 ==>> 点击下载文档 |
对于屠宰行业的认识，大多停留在集中度低、市场空间很大的层面。我们 的报告重点解释了行业集中度低、整合缓慢的深层次原因；屠宰产业链环 节对应的主要商业模式及其利弊；未来屠宰业务的扩张模式
锘国内屠宰行业集中度低、空间很大；国外屠宰行业集中度很高。2010年 全国猪肉消费量5071万吨，预计将继续保持2-3%增速。我国肉猪出栏 头数6.7亿，双汇、雨润、金锣生猪年屠宰量都在一千万头左右，合计占 全国屠宰量约5%。美国、加拿大、荷兰等发达国家屠宰行业集中度很高， 国外屠宰场设立大多靠近养殖场，与上游环节衔接紧密，同时减少活猪贩 运中的疫病风险
锘屠宰行业整合缓慢，集中度提高方向确定。以美国为例，其屠宰行业整合 也经历了数十年的时间。国内屠宰行业整合缓慢原因，主要是养殖分散、 热鲜肉为主；猪肉天然同质性高；规模效应有限；销售渠道建设瓶颈等
屠宰集中度提高方向确定，主要基于生猪养殖集中度提高、现代销售渠道 建设这两个要素。冷鲜肉卫生条件优势传播，尤其是消费习惯改变，则需 要很长时间
锘屠宰商业模式差异更多以销售渠道为主。猪源对猪肉品质的影响最大，但 其价值实现必须通过品牌、销售渠道。因此，屠宰商业模式也就是猪肉品 质和品牌渠道的搭配。但是由于生猪养殖分散、投入大，屠宰业务模式主 要取决于销售渠道。我们在正文中简单介绍了几种屠宰业务模式
锘屠宰未来扩张模式在于肉类联合加工厂，主要基于屠宰和肉制品产业链环 节价值分布、品牌共用、增值税税收角度。屠宰环节以价差为主、保质期 短、附加值低。肉制品保质期长、附加值高，有助于缓冲生猪价格波动
肉制品较易实施品牌策略，从肉制品打响品牌，可以延伸到屠宰环节的品 牌冷鲜肉。增值税的话，肉制品销售可以合理利用未抵扣完的屠宰环节增 值税进项税额
锘 最近52周行业表现 -31.71% -21.71% -11.71% -1.71% 8.29% 11/0411/0511/0611/0711/0911/1011/1111/1212/0112/0212/04 食品饮料沪深300 行业研究/深度研究2012-06-2 8谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2 目录 国内外屠宰行业现状.4 我国屠宰行业增长缓慢、集中度低...4 国外屠宰行业集中度高.........5 屠宰行业整合缓慢、集中度提高方向确定....6 屠宰行业整合缓慢....6 我国屠宰行业集中度低，小企业、私屠滥宰较多，主要原因如下....7 屠宰行业集中度提高方向确定..........7 我国目前屠宰业务模式探讨.. 8屠宰商业模式差异更多以销售渠道为主........ 8屠宰未来的扩张模式在于肉类联合加工厂..11 生猪价格讨论..........12 风险提示.....14 附录.14 行业研究/深度研究2012-06-2 8谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准3 图表目录 图1：我国历年肉类产量......4 图2：国内畜禽屠宰行业收入、利润集中度比较......5 图3：国外屠宰行业市场集中度比较5 图4：屠宰落后产能淘汰、冷鲜肉规划........6 图5：美国养猪场平均生猪屠宰/出售头数...6 图6：2005年美国生猪存栏结构..... 8图7：屠宰产业链环节......... 8图8：欧盟各国肉类销售额渠道分布9 图9：我国肉类销售额渠道分布.......9 图10：双汇冷鲜肉渠道模式——兼顾销量和品牌..10 图11：双汇探索中的冷鲜肉渠道模式——阶段性侧重销量...........10 图12：双汇历年生猪屠宰量...........11 图13：smithfield历年净利润........12 图14：生猪价格走势.........13 图15：生猪存栏量及能繁母猪占比...........13 图16：双汇2012年备考营业收入分布.....14 图17：雨润2010年收入分布........15 图18：金锣2010年收入分布........16 图19：得利斯2011年收入分布....15 图20：smithfield2011财年收入分布.........16 表1猪肉销售渠道概述......9 行业研究/深度研究2012-06-2 8谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准4 我们这篇专题报告主要针对屠宰行业，肉制品行业的专题报告将在随后推出。对于屠 宰行业的认识，大多停留在集中度低、市场空间很大的层面。我们的报告重点解释了 行业集中度低、整合缓慢的深层次原因；屠宰产业链环节对应的主要商业模式及其利 弊；未来屠宰业务的扩张模式
国内外屠宰行业现状 我国屠宰行业增长缓慢、集中度低 我国猪肉消费量巨大、增长缓慢。2010年，全国肉类消费量7926万吨，其中猪肉消 费量5071万吨，占比高达64%，主要是饮食习惯决定的。国外肉类消费结构，倾向 于鸡肉和牛肉，相对更平衡。我国猪肉市场容量巨大，但增速较为缓慢，主要是刚性 需求，预计未来将长期保持2-3%左右的产量增长
图1：我国历年肉类产量1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年 肉类产量万吨猪肉产量万吨 资料来源：国家统计局、华泰联合证券研究所 我国屠宰行业集中度很低。2010年，我国肉猪出栏头数6.7亿，双汇、雨润、金锣 的生猪年屠宰量都在一千万头左右，合计占全国屠宰量约5%。如此低的市场集中度， 再加上猪肉市场巨大的容量，意味着领先企业拥有广阔的市场空间。在食品安全日益 受关注的大背景下，政府出台了很多提高定点屠宰率、冷鲜肉占比等规划，也将加快 领先企业的扩张步伐
以山东省为例，可以看出我国屠宰行业集中度很低。山东县城以上市场定点屠宰率 100%，乡镇市场定点屠宰率97.5%。2008年全省共有定点屠宰场1726家，年屠宰 量2万头以上的规模企业149家，其中30万头以上的15户，100万头以上的3户
2008年生猪屠宰10万头以上的企业42家，同比增加5家，屠宰生猪占规模生猪屠 宰企业总量的91.45%
行业研究/深度研究2012-06-2 8谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准5 图2：国内畜禽屠宰行业收入、利润集中度比较 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 销售收入比重利润总额比重 大型企业中型企业小型企业 资料来源：中国肉类协会、华泰联合证券研究所 国外屠宰行业集中度高 国外发达国家屠宰集中度很高。根据商务部市场秩序司的研究结果，以美国、加拿大 和丹麦为例，对比发达国家屠宰行业。美国有生猪屠宰厂900家左右，年产猪肉1000 多万吨，前15家大型屠宰厂产量占全国的95%。加拿大现有23家屠宰厂，平均每 家年产肉品约8万吨。丹麦屠宰行业全部实行合作社经营，目前有三个合作社，全部 按照公司制运作。其中，皇冠集团是最大的合作社，2010年共屠宰生猪1800万头， 占丹麦全国屠宰量的90%。国外屠宰场设立大多靠近养殖场，与上游环节衔接较为紧 密，同时减少活猪贩运中的疫病风险
图3：国外屠宰行业市场集中度比较 84% 86% 88% 90% 92% 94% 96% 98% 100% 102% 美国CR15加拿大CR23丹麦CR1 市场份额 资料来源：商务部市场秩序司、华泰联合证券研究所
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
