080001 010-59136752 ? 特斯拉出口激增，小鹏、哪吒首进新势力月销前二。据乘联会数据， 2021年 10月特斯拉批发销量54391辆，环比下降 2.9%，其中国内 销量 13725辆，占新能源乘用车销量份额 3.8%，较 9月下降 11.5pct， 出口销量 40666辆，环比激增955.4%；国内新势力 10月销量份额 13.0%，与 9月持平。根据各公司数据，蔚来交付 3667辆，环比下降 65.5%，系合肥基地阶段性升级所致；小鹏交付 10138台，环比下降 2.6%，首次登顶新势力月销冠军，其中P7交付 6044台环比下降 19.5%；理想 ONE交付 7649辆，环比上升 7.8%；哪吒交付 8107台， 环比增长 5.3%；零跑 10月交付 3654台，环比下降 10.8%。 磷酸铁锂产量环增，装机量连续四月超三元。 10月动力电池产量共 25.1GWh，环比增长 8.4%，其中磷酸铁锂电池 15.9GWh，环比增长 17.6%。10月动力电池装机量 15.4GWh，同比增长 162.8%，受供应 链配套影响环比下降 1.8%，其中三元电池装机量 7.0GWh，同比增长 104.3%，环比上升 13.5%，占比 45.2%；磷酸铁锂装机量 8.4GWh， 同比增长 249.5%，环比下降 11.6%，占比 54.7%，连续四个月超三 元。10月宁德时代动力电池装机量 7.7GWh，环比下降 13.3%，占比 49.9%，较 9月环比下降 6.6pct，位列第一，比亚迪、国轩高科随后， 头部格局稳定。 2021年磷酸铁锂以低成本优势打造更多爆款车型，有 望持续推动产业链盈利改善。 chenzikun@gf 纪成炜 分析师： SAC执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf 请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 ? 相关研究： 电气设备行业:特斯拉：崛起 中的能源新势力 2021-11-03 2021-11-01 电气设备行业:宁德打通磷氟 产业链，碳达峰政策刺激风 光装机需求 电力设备与新能源行业:特斯 拉全球范围再推铁锂，光伏 国内户用市场高景气 2021-10-24 ? ? 投资建议。重点关注电池环节宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高 科，材料环节天赐材料、富临精工、德方纳米、永太科技、天华超净、 合纵科技、中核钛白、璞泰来、恩捷股份、精达股份、科达利等。 风险提示。新能源汽车产销量不及预期；中游价格下跌超预期。 联系人： 蒋淑霞 jiangshuxia@gf 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 跟踪分析|电气设备 重点公司估值和财务分析表 最新 收盘价 641 最近 合理价值 （元/股） 676.75 341.13 130.00 68.39 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简