请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告
2017年5月8日
软件及服务、技术硬件及设备
基金在计算机板块的持仓创历史新低，关注广联达等云服务龙头
行业动态
行业近况
上周计算机板块下跌1.98%，沪深300指数下跌1.66%。计算
机跑输大盘0.31个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第19位

相对涨幅居于前列的公司主要是浩丰科技、千方科技等；相对跌
幅居于前列的公司主要是航天长峰、多伦科技、高伟达等

计算机板块动态市盈率上行。截至目前，计算机（中信）板块P/E
（TTM，整体法）为62.56x，2017年动态P/E（整体法）为35.45x

计算机与沪深300的估值之比为4.92，高于近一年来的均值4.44

评论
公募基金在计算机板块的持仓比例再创新低。2016年末，各类公
募基金所持计算机板块股票的市值在计算机板块总市值中的占比
已经跌至4.34%，远低于2015年以前8%以上的水平，再创2015
年以来的新低

云收入大幅增长带动微软第三季度净利润大增，关注广联达等国
内云转型龙头。（1）5月3日微软发布2017财年第三季度财报，
总营收221亿美元，净利润为48亿美元。利润和营收的增长主要
得益于Office产品及云计算业务的强势增长，其中智能云业务营
收67.63亿美元，同比增长11%（其中Azure营收增长93%）；（2）
微软云业务的大幅增长表明云计算正加速对传统IT架构的替代，
也将教育和刺激国内用户加速向云架构的升级。关注传统产品加
速向云模式升级的广联达、用友网络、石基信息等，以及政务云
领域的太极股份

估值与建议
仍建议重点关注成长白马股。目前计算机板块整体的估值仍然相
对较高，此外新股发行、大股东解禁等因素预计将持续对板块的
估值形成压制，我们对于板块行情继续秉持稍偏中性的看法。但
以下几个方向建议布局或关注：（1）行业景气度向好的消费金融
和第三方支付（新大陆、华峰超纤、奥马电器、海立美达）、自主
可控/信息安全/政府（公安）大数据（启明星辰、美亚柏科）、AI
行业（科大讯飞、四维图新、思创医惠）、不动产登记（超图软件）；
（2）估值较低的东方国信、广联达、汇冠股份、华宇软件；（3）
行业白马龙头东软集团；（4）次新中值得关注的亿联网络、泛微
网络、熙菱信息、和仁科技、星网宇达

风险
（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
广联达-A 推荐 18.80 33.6 25.3
新大陆-A 推荐 25.00 29.0 27.9
石基信息-A 推荐 30.00 51.3 42.9
华宇软件-A 推荐 22.00 28.9 21.9
汇冠股份-A 推荐 40.70 24.2 20.1
东方通-A 推荐 59.68 50.1 44.3
东方网力-A 推荐 25.90 34.8 27.2
中金一级行业 科技
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
卢婷 张向光 白永章 张景松
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SFC CE Ref： BCG257
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yongzhang.bai@cicc
SAC 执证编号：S0080116060038
jingsong.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080115080025
73
82
91
100
109
118
2016-052016-082016-112017-022017-05
相对
值 (
%)
沪深300 中金技术硬件及设备 中金软件及服务
中金公司研究部: 2017年5月8日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1、基金在计算机板块的持仓创历史新低，关注广联达等国
内云服务龙头
1.1 基金在计算机板块的持股比例均降至历史最低水平，关注广联达等国内云服务龙头
1.1.1 基金在计算机板块的持仓比例已经降至4.34%，一季度末基金重点持仓华宇软件、
东方网力等
公募基金在计算机板块的持仓比例再创新低。2016年末，各类公募基金所持计算机板块
股票的市值在计算机板块总市值中的占比已经跌至4.34%，远低于2015年以前8%以上
的水平，再创2015年以来的新低

图表1: 基金在计算机板块的持仓比例已经降至4.34%，再创新低
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
2017年一季度末，基金在华宇软件等8家个股的持股超过10亿元。基金一季报只公
布重仓股情况，我们难以准确测算基金持有计算机股票的仓位，但仍可以通过重仓股情
况大致判断基金重点持股的公司。从各基金的一季报来看，基金在华宇软件、东方网力、
旋极信息、启明星辰、海兰信、同花顺、太极股份、石基信息等个股的持股规模超过10
亿元

8.32% 8.29%
8.95%
9.93%
10.60%
8.63% 8.83%
7.86%
5.76%
4.34%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
1H2012FY20121H2013FY20131H2014FY20141H2015FY20151H2016FY2016
基金仓位