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2017年中期投资策略研讨会
登高望远，不畏浮云
行业评级：增持
证券研究报告2017年6月7日
——食品饮料行业2017中期投资策略
姓名：区少萍（分析师）
邮箱：oushaoping@gtjas
电话：0755-23976861
证书编号：S0880517040003
姓名：王鹏（研究助理）
邮箱：wangpeng016587@gtjas
电话：021-38677799
证书编号：S0880116040020
姓名：胡春霞（分析师）
邮箱：huchunxia@gtjas
电话：021-38676186
证书编号：S0880511010015
国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会投资要点行业评级: 增持
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白酒板块:站得高，更要望得远
当前白酒龙头估值已到达近年高位，短期相对收益机会不大；但登高望远，酒业龙头量价齐升逻辑清晰，盈利有
望继续超预期增长，支撑估值维持高位，板块上升周期至少延续2-3年：
收入群体壮大，追求品牌化、品质化，面子消费下凡勃仑效应明显，龙头将继续向下挤压，行业集中度有望提
升；茅台重回卖方市场，投资属性渐成主导，缺货、渠道短期惜售等将持续利好其他高端、次高端放量

性成价格边际推力，批价与厂价剪刀差逐步拉开，茅台大概率将于2018年提出厂价（预期差异在于提价幅度
以及时间进程），带动行业价格带整体上移，高端-次高端-中端将轮动受益

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大众品: 柳暗花明，寻找又一村
行业情况：增速放缓，但拥有品牌力、渠道力及成本优势的龙头公司将有望超越行业平均，有望达双位数增长

建议增持具边际改善预期的行业龙头

国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
2017Q1：板块业绩增速改善，白酒龙头全面复苏
2016年白酒、大众品收入均有所提升
2请参阅附注风险提示
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
2017Q1白酒、大众品收入增速均有提升
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
2016年白酒净利增速趋稳，大众品增速回升
2017Q1白酒、大众品净利润增速均有提升
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国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
3请参阅附注风险提示
2017Q1：板块业绩增速改善，白酒龙头全面复苏
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