2021年 07月 27日 行业深度分析 半导体 证券研究报告 新能源车快速发展，车规级 IGBT国产 领先大市-A 投资评级 替代正当时 维持评级 Table_Fir st St ock ■IGBT市场空间广阔，海外巨头占据垄断地位。据 ASMC研究显示，全球 IGBT市场规模预计在 2022年达到 60亿美元，全球 IGBT市场规模在未来几年时 间仍将继续保持稳定增长的势头。据英飞凌和斯达半导的年报数据推算，2020年 我国 IGBT模块达百亿级市场空间，约占全球需求量的 40%。IGBT市场长期被英 飞凌、富士电机等海外公司垄断，其中英飞凌占据绝对领先地位。根据英飞凌官 网，2019年英飞凌模块产品全球市占率 35.6%，器件产品全球市占率 32.5%，IGBT 模块领域国内斯达半导是唯一进入前十的企业，市占率 2.5%，IGBT 器件领域国 内士兰微是唯一进入前十的企业，市占率 2.2%。国内产品供需缺口大，“国产替 代”将是未来 IGBT行业发展的主要方向。 首选股票 目标价 评级 603290 600460 斯达半导 士兰微 买入-A 买入-A 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence 021-35082935 相关报告 ADC-模拟电路皇冠上的明珠，半导体新 蓝海 2021-07-01 ■新能源车的快速发展为 IGBT 带来广阔的增量市场。新能源车的加速能 力、最高时速、能源效率主要看车规级功率器件的性能。硅基 IGBT作为主导型功 率器件，在新能源车中应用于电动控制系统、车载空调系统、充电桩逆变器三个 子系统中，约占整车成本的 7%-10%，是除电池以外成本第二高的元件，也是决 定整车能源效率的关键器件。根据中汽协数据，2021年 6月新能源车产销分别为 24.8万辆、25.6万辆，环比+14.3%、+17.7%，同比增长1.3倍和1.4倍，2021 年 1-6 月，新能源车产销分别达到 121.5 万辆和 120.6 万辆，同比增长均为 2.0 倍，新能源车的快速发展为 IGBT带来广阔的市场空间。 ■国外厂商产品仍占优势，国产龙头快速追赶。车规级 IGBT仍由英飞凌、 三菱电机等海外巨头垄断市场，三菱电机的 IGBT 模块基本垄断国内高速机车市 场，英飞凌官网披露，2019年英飞凌在国内新能源车 IGBT市占率为 58.2%。但 现阶段国产 IGBT已经进入 1-10的放量阶段，产品代差非常小，目前斯达半导产 品性能可以对标英飞凌第七代产品。据中车时代电气公告披露，公司将在下半年 推出同等性能的新产品，二期产能预计 2022年达产，两期产能产值 50-60亿，国 内龙头在快速追赶。 ■投资建议：建议关注斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导体。 ■风险提示：新能源车销量不及预期；产品研发不及预期；相关扩产项目不及预 期。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 行业深度分析/半导体 内容目录 1. IGBT器件被誉为电力电子行业里的“CPU”，是现代电力电子产业的核心器件 ...... 4 1.1. IGBT基本情况................ 4 1.2. IGBT的分类...................5 1.3. IGBT技术发展历程及趋势............ 6 2. 国内空间广阔，海外巨头占据垄断地位...............7 2.1. 国内 IGBT模块百亿级市场空间，占全球 40%以上 ......... 7 2.2. 工控领域及电源行业支撑 IGBT稳定发展....