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油价上涨。上周五布伦特结算价52.15美元/桶，周跌2.72%，当
前仍面临美页岩油钻机数增加的压力。美国5月26日当周石油
钻机数722口，环比增2口，前值增8口，由于油价领先钻机数
3个月左右的时间，我们预测美国原油钻机数近期有望继续上涨
重点关注万润股份、沙隆达A、扬农化工、广信股份。化工行业
关注有业绩支撑且增速较确定的标的，我们重点推荐万润股份，
万润股份为国内OLED发光和传输材料的龙头，2017年归母净利
4.6亿元，同比增长45%，PE30倍；2018年归母净利5.9亿元，同
比增速28%，PE23倍，重点推荐，根据最新减持新规，非公开解
禁后，12月内减持不得超过持股量的50%，连续90日减持总数不
超过公司股份的1%。按规定，万润有望于6月中旬披露小股东减
持进展，并且8月到期的定增解禁对公司股价的压力也将下降
周期股重点推荐沙隆达A，公司具备农药中间体-农药原药(精胺-
乙酰甲胺磷、双甘膦-草甘膦)的完备产业链，产业基础已经夯实，
2016年虽然亏损，但是最差时代已然过去，作为中国化工旗下农
资唯一上市平台，承接着ADAMA合并的重大任务，能够持续得
到中国化工集团的重视和支持
其他关注纯碱、农化板块（除草剂、杀虫剂）、有机硅、钛白粉
等。纯碱节后价格回落，但随着氯化铵库存积压，联碱法开工负
荷下降，华东轻碱回升50元/吨，达到1550元/吨，重点关注山
东海化、远兴能源、三友化工、双环科技。农药行业供给侧受环
保制约，需求端全球补库存行情来临，供需好转，草甘膦行业关
注兴发集团、江山股份、新安股份、和邦生物、扬农化工。2016
年杀虫剂吡虫啉和啶虫脒价格上涨50%以上，推荐一体化优势明
显的次新股海利尔。关注农化板块中估值较低的扬农化工、长青
股份。有机硅价格维持高位，中间体报价22500元/吨，需求旺
盛，近期受环保影响检修较多，价格有望维持高位，关注新安股
份、兴发集团、三友化工。供给侧改革将加快钛白粉的产能出清，
关注佰利联、安纳达、中核钛白。新疆天业特种PVC一体化提升
优势明显，集团资产证券化预期强烈，重点关注。其它个股推荐
雅本化学、万华化学等
醋酸酐（华东）：本周华东醋酸酐价格5500元/吨，周涨幅5.77%
上涨的主要原因：上游原材料端醋酸受河南义马和河北英都停车
检修库存偏紧，价格持续走高。相关上市公司：华鲁恒升
己内酰胺（华东）：本周价格12100元/吨，周涨5.22%。苯价存
在进一步推高预期，己内酰胺受成本支撑偏强，关注鲁西化工
[table_invest]0416维持 增持
罗婷
luoting@csc
010-85130437
执业证书编号：S1440513090011
研究助理: 李永磊
010-85159294
liyonglei@csc
研究助理: 郑勇
010-85130262
zhengyong@csc
发布日期： 2017年5月31日
市场表现
[table_industrytrend]
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[table_report]
17.05.22 基础化工周报：化工景气指数回升，纯碱价格继续反弹
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17.05.15 化工周报：纯碱价格止跌反弹，化工景气指数维持低位
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10/行业名称 指数名称
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基础化工[table_page] 基础化工
行业动态研究报告
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中信建投化工景气指数
图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位：美元/桶
资料来源：中信建投研发部
图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势
资料来源：中信建投研发部
本周涨跌幅最大产品：
本周上涨的主要产品有：醋酸酐（华东）、环氧丙烷（华东）、己内酰胺（华东）
本周下跌的主要产品有： R134a（华东）、棉短绒、黄磷（川投化工）
醋酸酐（华东）：本周华东醋酸酐价格5500元/吨，周涨幅5.77%。上涨的主要原因四：上游原材料端醋酸
受河南义马和河北英都停车检修库存偏紧，价格持续走高，成本端提供支撑，而厂家库存较小，供给压力仍显
紧张，需求按需采购，供应偏紧下，成本端价格传输顺畅。环氧丙烷（华东）: 本周华东地区MEG环氧丙烷价
格为9850元/吨，周涨幅5.63%。本周仍有部分装置陆续释放降负检修消息，工厂库存低位下，市场现货供不应
求局面一触即发，加上原料丙烯价格大幅走涨，成本及供应面利好推动下，工厂对外报盘价不断窄幅推涨，市
场商谈跟随走涨，国内聚醚市场窄幅推涨，给予 PO 上行支撑。己内酰胺（华东）：本周华东地区己内酰胺价
格为12100元/吨，周涨幅5.22%。本周国内纯苯消息面利好主导，苯价存在进一步推高预期，己内酰胺受成本30
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100中信建投化工景气指数 Brent油价
