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2017年3月份PPI增速率先开始下行，从2月份的11.90%回落
到5月份的7.7%，去库存正式开启，但是下游终端需求仍存支撑，
外需稳步回升，其中除氮肥外，主要化工子行业前四月出口累计
同比均实现正增长，我们认为随着淡季到来，库存逐步消化，下
半年旺季重临之际，需求和低库存助力下，价格和库存有望迎来
新一轮反弹
龙头为王，需求领衔
金融去杠杆带动市场行情略显低迷，行业去产能带动供给侧竞争
格局优化和龙头地位凸显，在此背景下，有业绩、质地优、有成
长、低估值龙头标的有望获得更高的确定性估值溢价，穿越牛熊，
重点推荐万华化学、康得新、金正大、安迪苏、华鲁恒升等，重
点推荐2017业绩上新台阶、估值便宜兼具未来成长，极具龙头
潜质标的：鲁西化工。国内宏观经济偏弱、供给侧改革影响下，
终端需求的效力将成倍放大到生产端，因此需求刚性、品牌升级
子行业有望超越化工其他子行业，重点推荐农药（沙隆达A、扬
农化工）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、染料（浙江龙盛）、
涂料（三棵树）、轮胎（玲珑轮胎、三角轮胎）等子行业
破局时代，新材料领衔产业升级
我们判断化工行业已经走到第三库存周期的尾声，化工运行从产
品升级转型进入产业升级，迈入朱格拉周期的破局阶段，此阶段
产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔。重点推荐电子化
学品、OLED、陶瓷材料和锂电材料四条主线：国内芯屏加速崛
起，上游湿电子化学品受益，重点推荐江化微、晶瑞股份；苹果
手机使用OLED屏加速OLED市场腾飞，产业链上游中间体和膜
材料将成为国内主要发展机会，重点推荐万润股份、濮阳惠成、
康得新；陶瓷材料进口替代空间广阔，国际化进程加快，重点推
荐国瓷材料和道氏技术；新能源汽车高速增长推动正极材料和隔
膜需求大增，重点推荐当升科技和沧州明珠
我们重点推荐的上市公司
当前时点，我们重点推荐上市公司：鲁西化工、沙隆达A、万润
股份、江化微、广信股份、高盟新材、回天新材、康得新。重点
推荐板块：农药、涂料、OLED、电子化学品和锂电材料
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基础化工
[table_invest] 0416 维持 增持
罗婷
luoting@csc
010-85130437
执业证书编号：S1440513090011
研究助理: 李永磊
010-85159294
liyonglei@csc
研究助理: 郑勇
010-85130262
zhengyong@csc
发布日期： 2017年6月27日
市场表现
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相关研究报告
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17.06.20 OLED周报：2017年Q1显示设备投资增长达90%，本周指数跑赢大盘
17.06.19 化工周报：化工景气指数回升，粘胶短纤和纯碱价格上涨
17.06.12 化工周报：尿素和己内酰胺价格上涨，化工景气指数继续低迷
行业深度研究报告
[table_page] 基础化工
请参阅最后一页的重要声明
目录
投资上行初开始，库存周期再轮回 ........... 1
投资开始上行，行业盈利改善 ........... 1
去库存开启，未来上行将再临 ........... 3
内需仍存支撑，外需稳步回升 ........... 7
龙头为王，需求领衔 .......... 11
龙头为王：四重条件筛选，龙头脱颖而出11
需求领衔、品牌升级：刚需子行业有望跨越周期 ...... 15
农药：种植面积刚需，作物价格触底15
粘胶和染料：需求偏消费，供给格局好 .......... 16
轮胎和涂料：品牌升级持续推进，龙头股走在前列19
破局时代，新材料领衔产业升级22
电子化学品：芯屏崛起，湿电受益 ...... 23
OLED引领创新，未来投资机会不断涌现.. 29
电子陶瓷材料前景看好 .... 37
锂电产业爆发中，且看三元材料渗透率提升 .......... 38
我们推荐的主要上市公司 ...... 46
我们的推荐公司名单 ...... 46
