分 类 号： F8
密
级：公开
学校代码： 11078
保密日期：
保密期限：
学
号： 2112064046
广州大学硕士学位论文
激进投资策略对盐湖股份债务违约的影响
及应对方法
李昭熠
专
研
业
/
领
方
域
：
金融
究
向 ：
未区分研究方向
2022年5月28日
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论 文 答 辩 日 期 ：
指 导 教 师 （ 签 名 ） ：
答辩委员会主席（签名）： ______________________
答辩委员会委员（签名）： ______________________
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Classification Number：
Institution：
Student Number： 2112064046
F8
Dense :
Public
11078
Confidential Date：
Confidential Deadline：
Guangzhou University Dissertation
Influence of aggressive investment
strategy on debt default of Qinghai Salt
Lake Industry Co.,Ltd and
Countermeasures
Li Zhaoyi
Discipline(field)：
Finance
Research Directions：
Date of oral defense：
Tutor(Autograph)：
Undifferentiated
May 28,2022
Ma Shuang
C h a i r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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M e m b e r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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摘要
随着近年来全球经济增长速度逐步放缓，我国经济增长压力也逐渐显露，
最直观的反映就是我国企业的债务违约率迅速上升，仅 2018年至 2021年间就有
652只债券发生了债务违约，占过去债务违约总数的 75.81%。债务违约的频繁发
生会对企业债务融资市场产生负面冲击，影响企业的融资能力与效率，国内众多
有融资需求的企业可能会出现融资困难的问题，使得市场整体资金链变得脆弱，
加剧信用风险。而在众多债务违约案例中，盐湖股份作为较独特的一种案例与其
他企业的处境有所不同，主要体现在盐湖股份的投资决策出于其对自身发展的需
求，并结合了先进技术、市场前景、自身资源优势等方面的考虑，而不是众多违
约企业急病乱投医式的盲目投资。因此盐湖股份违约案例为债务违约相关研究提
供了新的研究视角，对债务违约发生原因的研究起到补充作用，能够帮助投资者
与监管者更全面理解企业债务违约的影响因素。
本文以青海盐湖工业股份有限公司的债务违约事件作为研究样本，查阅并
参考了大量相关数据与相关行业情况，对盐湖股份投资决策的合理性进行了判断，
并着重分析了盐湖股份“镁锂钾园”投资计划在执行过程中产生了何种影响，进而
引发了此次债务违约。经过深入研究，发现盐湖股份激进的投资策略在技术使用、
融资端与投资端三个方面对债务违约产生了直接影响。其中，盐湖股份建设新生
产线所需设备的准备不充分导致项目建设周期被拉长，回款效率低下；融资端的
债务期限错配与银行信贷资源不充足共同导致短期债务到期先于项目回款时间，
且无法通过借入新债务的方式偿还旧债务；投资端由于出现过度投资以扩大建造
规模的情况，使盐湖股份的现金严重外流。盐湖股份不合时宜的投资策略通过上
述三方面的作用，击垮了自身的资金链，使其无法偿还债务，最终发生违约。本
文亦尝试针对上述影响提出应对方法，企业自身应从上述三方面进行直接干预或
管理，投资者则应当利用 KMV模型的信用风险度量功能，提前规避风险。
关键词：
债务违约，投资策略，过度自信，融资
。。。以下略