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证券研究报告
2017年7月3日
软件及服务、技术硬件及设备
市场情绪回暖，仍建议关注成长型白马股
行业动态
行业近况
上周计算机板块上涨1.46%，沪深300指数上涨1.21%。计算
机跑赢大盘0.25个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第15位

相对涨幅居于前列的公司主要是科大讯飞、佳创视讯、新大陆、
紫光股份等；相对跌幅居于前列的公司主要是梅安森、联络互动、
万达信息、上海钢联、恒泰实达等

计算机板块动态市盈率上行。截至目前，计算机（中信）板块P/E
（TTM，整体法）为61.61x，2017年动态P/E（整体法）为35.26x，
2018年动态P/E（整体法）为27.64x，2019年动态P/E（整体法）
为21.38x。计算机板块与沪深300的估值之比为4.48，高于近一
年来的均值4.34

评论
板块反弹持续，长期看细分领域龙头仍具备价值，中短期继续寻
求业绩与估值的匹配。（1）上周计算机（中信）板块上涨1.46%，
MSCI标的股科大讯飞、恒生电子、紫光股份、航天信息以及细分
行业龙头如新大陆、四维图新等出现持续的上涨；（2）股灾之后
计算机板块估值泡沫破灭，公司普遍进入“新故事证伪”阶段；
从今年的情况看，不少细分领域龙头重新专注于传统主业，也仍
然积极探索符合行业发展趋势的转型。长期来看计算机细分领域
龙头仍有价值，中短期继续寻求业绩与估值的匹配

央行维持对支付牌照的严格监管，预计收单行业集中度将提升。6
月26日央行公布第四批93家非银行支付机构《支付业务许可证》
续展决定，9家机构不予续展，2家机构业务受到限制。预计未来
牌照数量将进一步减少，牌照交易热度将持续；此外行业集中度
将继续上升，千亿至万亿规模的中型收单机构成长性出众，建议
继续关注中型体量的新大陆（国通星驿）、海立美达（联动优势）、
华峰超纤（威富通）

估值与建议
仍建议关注成长型白马股。行业趋势方面，我们仍然看好云计算、
大数据及AI；个股方面，在目前市场风格背景下，具备业绩支撑
的细分行业大市值龙头有望获得一定的溢价，同时安全边际更加
确定，建议重点关注东方国信、新大陆、超图软件、新北洋、苏
州科达、启明星辰、四维图新等

风险
（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
新大陆-A 推荐 25.00 32.9 31.8
华宇软件-A 推荐 22.00 30.0 22.7
东方网力-A 推荐 25.90 34.7 27.2
超图软件-A 推荐 22.00 39.4 28.3
东方国信-A 推荐 26.00 20.1 15.3
石基信息-A 推荐 30.00 54.2 45.4
太极股份-A 推荐 44.17 31.8 28.2
启明星辰-A 推荐 25.60 37.0 29.4
东华软件-A 推荐 26.10 25.0 25.0
中金一级行业 科技
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
卢婷 张向光 白永章 张景松
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jingsong.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080115080025
61
74
87
100
113
126
2016-072016-092016-122017-032017-06
相对
值 (
%)
沪深300 中金技术硬件及设备 中金软件及服务
中金公司研究部: 2017年7月3日
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1、市场情绪回暖，仍建议关注成长型白马股3
1.1 市场情绪有回暖的迹象，央行继续维持对支付牌照的严格监管态势3
1.2 上周板块行情和个股涨跌幅 ........... 4
1.3 上周板块估值变动情况 ..... 6
2、行业近况 ... 8
2.1 软硬件8
2.2 人工智能 .......... 8
2.3 互联网
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