请务必阅读正文之后的免责条款部分
证
券
研
究
报
告 /
股
及
港
股
策
略 /
定
期
报
告
中国市场行业比较月报（2017年7月）
细说中观，剖析行业景气
2017年7月20日
中信证券研究部
杨灵修
电话：021-20262122
邮件：yanglingxiu@citics
执业证书编号：S1010515110003
秦培景
电话：021-20262130
邮件：qinpeijing@citics
执业证书编号：S1010512050004
联系人：裘翔
电话：021-20262129
邮件：qiuxiang@citics
相关研究
1．伐谋结构市，布局周期品 .....
. 2016-07-03
2．穿越调整期，聚焦蓝筹股2016-07-31
3．G20猜想：“西湖协定”和“杭州共识”
. 2016-09-04
4.寻找正能量，破局低波动 .......
. 2016-10-09
5.2017年年度策略：泡沫大迁移...........
. 2016-11-22
6.市场整固，守正收官 ........ 2016-12-04
7.一月反弹，看短做短 ........ 2017-01-02
8.周期、次新两手抓2017-02-05
9.伺机而动、细选周期 ........ 2017-03-05
10.价值的名义 ........ 2017-04-23
投资要点
油气产业中天然气景气相对较好，工业金属相关铜铝锌等景气向好，对应
A-H行业中我们相对看好港股相关公司（正文详述）。中游吨钢毛利率维
持高位，水泥玻璃和价格较稳定整体景气较好。基建领域PPP入库数同
比大幅增加，交运海运和铁路货运都持续改善。下游消费品，新能源车和
商务车景气较好，TMT的集成电路和光电子器件产量延续高增长，iPhone
及三星一季度出货量乏力，但国产手机则强劲增长，同比增长20%以上

大金融相对看好保险，5月寿险收入同比增长33%，财险增长12%，景气
较好

原油产量不降反升，减产协议落实不及预期，布伦特和WTI原油价格回升

工业金属期货价格中，铜、铝、锌、铝、锡、镍均不同程度地回升。黄金
价格小幅回升，白银价格持续回落，美元指数小幅回落

善明显，库存消化明显。水泥价格小幅下跌，玻璃价格小幅上涨。集中采
购期及新开工高峰之后，工程机械及重卡销量环比皆出现下降。化工原料
方面，除石油化工外大多出现上涨

中国沿海主要港口货物吞吐量维持高位。6月发电量较去年同期大幅上升

6月全社会用电量增速提高。4月，PPP入库项目数1.27万个，较去年同
期大幅增加

动汽车产销同比增长达40%以上。5月空调内销销量继续维持同比60%以上
高增长，同时出口销量也开始发力。库存内销比持续下降，大幅低于去年同
期。部分维生素价格在稳定后重回升势。仔猪生猪价格止跌回升，猪肉价格
继续下跌。豆粕、小麦、天然橡胶暴跌

预期利率上行的大背景下，储蓄增加，投资需求减弱。2017年一季度，
四大行净利差均同比下行，银行盈利动能走弱。6月，沪深两市成交额均
环比上升。保险方面，寿险收入同比增长33%，财险收入同比增长12%

5月主要城市新建住宅及二手房价格指数延续涨势，但环比增速开始放缓，
大中城市商品房成交面积环比下降

货量乏力，而国产手机则强劲增长，同比增长20%以上。6月电影上映新
片数量同比增长100%以上，而票房仅有1.1%增长，观影人次有所下降

移动互联网户均流量达1509MB，受益4G普及，同比增长118%

增长失速；债务风险提升，持续调整，会对我们投资建议产生影响

消费品端，除了家电白酒，新能源车的景气在复苏，消费电子的的景气较
好（苹果产业链），A股（如欧菲光）、港股（如舜宇光学）的相关上市公
司值得关注；而大金融领域，保险的景气向好，我们更偏好更具估值吸引
力的保险H股

中国市场行业比较月报（2017年7月）
请务必阅读正文之后的免责条款部分
目录
细说中观，剖析行业景气 ......... 1
上游资源 ........... 2
中游制造 ........... 8
基础设施建设与运营 ... 16
下游需求 ......... 20
大金融 .....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看