摘要
套利交易作为期货市场上三种投资方式之一,以风险小、成本低、波动小的
特点吸引了大量个人投资者和机构投资者参与其中,并在促进价格体系稳定、提
高市场流动性、抑制过度投机、丰富投资手段等方面发挥了积极作用,已成为广
大机构和投资者关注的问题。
本文主要以豆粕期货为例,着眼于研究跨期套利策略模型。论文首先对跨期
套利的基本理论进行了详细的阐述,分析了跨期套利模型的建立方法,然后在此
基础上引入了统计套利的概念,并详细介绍了利用协整的方法建立跨期套利模型
的方法和步骤。在实证分析中,以豆粕期货合约作为研究对象,利用Eviews软件
对豆粕期货01合约、05合约2006年到2011年的每日收盘价格进行了实证分析。
通过相关性检验、单位根检验和协整检验,发现豆粕期货短期价差会出现偏离长
期均衡的现象,而且价差最终能够回归均衡。根据实证结果,划分了价差的合理
区间和不合理区间,据此建立了交易模型。最后利用历史数据对模型进行了检验。
本文证实了豆粕期货合约存在跨期套利的机会,并且可以获利,能够为豆粕
期货的投资者提供一定的参考。
关键词:商品期货,跨期套利,交易模型,协整
1绪论
1.1选题背景和研究意义
1.1.1选题背景
期货是相对于现货而言,指交易双方在期货交易所内通过集合竞价的方式买卖期货
合约的交易行为,作为一种高度组织化、标准化的交易方式,期货对交易对象、交易时
间和交易空间进行了严格的限定。期货交易的对象是标准化的期货合约,它是由交易所
统一制定的,规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的商品。
早在13世纪,比利时的商人就开始了比较原始的先交易后交割的贸易形式,初步
形成了期货交易的雏形。1848年,美国芝加哥期货交易所设立,标志着正规的商品期货
交易的诞生。1865年,芝加哥期货交易所开始采用保证金的方式进行标准化合约的交易,
标志着专门从事标准化合约的期货市场的诞生。[5]随着资本市场的不断发展,期货合约
的种类涵盖了商品市场和金融市场的许多品种,期货的发展历程跨越了商品期货、金融
期货和期权期货三个阶段,在价格发现、稳定市场、回避风险、调节供求等方面发挥了
重要的作用。现今,除欧美发达国家以外,中国、新加坡、马来西亚、日本等国家的期
货市场发展迅速,市场规模不断扩大,成交金额日益增多,交易品种日渐丰富,在地区
大宗商品定价、管理市场风险中产生了积极的影响。相对于国外期货市场的发展,我国
-的期货市场也在迅速发展的过程中。2000年以前,我国的期货市场经历了形成和整顿两
个阶段。2001年初,我国的“十五”计划明确提出要稳步发展期货市场后,国内期货市场 —
幵始进入快速、规范、稳健的发展阶段。当前,我国期货市场已经成为了全球第二大
商品期货市场和第一大农产品期货市场,并在经济领域发挥着不可替代的作用。
随着我国期货市场规模的不断壮大,国内市场与国际市场的联系日趋紧密,有关的
风险因素也更加复杂和多样,期货合约价格波动频繁而剧烈,给各种投资者带来了新的
挑战。
套利交易作为期货市场的三种投资方式之一,具有低风险、操作灵活、风险可控、
收益稳定的特点,在维护市场稳定,促进价格回归,实现稳定盈利等方面能够发挥积极
作用,备受机构和个人投资者的关注。
通过对套利进行研究,有助于深化对期货市场价差特性的认识,有效发挥套利在转
移风险、稳定价格、丰富投资手段等方面的作用。实践还证明,期货市场上多数品种具
有套利的条件,能够为投资者创造利润,实现稳定收益。因此,研究跨期套利的可行性
及套利方法,可以促进理论同实践的结合,为投资者制定交易策略提供依据。