有色金属周报系列
有色金属（铜、铝、镍）周度数据跟踪
（2022.9.19-2022.9.23）
所属因子品种重点检测指标9月23日周度变化变化幅度单位投资咨询业务资格：
全球交易所库存20.27+2.29+12.71%万吨
铜
社会库存含保税17.29-2.70-13.51%万吨证监许可[2011]1294号
库存消费比/天数5.88-0.08-1.37%天
国内铝锭社会库存66.6-0.90-1.33%万吨
库存铝T-1
铝锭出库量15.01+0.73+5.11%万吨
铝棒库存10.61-0.88-7.66%万吨投资咨询部有色金属组
全球交易所库存5.57+0.06+1.03%万吨
镍
社会库存含保税1.13-0.03-2.29%万吨胡畔
产量（月）870206.05-61,881-6.64%吨
冶炼盈亏（月）789-618-43.92%元/吨有色金属研究员
冶炼开工率（月）84.61%-0.79%-0.93%/
铜进口盈亏276.95+257.52+1,325.37%元/吨hupan@htfutures
铜精矿TC84.35+1.85+2.24%美元/吨
从业资格号：F3021849
铜精矿港口库存95.3-1.80-1.85%万吨
粗铜加工费8000.000.00%元/吨
供应投资咨询号：Z0014160
产量（月）337-11.80-3.38%万吨
冶炼盈亏821.18-92.83-10.16%元/吨
铝
冶炼开工率（月）91.30%-1.80%-1.93%/
进口盈亏-137.59+111.70+44.81%元/吨王云飞
产量（月）15900+400.00+2.58%吨有色金属研究员
镍冶炼开工率（月）86.89%+2.19%+2.59%/
进口盈亏-5515.51-2,030-58.22%元/吨wangyunfei@htfutures
铜杆开工率72.28%+3.35%+4.86%/
升水湿法价差170+110+183.33%元/吨从业资格号：F03097603
铜
洋山铜溢价96-1.00-1.03%美元/吨
投资咨询号：Z0017562
精废价差1034.3+130.00+14.38%元/吨
铝材开工率67.10%+0.70%+1.05%/
需求铝铝杆加工费475-25-5.00%元/吨
铝棒加工费420+70+20.00%元/吨分析师承诺：
硫酸镍对镍豆溢价-11.13%-2.75%+32.76%/本人以勤勉的职业态度，独立、客
电池级硫酸镍溢价-7350-350.00+5.00%元/吨
镍观地出具本报告。本报告所采用的
NPI对原料溢价0.68%-0.02%-3.00%/
数据和信息均来自市场公开信息，
镍板对原料溢价319.46%+12.58%+4.10%/
本人不保证该等信息的准确性或完
铜完全成本60350.40-2,185-3.49%元/吨
成本铝完全成本17888.82-67.17-0.37%元/吨整性。分析逻辑基于作者的职业理
镍现金成本1151.56-4.28-0.37%元/镍点解，清晰准确地反映了作者的研究
观点，结论不受任何第三方的授意
数据来源：IFIND、SMM、Mysteel、海通期货投资咨询部
或影响，特此声明。
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一、重点监测指标与价格
本周有色板块价格内外表现略有分化，截至9月23日收盘沪铜主力合约报收62180元/吨，周
涨幅0.37%，LME三月铜报收7444.50美元/吨，周跌幅4.67%；沪铝主力合约报收18630元/吨，
周跌幅0.56%，LME三月铝报收2167.00美元/吨，周跌幅5.08%；沪镍主力合约报收192570元/吨，
周涨幅3.06%，LME三月镍报收23380.00美元/吨，周跌幅4.53%。
图：全球库存量vs铜期货价格单位：万吨，元/吨图：全球铜融资意愿vsLME期货价格单位：吨，美元/吨
900009090%11000
全球铜融资意愿（领先3个月）期货收盘价(电子盘):LME3个月铜
期货收盘价(活跃合约):阴极铜铜交易所总库存
8010000
8000080%
709000
70%
70000
608000
60%
6000050
7000
4050%
500006000
30
40%5000
40000
20
30%4000
30000102019/11/72020/5/72020/11/72021/5/72021/11/72022/5/7
2018/5/142019/5/142020/5/142021/5/142022/5/14
数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部
图：国内社会库存vs铝期货价格单位：吨，元/吨图：全球库存量vs镍期货价格单位：万吨，元/吨
30000295000030000040
期货收盘价(活跃合约):铝铝交易所总库存期货收盘价(活跃合约):镍镍交易所库存
35
250002450000250000
30
25
200001950000200000
20
150000
15000145000015
10
10000950000100000
5
5000450000500000
2018/5/142019/5/142020/5/142021/5/142022/5/14
2018/5/92019/5/92020/5/92021/5/92022/5/9
数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部
二、供应端
2.1铜
铜供应主要关注铜矿端资本支出、供应及加工费表现，主要生产流程为铜矿冶炼-粗铜（粗炼）
-阳极铜（精炼）-电解铜，因此将产业链原料端情况一并列入来观察铜供应。本周铜精矿指数报
84.35美元/吨，周环比增加1.85美元/吨；铜精矿周度港口库存较上周下降1.8万吨至95.3万
吨，环比下降1.85%。本周进口粗铜加工费较上周持平，维持在110美元/吨，国产粗铜加工费也
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较上周持平于800元/吨，粗铜供应维持略紧。现货进口盈亏领先月度进口量近四周，本周现货进
口盈亏较上周继续上涨257.52元至276.95元/吨，进口窗口维持打开。