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100中信建投化工景气指数 基础化工指数(中信)[table_page]基础化工
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支撑偏强，跟随原料走势较明显，作为己内酰胺下游的PA6市场交投回暖，各大聚合工厂报价重心稳中上涨
R134a（华东）：本周华东地区R134a价格31000元/吨，周跌幅11.43%。本周R134a主要盘稳运行为主，
前期高端报盘成交几无，部分大单偏低成交，因此价格下调主要是大单下调，但是整体供给仍然偏紧，需求仍
在旺季，价格高位震荡为主。棉短绒：本周棉短绒价格为4400元/吨，周跌幅8.33%。本周棉短绒价格下降主要
原因是一方面成本端棉花现货市场调整，价格略有阴跌，而下游交投气氛偏淡，采购积极性不高，粘胶短纤价
格下跌，成本端和需求端难有支撑，短绒价格下跌。黄磷（川投化工）：本周川投化工黄磷价格为13500元/吨，
周跌幅5.59%。本周一方面四川、贵州等地地区进入丰水期，电价下调，川内黄磷生产成本下降，进一步挤压
价格，另一方面，部分企业恢复生产，供应量小幅增加，进一步利空价格
表1：化工产品价格及涨跌幅
产品 单位 2017-5-26 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2016年涨跌幅（%）
醋酸酐 华东地区（元/吨） 5500 5.77 5.77 0.00
环氧丙烷 华东（元/吨） 9850 5.63 6.49 -7.08
己内酰胺 华东CPL（元/吨） 12100 5.22 -1.63 -30.06
醋酸 华东地区（元/吨） 2700 4.65 1.89 -5.26
PVC 华东电石法（元/吨） 5950 4.39 5.78 -5.18
软泡聚醚 华东散水（元/吨） 10300 4.04 1.48 -4.19
涤纶POY 华东150D/48F（元/吨） 7750 4.03 -0.64 -11.43
尿素 华鲁恒升(小颗粒)（元/吨） 1560 4.00 2.63 -6.59
合成氨 宁夏中宁兴尔泰（元/吨） 2630 3.95 4.37 -0.38
涤纶FDY 华东68D/24F（元/吨） 8000 3.90 0.00 -16.05
资料来源：百川资讯，ccfei
表2：化工产品价格及涨跌幅
产品 单位 2017-5-26 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2016年涨跌幅（%）
R134a（四氟乙
烷）
华东地区（元/吨） 31000 -11.43 0.00 58.16
棉短绒(ccfei) 元/吨 4400 -8.33 -18.52 -22.81
黄磷 川投化工净磷（元/吨） 13500 -5.59 -15.63 -5.59
煤焦油 江苏工厂（元/吨） 2750 -4.51 0.00 19.57
苯胺 华东地区（元/吨） 8750 -4.37 -12.94 -2.78
DMF 华东（元/吨） 5750 -4.17 -9.80 6.48
烟台万华 挂牌纯MDI 27000 -3.57 -3.57 22.73
三聚磷酸钠 兴发集团工业级95%（元/吨） 5800 -3.33 -3.33 7.41
粘胶长丝 120D华东（元/吨） 40750 -3.32 -5.56 5.43
焦炭 山西美锦煤炭气化公司（元/吨） 1575 -3.08 -8.70 -13.22
资料来源：百川资讯，ccfei[table_page] 基础化工
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美股化工板块涨幅监测
表3：化工产品价格及涨跌幅
公司 周涨幅（%） 产品
NOEC US Equity 126.67 河南金鼎化工有限公司,致力于生产替代燃料和专用化学品
NECA US Equity 100.00 公司主要从轻质原油、石脑油、直馏汽油中提取乙醇-甲醇汽油
HUMT US Equity 71.96 公司主要生产和销售有机肥产品
SEVT US Equity 28.57 公司分销及销售灭火剂、化妆品、和工业化学品和清洁剂等
FSI US Equity 22.91 公司开发、销售减缓水分蒸发的化学品和化学配剂
VULC US Equity 21.79 材料技术公司，购买、加工、出售罕见的无定形硅铝酸盐
IFUE US Equity 19.39 公司主要开发PEER系列专有燃油
KYZN US Equity 18.00 特种化学品公司，主要提供精密清洗用的产品和工艺
UG US Equity 14.21 公司主要研究、开发、生产药用品、化妆品、保健品、医疗器械等
UNXL US Equity 7.89 公司主要通过其子公司，制造和销售工业用地清洁用产品
资料来源：bloomberg
表4：化工产品价格及涨跌幅
公司2017年涨幅（%） 产品
ATPL US Equity 99900.00
阿特兰蒂斯塑料公司,主要生产一次性塑料阻隔产品，主要产品包括手套、围裙、
围兜、台布等
GSPT US Equity 1378.87 环保公司，主营产品用于减少有害气体的排放
CIHD US Equity 900.00 公司主要生产和销售化肥和化学品
AMFE US Equity 853.32 公司主要生产抗菌清洁系统
QMDT US Equity 638.94 快速医学科技公司，收购并开发医疗、工业、生物技术应用等
CHGS US Equity 536.36 中国
