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下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网 证券研究报告 行业评级: 汽车 强于大市(维持) 电新 强于大市(维持) 月酝知风—汽车行业 新能源车品牌升级迫在眉睫 2022年03月14日 平安证券研究所汽车及电新团队 请务必阅读正文后免责条款 下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网 核心摘要 ?面临行业供给端压力,新能源品牌升级更显迫切。行业缺芯少电,新能源车成本攀升,在供给承压的大环境下新能源车升级 成为2022年各车企的重点。长城欧拉黑白猫停止接单, 2022年推出多款产品覆盖15~30万价格区间,价格中枢有望实现上移; 吉利高端纯电品牌极氪在2022年还将推出2款全新车型,目标销量7万台;上汽智己、飞凡的重磅高端纯电新车也将于2022年 上市;广汽埃安产销规模大,但高端化和个性化有待提升,2022年埃安将布局20~30万元市场;长安汽车2022年基于全新纯电 平台推出多款新车型,主攻15~20万价格区间,高端纯电车型阿维塔11也将于2022年上市;比亚迪2022年新能源产品将全线出 击,新能源车产销规模有望翻番;造车新势力三强2022年新车型相较在售车型有较大跃升,有望推动新势力2022年产销规模 翻番。 ?调低A00级车销量预测,维持2022年新能源汽车510万台的销量预测。受供给端的影响,A00级新能源市场在2022年将受到较 大冲击;A0级市场在好猫、海豚等明星车型的带动下有望继续维持高长;2022年油价高企,以比亚迪为首的自主车企推出多 款混动产品,整个A级混动市场呈现供需两旺的态势;B级新能源车市场拥有更大的成本空间消化上游涨价的影响,同时用户 对价格敏感性也较低, 2022年B级新能源成为车企争相角逐的赛场,多款重磅新车型将要实现交付,车型的丰富也将进一步 刺激该市场的持续放量。我们预计2022年A00/A0/A/B级新能源乘用车销量分别为60万/70万/180万/165万台,同比2021年变 化-33%/82%/92%/65%,维持2022年新能源汽车510万台的销量预测。 ?投资建议:行业缺芯少电的大环境下,我们看好处于新能源品牌高端化塑造成功且智能化产品落地速度较快的车企,强烈推 荐长城汽车(2333.HK),推荐吉利汽车(0175.HK) 、小鹏汽车(9868.HK)、上汽集团,建议关注蔚来、理想;推荐受益于 电动智能车渗透率不断提升的供应商福耀玻璃、华域汽车;电池材料方面,强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份;软件 定义汽车加速,域控制器、智能车操作系统等软硬件服务需求将快速增长,强烈推荐中科创达,建议关注德赛西威。 ?风险提示: 1)缺芯少电的影响超预期,导致新能源车销量不及预期; 2)车企高端新能源品牌塑造不成功; 3)高端智能车 渗透率不及预期。 2 下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网 CONTENT 目录 景气度跟踪 供给端压力下,新能源车升级在即 2022年新能源汽车增量结构预测 投资建议及风险提示 下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网 芯片短缺依然影响整车销量,预计下半年好转 ?汽车产销同比稳中有增。2022年1~2月汽车销量完成 426.8万辆,同比增加 7.5%。2022年2月,我国汽车销量173.7万 辆,环比下降31.4%,同比增加18.7%。由于受春节假期的影响,环比大幅下降,同比增加的原因一是新能源及出口起 积极的促进作用;二是库存回补需求拉动增长。 汽车月度销量 单位:万辆 ?芯片紧缺依然存在,博世ESP紧缺致使吉利、长城 2月份 300 2020年 2021年 2022年 销量不及预期。由于博世ESP是多家车企主力车型的独家 供应商,2月份很多车企的销量受制于博世ESP紧缺。吉 利、长城2月份销量分别为7.8/7.1万台,环比分别下降 46%/37%。博世中国执行副总裁徐大全在 2月份接受媒体 报道时表示,2022年的芯片供应仍将无法满足主机厂的全 部需求,2022年芯片的供应量会先低后高,前两个季度的 缺口大一点,期待2022后两个季度好转。 253.1 250 200 150 100 50 173.7 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 4 资料来源:中汽协、平安证券研究所 下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网 新能源高景气延续,自主渗透率大幅领先 ?新能源高景气延续,自主品牌新能源渗透率大幅领先合资品牌。中汽协数据, 2月新能源汽车销量达到 33.4万辆,同比 增长1.8倍。渗透率方面,据乘联会数据,新能源车厂商批发渗透率 21.8%,同比提升12.2个