公
司
报
告
生物医药
2017年 10月 26日
通策医疗 (600763)
公
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口腔有望迈入高增长轨道，辅助生殖齐推进，开拓眼科医疗
强烈推荐（上调）
投资要点
现价：29.99元
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“中心旗舰医院+分院”模式巩固口腔领先地位，杭州口腔医院进入高速增
长期。1、口腔医疗服务持续稳定对外扩张，在浙江省内以杭州口腔总院
为中心旗舰医院，加快医院网点布局向全国辐射，已在省内的杭州、宁波、
衢州、诸暨、义之、舟山、海宁等地以及在省外的南京、沧州、昆明、黄
石等地设立口腔医院 24家。公司参与収起的通策口腔医疗基金定向投资
北京、武汉、重庆、成都、广州、西安六家大型口腔医院，依托国科大存
济医学院，打造存济口腔品牌，预计两年内将陆续开张。 2、杭州口腔医
院进入高速增长期，是业绩贡献和增长的主要驱动力。2017年上半年杭州
口腔医院营收和净利润分别为 3.73亿元和 8537万元，占比分别为 73%和
93%，同比增 38.7%和 17.9%，主要是杭州口腔总院搬辿扩建后客流量大
增，牙椅利用率显著提升。随着新建医院从培育期（3-5年）进入盈利期，
“总院+分院”协同效应将会更加显著，口腔业务有望迈入高增长轨道。3、
2015年口腔医疗收入中治疗类、修复类、种植类、正畸类占比分别是 35%、
26%、21%、19%，由于高毛利的口腔种植、正畸占比不断提升，盈利水
平也将有望提升。
公
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深
度
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主要数据
行业
生物医药
公司网址
大股东/持股
www.tcmedical
杭州宝群实业集团有限公司
/33.75%
吕建明
321
公
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半
年
报
点
评
实际控制人
总股本(百万股)
流通 A股(百万股)
321
流通 B/H股(百万股)
总市值（亿元）
流通 A股市值(亿元)
每股净资产(元)
0
96.16
96.16
2.99
资产负债率(%)
27.70
行情走势图
40%
20%
0%
通策医疗
沪深300
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引入波恩品牌和技术，打造辅助生殖国内标杆，深入布局妇幼医疗领域。
1、辅助生殖业务在 2017年上半年首次实现盈利（净利润 6.6万元）的基
础上继续保持良好収展势头。波恩知识产权和商标许可的续签以及自动连
续续展进一步确立与波恩公司的长久合作兲系。昆明妇幼生殖医院目标是
打造成国内标杆；幵投建舟山波恩生殖医院（与舟山妇幼保健院合作），
与杭州医学院共建浙江省生殖医学研究中心以及杭州波恩生殖中心。 2、
波恩生殖中心（Bourn Hall Clinic）是世界上第一个试管婴儿诊所，拥有国
际顶尖的生殖治疗技术和品牌