图：电解铜产量单位：吨图：铜冶炼盈亏平衡VS开工率单位：元/吨
1050000
2018年2019年2020年2021年2022年3500105
铜精矿现货冶炼盈亏平衡SMM中国铜冶炼厂开工率：总
10000003000
100
9500002500
900000200095
1500
85000090
8000001000
85
500
750000
0
70000080
-500
65000075
-1000
600000
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-150070
2017/5/312018/5/312019/5/312020/5/312021/5/312022/5/31
数据来源：SMM、海通期货投资咨询部数据来源：SMM、海通期货投资咨询部
图：电解铜进口量vs进口盈亏单位：吨，元/吨图：沪铜精矿港口库存单位：万吨
110
60000060002020年2021年2022年
中国电解铜月度进口量现货进口盈亏：现货进口盈亏
550000100
4000
500000
90
450000
2000
40000080
3500000
70
300000
-2000
25000060
200000
-400050
150000
40
100000-60001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31
数据来源：SMM、海通期货投资咨询部数据来源：Mysteel、海通期货投资咨询部
图：进口铜精矿指数单位：美元/吨图：粗铜加工费单位：元/吨，美元/吨
90
2020年2021年2022年1600165
国内南方粗铜加工费(周)-平均价CIF进口粗铜(周)-平均价
80
1500160
701400
155
601300
150
1200
50
145
1100
40
140
1000
30
900135
20
800130
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2022/1/212022/3/212022/5/212022/7/212022/9/21
数据来源：SMM、海通期货投资咨询部数据来源：SMM、海通期货投资咨询部
2.2铝
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eV9ZeYwWoOnO9PbP6MmOpPmOsQlOmNoOeRmMwO7NmOmNNZmRuNwMmOpM
铝冶炼盈亏领先于产能开工率四周左右，价格上涨或者成本下跌引发冶炼利润上涨，利润回升
下带动产能开工率回升，随着产量增加从负面影响价格。本周冶炼利润有所收窄，较上周小幅下降
92.83元至821.18元/吨附近。铝锭进口盈亏领先月度进口量近四周，本周铝锭进口亏损较上周收
窄111.70元至亏损137.59/吨，接近进口盈亏平衡。
图：电解铝产量单位：万吨图：开工率vs铝期货价格单位：%，元/吨
370
2018年2019年2020年2021年2022年2600093
期货收盘价(活跃合约):铝中国电解铝月度开工率：总开工率
3502400092
2200091
330
2000090
310
1800089
2901600088
1400087
270
1200086
2501000085
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017/5/152018/5/152019/5/152020/5/152021/5/152022/5/15
数据来源：SMM、海通期货投资咨询部数据来源：IFIND、SMM、海通期货投资咨询部
图：铝冶炼盈亏平衡VS开工率单位：元/吨,%图：电解铝进口量vs进口盈亏单位：吨，元/吨
948000中国电解铝月度进出口数据：进口
中国电解铝月度开工率：总开工率中国电解铝成本模型：利润300000中国电解铝进出口利润模型：铝锭进口利润2000
92
60001000
250000
90
0
4000200000
88-1000
862000150000-2000
84-3000
0100000
82-4000
-200050000
80-5000
78-40000-6000
2017/3/32018/3/32019/3/32020/3/32021/3/32022/3/32020/4/202020/10/202021/4/202021/10/202022/4/20
数据来源：SMM、海通期货投资咨询部数据来源：SMM、海通期货投资咨询部
2.3镍
镍供应长期关注矿端，中短期以进口为主要观测对象，具体包括一级镍、镍铁、矿端的金属来
源。产量方面国内电解镍受矿山支出不足和品位下降等影响长期稳定，中期变化十分有限。短期数
据方面，一级镍的进口作为重要的镍金属补充渠道对国内供应影响较大。从内外价差情况看，本周
俄镍进口亏损较上周扩大2030元/吨至5515.51元/吨。矿石方面，本期港口库存较上一期增加
32.19万湿吨至738.46万湿吨，环比增4.56%。
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图：电解镍产量单位：吨图：开工率vs镍期货价格单位：%,元/吨
19000
2018年2019年2020年2021年2022年100250000
全国电解镍产能：全国电解镍开工率期货收盘价(活跃合约):镍
18000230000
90
17000210000
190000
1600080
15000170000
70150000
14000
130000
1300060
110000
1200090000
50
1100070000
100004050000
2018/5/312019/5/312020/5/312021/5/312022/5/31
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
数据来源：SMM、海通期货投资咨询部数据来源：IFIND、SMM、海通期货投资咨询部
图：电解镍进口量vs进口盈亏单位：吨，元/吨图：国内港口镍矿库存单位：万湿吨
1600
2018年2019年2020年2021年20