证券研究报告2022年10月31日湘财证券研究所
行业研究消费电子行业点评报告
PICO4销售表现出色，有望成国内首款VR现象级产品
相关研究：核心要点：
1.《腾讯首次详解全真互联，可应PICO4国内在线销量超4.6万台，销售表现出色
用于全链条场景》2022.09.30据市场情报公司SandalwoodAdvisors监测数据指出，截至10月14日，PICO
2.《AR销量增长28%，关注大厂消4国内市场的在线订单量超过4.6万台。其中京东销售占比为65%，天猫和
抖音各占17%。PICO4于9月27日正式发布，也就是说，18天时间内，
费级产品开发进度》2022.09.30
PICO4国内线上销量就已经达到4.6万台，与之相比，2022年中国VR出
3.《TWS二季度销量增长8%，TWS
货量为55.8万台，可以看出，PICO4销售表现很突出。10月14日，Pico
辅听器成为发展趋势》2022.09.26
在官方推特上表示：由于前所未有的全球需求，欧盟地区的一些客户的预
购订单的履行将出现延迟，Pico将努力以确保在10月底之前满足需求。
行业评级：增持硬件与内容全面升级，有望成为国内首款现象级产品
相比于Quest2，PICO4在硬件和内容方面均实现了升级，并且价格更低。
近十二个月行业表现
PICO4采用Pancake方案，光学部分减小了体积，减轻了重量，同时成像
20.00%质量更优秀；PICO4的ppi为1200，远高于Quest2的773，画面细腻程度
0.00%更好；PICO4还导入了彩色透视技术，通过前部一颗1600万像素RGB彩
-20.00%色摄像头来实现彩色透视，能够将外部世界透射进内部显示器，尽管Quest
2也已导入穿透功能，但仅支持黑白画面。内容生态也是PICO4发力的重
-40.00%
21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09
21-10点，PICO4主打运动健身，在视频直播方面也更出色，而Quest2主打游
电子(申万)沪深300戏应用。此外，PICO4（256GB版）售价仅499欧元，Quest2（256GB）
%1个月3个月12个月则为549欧元，PICO4硬件配置更高，售价更低。PICO4与Quest2一样，
均采用了以补贴促销量的策略，PICO4（128GB）BOM成本约为2913元，
相对收益0.012.72-4.48
售价仅为2499元，补贴在400元/台以上。PICO4通过在硬件和内容方面
绝对收益-9.01-13.46-32.18
的全面升级，成为目前全球最出色的VR一体机之一，受到消费者欢迎，
注：相对收益与沪深300相比
销量远超以往国产VR一体机，有望成为国内首款现象级VR产品。
厂商积极布局，国内VR产业快速发展
分析师：李杰
证书编号：S0500521070001自从Quest2成功之后，国内厂商也开始积极进军VR产业，腾讯新成立了
软硬一体的XR业务线，希望抓住未来4~5年内的机会，打造行业标杆的
Tel：(8621)50293525
VR（虚拟现实）产品与体验。字节跳动收购PICO，于今年推出PICO4，
Email：lijie5@xcsc
基于字节跳动的内容优势，在内容生态方面作出重大升级，并以高额补贴
的方式大力支持VR业务发展。全球VR终端主要在国内生产制造，国内在
地址：上海市浦东新区银城路88号VR硬件供应链方面具有显著优势，同时，国内多家公司发力硬件供应链核
中国人寿金融中心10楼心环节—XR芯片。在内容短板方面，2022年国内厂商也在快速进展，爱
奇艺打造了丰富的VR影片库，并推出4K/8KVR内容，在游戏领域，腾
讯投资的威魔纪元与美国GluMobile公司共同开发了《永恒战士VR》，获
得不俗评价，网易公司宣布今年还有三款VR新游即将亮相，国内厂商积
极布局VR全产业链。
投资建议
看好VR产业链相关公司，给予消费电子行业“增持”评级。
风险提示
龙头公司终端开发进展低于预期的风险；VR行业竞争加剧的风险。
敬请阅读末页之重要声明
行业研究
分析师声明
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或间接收到任何形式的补偿。
湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300指数）
买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
重要声明
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