行业名称 新三板 专题研究报告 评级： 前次： 新三板新能源汽车行业梳理之二— 分析师 黄旭良 电机电控充电桩篇 S0740515030002 021-20315198 huangxl@r.qlzq 2016年 12月 28日 基本状况 重点公司基本状况 上市公司数 重点公司 指标 2014A 2015A 2016E 行业总市值(百万元) - 1.36 0.06 - - 0.27 0.20 - - 0.74 0.67 - - 0.99 1.04 - 股价(元) 行业流通市值(百万元) 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 股价(元) 科列技术 行业-市场走势对比 - 1564 1514 1464 1414 1364 1314 1264 1214 1164 1114 1064 2500 2000 1500 1000 500 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 股价(元) 2.87 0.22 - 4.21 0.26 - 大地和 - - 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 0.49 0.07 - 0.17 1.36 - 0.35 1.36 - 富电绿能 0 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 成交金额 三板成指 三板做市 投资要点 ? ? ? ? 国产电机占据国内市场，未来向永磁化方向发展。我国已具备交流异步电机及永磁同步电机生产技术， 在性价比上具有一定优势，能够在中低端产品上具有很强竞争力。随着新能源汽车的大规模普及，未来 仍有较大发展空间。 电控系统与国外仍有差距，核心部件依赖进口。与传统汽车相比，新能源汽车电控系统更加复杂，对稳 定性和安全性要求更高，目前我国主要电控系统公司有上海电驱动、大洋电机等，但关键零部件仍然没 有国产化，主要依靠进口（如 IGBT）。 充电桩供需不匹配，设备和服务空间巨大。截至 2015年底，我国充换电站保有量为 3600座，公共充电 桩 4.9万个，车桩比约 10:1，远低于国际 1:1的建设标准。国家政策在大力推动充电基础设施建设，未 来几年将会高速发展，确定性机会大，目前充电桩企业盈利模式比较单一，运营模式创新空间大。 投资策略：我们坚定看好新能源汽车产业， 1）整车方面，短期看好专用车、电动客车，但新三板暂无 新能源汽车整车制造厂商。2）电机电控方面，我国拥有丰富的稀土资源，可以为驱动电机的生产提供重 要的原材料钕铁硼，我国驱动电机生产尚处于起步阶段，未来仍有较大发展空间。电池管理系统（BMS） 是解决电池一致性的关键，BMS在动力电池包中占1/10的成本。驱动电机系统将朝着永磁化、智能化 和集成化方向发展（3）充电桩方面，国家政策在大力推动充电基础设施建设，未来几年将会高速发展， 确定性机会大。我们从产业链各环节梳理，推荐以下企业：电池管理系统：索尔科技（831486.OC）、科 列技术（832432.OC）；电控：协昌科技（831954.OC）；电机：大地和（831385.OC）；设备制造：联 赢激光（833684.OC）；磁性材料：金力永磁（835009.OC）；汽车设计：龙创设计（832954.OC）；充 电桩：富电绿能（430087.OC）。 ? 风险因素：政策推动不及预期；技术更新风险；行业竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 专题研究报告 内容目录 电机：国产电机占据国内市场，未来空间巨大 .........- 3 - 电控系统：与国外仍有差距，核心部件依赖进口......- 4 - 充电桩：供需不匹配，未来空间巨大..........- 6 - 充电桩建设落后于新能源汽车发展.............- 6 - 政府大力推动充电基础设施建设..........- 6 - 投资策略...........