股票报告网 国产 Model Y上市，售价下降影响几何？ 新能源汽车行业特斯拉专题报告｜2021.1.3 中信证券研究部 核心观点 2021年 1月 1日，国产特斯拉 Model Y上市，入门价格33.99万元，较进口 版下降 14.8万元，降幅超市场预期。国产 Model Y价格已明显低于BBA同级 别燃油车，预计 2021年中国销量有望超 18万辆，中长期稳态销量有望超40 万辆。中国电动化供应链制造能力领先、成本优势明显，特斯拉国产化后加速 本土零部件采购， Model Y国产化后将推动产销量迈向新台阶，我们继续推荐 具备全球竞争力、受益特斯拉放量的供应链龙头公司。 宋韶灵 首席新能源汽车分 析师 S1010518090002 ▍国产 Model Y上市价格 33.99万元起，降幅超出市场预期。2021年1月 1日国产 特斯拉 Model Y正式发售，长续航、高性能版起售价分别为 33.99万、36.99万元， 较此前进口版价格大幅降低 14.81万、16.51万元，超出市场预期。国产 Model Y 属于中型豪华 SUV，目前的入门价格已经比 BBA 同级别车型更低，比价优势明显。 ▍对特斯拉的影响：推动产销量迈向新台阶。预计 2020年特斯拉全球销售 50万 辆中 9.2万辆由美国工厂生产的Model Y贡献，考虑到上海工厂产能爬坡预计 快于美国，相应预计 2021年上海工厂 Model Y生产超 18万辆，料特斯拉 2021 年全球销售达 92万辆，同比+85%。中长期看，基于与竞品 BBA 燃油车销量对 比的视角，我们维持此前对中国市场 Model Y长期稳态年销量超 40万辆的判断。 陈俊斌 首席制造产业分析 师 S1010512070001 ▍对新能源汽车行业的影响：市场担忧特斯拉车型不断降价，对其他品牌带来挤 压。我们认为特斯拉对新能源汽车行业更多是促进作用：1）电动化渗透率不到 6%，行业处于高速增长阶段，市场空间巨大；2）特斯拉价格不断下降，驱动电 动智能车的普及，促进消费者对电动车的接受程度，加速推动产业变革；3）特 斯拉在电动智能功能引领产业，推动中国电动化、智能化供应链能力更加成熟， 其他车企亦将受益，更容易造出“物美价廉”的“好产品”。 许英博 首席科技产业分析 师 ▍继续把握特斯拉供应链，寻找具备全球竞争力的企业。特斯拉 2019年底实现国产 后，零部件本地采购比例大幅提高。Model Y作为 Model 3之后的新“爆款车型” 将继续推动行业发展，中国制造的低成本优势也将持续发挥作用。特斯拉产销高增 长且确定性强，优质供应链标的明确受益于其带来的业绩弹性与行业示范效应。 S1010510120041 ▍风险因素：新能源汽车销量不及预期；软件技术快速更替与专利风险；欧美传统车 企正向开发电动平台车型推出导致行业竞争加剧；潜在低概率安全事故发生风险。 敖翀 首席周期产业分析 师 ▍投资策略：国产 Model Y降价超预期，持续推动行业电动化进程，中国电动化 供应链将在推动降本过程中发挥核心作用，供应链各环节龙头具备全球竞争力， 有望受益全球电动车放量，相关投资机会明确性高，包括：1）锂电环节：宁德 时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞 泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳 体）、翔丰华（负极）；2）上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设 备）、赣锋锂业，建议关注雅化集团；3）热管理领域，推荐：三花智控、银轮 股份，关注奥特佳；4）零部件：拓普集团、福耀玻璃、华域汽车、旭升股份。 S1010515020001 王喆 首席能源化工分析 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 股票报告网 师 S1010513110001 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） 2020E 2.45 PE 2020E 143 120 105 110 279 69 收盘价 （元） 简称 评级 2019 2.06 0.59 0.59 0.97 1.28 1.50 0.79 0.03 1.02 0.62 0.87 0.73 0.28 0.07 0.40 0.40 0.43 1.16 2.05 0.46 2021E 3.17 2.10 2.10 1.99 2.31 2.42 1.50 1.93 2.35 2.55 1.31 1.51 0.95 0.60 0.56 0.58 1.00 1.46 2.21 0.97 2019 170 328 289 146 131 75 2021E 111 93 宁德时代 比亚迪(A) 比亚迪(H) 恩捷股份