内 容 摘 要
股权运作是指上市公司通过股权交易市场变更股权关
系调整股权结构或对其他企业进行购并参股控股等股
权交易活动实现本企业资产的保值增值提高资产配置效
率最终提高企业股权价值增加股东财富的一种产权经营
活动
股权的价值化商品化和社会化是现代市场经济的重要
特征也是现代股份制企业赖以生存的基本条件现代市场
经济的实践表明企业产品产业经营如果没有资本经营
产权经营的支持难以形成资源的优化配置和产业的升级
企业经营业绩也很难持久地辉煌上市公司应充分利用证券
市场资源积极开展股权运作活动提高股权运作水平降
低运作成本拓宽股权运作空间这不仅可以进一步打开筹
资融资渠道支持企业的资产重组进而推动上市公司的产
品经营和产业经营而且对优化国有股权配置过程寻求国
有股流通方式提高上市公司国有资产的管理水平和运作效
率帮助国有企业尽早脱困都具有十分重要的现实意义
因此上市公司必须适应新的形势加强股权运作人才
培养实现股权经营与产品产业经营两条腿走路形成相
互之间的优势互补可以说在未来的中国证券市场上不
善于股权运作的上市公司将很难立足
但是目前在我国证券市场上由于受法律法规环境
的限制和上市公司对资本经营认识的局限上市公司的股权
股权运作创新与上市公司发展 97MBA 吴 斌
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运作大都采取一种传统的模式股权转让资产置换这种
运作模式往往手段单一效率低成本高且主要属于关联
交易具有明显的缺陷况且目前上市公司的经营业绩并
不令人乐观沪深两地证券市场上已有二百多家上市公司失
去了配股资格其融资渠道已经锈死使上市公司感到股
权运作难以展开
近年来我们欣喜地看到一些上市公司凭借自身独特的
优势利用股权这一特殊的金融工具积极创造股权运作新
模式频频开展多样化的股权运作发挥股权以少控多以
小搏大的杠杆效应撬动企业资产重组与规模扩张从中获
得了巨大的利益极大地丰富了中国证券市场上资产重组和
资本运营的内涵和实现形式
然而由于中国证券市场正处于发育和成熟过程中对
股权这种金融工具的运用和创新在理论建设与实践经验上
都比较薄弱上市公司的股权运作仍处于一种摸石过河
的阶段在目前的股权运作创新活动中无论是运作的过程
与运作的效果抑或是对证券市场的影响都存在一些问题
因此对于上市公司股权运作模式的不断创新和发展
一方面要为上市公司开展股权运作创造良好的环境条件另
一方面又要针对实践中出现的问题加强管理使之尽快踏
上规范化法治化轨道这不仅对上市公司自身发展有益
而且对中国证券市场的不断完善也具有十分重要的现实意
义
透析目前上市公司股权运作现象结合我国证券市场实
际情况和上市公司的创新实践借鉴国外经验剖析股权运
作的创新模式深入探讨上市公司股权运作创新活动中存在
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的问题寻求相应对策提出上市公司股权运作创新未来发
展方向的构想正是本课题研究的目的所在
本论文的主要思路是从股权及股权运作的涵义入手
分析目前上市公司股权运作的现状与特征提出股权运作创
新的理论依据通过案例分析归纳股权运作创新的主要模式
指出创新活动的必要性和重要性以及动因研究创新活动中
存在的主要问题并试图找出相应对策构思出股权运作创
新的未来发展方向
本文分为六大部分
第一部分 股权运作概述对股权的含义和股权运作的
内涵进行严格界定简要分析目前上市公司股权运作的现状
及主要特征
国内对股权的性质有三种看法1 一是认为股权是股东
基于其资格而享有权利和义务的集合体而不是单一的权利
二是认为股权是社会权的一种乃是一个单一的权利强调
股东个人的权利和义务三是认为股权只是针对股东对公司
的法律地位而言鉴于本文研究重点是从股权运作及创新的
主体对股权运作及创新进行决策设计管理等出发
笔者采用第一种说法
第二部分 上市公司股权运作模式的创新结合西方现代
产权理论和企业组织理论对上市公司现有的股权运作创新模
式进行归纳和研究阐述股权运作创新的必要性和重要性
将股权运作创新纳入企业创新体系
第三部分 寻找上市公司股权运作创新的内在动因探讨
1 参见柳随年厉以宁主编现代公司运作全书光明日报出版社年版第
页
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创新的效应
第四部分 股权运作创新对二级市场股价走势的影响上
市公司股权运作的创新活动对二级市场的影响体现在两个方
面一方面从短期来看创新可能会对二级市场产生一定
的冲击导致股价大幅波动另一方面创新将有助于提升
公司业绩因此股权运作的新模式又会推进证券市场的进
一步繁荣这一部分先对股权运作创新中关于股权在一级市
场上的定价问题做一些研究然后以增发新股板块为例实
证分析在增发新股前后二级市场上的股价走势及影响股价
大幅波动的原因
第五部分 上市公司股权运作创新中存在的主要问题与
对策中国证券市场正处于发育成熟阶段上市公司资本运
营水平不高对金融创新认识不足导致股权运作创新活动
中存在不少问题针对存在的问题试图寻找相应的对策
是这一部分的主要目的
第六部分 探讨我国上市公司股权运作创新活动未来的
发展方向
本课题研究以上市公司股权运作的创新实践活动为依
据针对性强具有较强的时代感和重要的现实意义在资
料收集方面采用大量来自于实践的第一手材料运用归纳
推理等逻辑手段把众多案例的共同点提炼出来进行较深
入的阐述在研究方法上采用理论与实证分析相结合西方
经验与中国具体实际相结合使文章具有较强的说服力和创
新力度总结上市公司股权运作创新实践活动中的成功经验
与失败教训为构建中国上市公司股权运作创新理论体系
笔者希望能做一块铺路石