分析师及联系人 ● 于海宁 ● 黄天佑 ● 祖圣腾 ● 李烨 (8610)57065360 yuhn@cjsc 执业证书编号： S0490517110002 (8621)61118751 huangty1@cjsc (8621)61118751 zust@cjsc (8621)61118751 liye2@cjsc 请阅读最后评级说明和重要声明 通信设备Ⅲ 解构元宇宙系列深度之二：从元宇宙看产业 互联网 从元宇宙看产业互联网 “产业互联网”及“元宇宙”产业发展重要性不断提升，工业互联网在十四五规划纲要 和政府工作报告中被多次提及，而 VR/AR被列为未来五年数字经济七大重点产业之一。 产业元宇宙有望推动企业迈向效率大幅提升的新纪元，英伟达和微软等巨头纷纷布局。 报告日期 行业研究 评级 2021-11-26 深度报告 生态和平台：新业态下运营商有望主导 看好｜维持 我们认为产业元宇宙大时代，运营商有望从“网络管道”转变为提供“网络+算力+解决 方案”的平台企业，得益于：1）渠道&下沉人力优势：运营商把握政企入口渠道，下沉 覆盖能力强，适配产业元宇宙高度定制的应用场景。2）算力&网络禀赋：元宇宙对算力 和网络提出更高要求，运营商推进“东数西算”算力网络，算力服务标准化打破 OTT对 数据的垄断。借助 SDN／NFV等技术，云化核心节点及边缘节点的计算资源，形成算 力富余。3）数据合规高可信度：近 2年来年国内外互联网巨头频频受监管，规范运作 成为数据产业红线，运营商身为央企在数据合规可信度高，有望获取主导生态的优先级。 市场表现对比图(近 12个月) 通信设备Ⅲ 沪深300指数 28% 16% 3% -9% -21% -34% 2020-11 基础设施：产业元宇宙场景落地的基石 2021-2 2021-5 2021-8 2021-11 资料来源：Wind 我们认为基础设施有望先于元宇宙应用爆发。通信模组将迎来“量价齐升”：1）物联网 将沿着“2G/3G逐渐被 LPWA替代”和“超高速 4G被 5G替代”的双路径演进，形成 "NB-IoT+4G+5G"的三角格局。无线模组需融合各类技术，提升算力效能，价值量明显 提升；2）元宇宙以 5G、人工智能、VR、AR等行业属性的加持衍生出来更多应用场景， 通信模组将迎来爆发式量增长。对比过去应用爆发期，元宇宙时代流量增长空间巨大， 云链投入有望持续高增长，Meta 22年或大幅大力元宇宙建设投入，Capex展望乐观。 相关研究 ?《从通信视角看如何实现自动驾驶》 2021-11-10 《? 通信行业2021三季报业绩综述：运营 商持续改善，物联网高成长性兑现》 2021-11-07 ?《通信行业2021Q3基金持仓分析：逐 季提升，景气度向上》2021-11-01 内容构建：源于现实，超越现实 元宇宙发展早期，内容构建有望大规模应用实景三维技术，激光雷达建模或充分受益； 而体素建模凭借其简单的操作更易受到普通用户的青睐。发展后期，借助数字孪生，元 宇宙可突破第三产业的界限，赋能第一、第二产业，从而实现其更大的价值；而数字孪 生也将有望借助元宇宙，深化、扩大其赋能效果，二者有望共建产业元宇宙大时代。 投资建议 产业元宇宙将是推动企业效率大幅提升的新场景，运营商实现身份转变，有望主导生态 和平台；基础设施有望先于元宇宙应用爆发，物联网模组或迎量价齐升；流量增长空间 大，看好云链投资持续高景气。建议关注生态和平台主导者运营商板块，重点推荐物联 网模组厂商移远通信、广和通；云计算产业链，重点推荐光模块厂商天孚通信、中际旭 创、新易盛；国内私有云龙头紫光股份；IDC厂商奥飞数据、光环新网、数据港。内容 构建，重点推荐实景三维激光雷达设备商华测导航，飞行模拟仿真应用厂商海格通信。 风险提示： 1. 2. 产业元宇宙发展进程慢于预期； 元宇宙基础设施建设需求不及预期 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27