关键审计事项披露能降低企业股价崩盘风险吗？
摘
要
自 2008年金融危机发生后，各界人士纷纷开始质疑传统的标准化审计报告的信息
含量和决策有用性，认为注册会计师在涉及管理层判断、估计发生重大改变或运用复杂
会计政策方面，没有及时对重大风险领域发出警告，审计报告改革迫在眉睫。2015年，
国际审计与鉴证准则理事会（IAASB）修订并发布了 ISA701号准则—在审计报告中披
露关键审计事项段，为保持与国际审计准则持续趋同，提高审计报告的有用性，中国财
政部于 2016年 12月 23日发布了《关于印发〈中国注册会计师审计准则第 1504号—在
审计报告中沟通关键审计事项〉等 12项准则的通知》（简称新准则），要求自 2017年
1月 1日起，首先在 A+H股上市公司实行新审计准则，2018年扩大至所有被审计单位。
此次改革要求注册会计师根据自身职业判断将本期财务报表审计中最为重要的、被审计
单位重大错报风险较高的事项筛选出来，并与被审计单位治理层反复沟通后确定在审计
报告中以关键审计事项段的形式单独披露。
新审计准则打破了传统审计准则格式，加入更多个性化信息，但这些信息是否如同
传统审计报告一样仅是信息的重复累赘，并未提高信息含量，即便信息含量有所增加，
其是否会对审计质量、投资决策产生影响，若确有影响又是否积极，这些考量值得深思，
且其较传统审计准则是否更具价值，同样值得商榷。若关键审计事项作为新信息披露渠
道具有一定的信息增量，必然会对信息质量和信息含量产生积极影响，进而降低企业的
信息不对称性，而信息不对称是导致企业股价崩盘风险的主要成因之一，因此包含信息
增量的关键审计事项必然会影响企业的股价崩盘风险。本文从股价崩盘风险和负面信息
隐藏角度对上述问题展开讨论，以 2016年至 2019年 A股非金融类上市公司数据为样本，
研究关键审计事项披露能否约束高管的负面信息隐藏行为，从而避免负面信息在公司内
部积累和爆发，导致公司未来股价出现崩盘的风险。其次，本文从信息质量（会计信息
质量）和信息含量（过度投资行为、税收规避行为）的角度出发，分析新审计报告中关
键审计事项披露对企业股价崩盘风险的作用路径。最后，从审计主体（审计机构、审计
师）和审计客体（被审计单位）的角度进一步分析审计主体和客体差异对结果的影响，
即探究事务所与审计师行业专长、地区专长差异，审计师个人能力差异，企业信息不对
称程度差异的影响。
文章在控制一系列控制变量、行业固定效应、年度固定效应及公司的集聚效应后，
得出三点结论：（1）新审计准则关键审计事项的披露能显著降低企业股价崩盘风险，
且披露的关键审计事项个数越多，企业股价崩盘风险也就越低。该结论在进行倾向得分
匹配法（PSM）、双重差分检验 DID检验、排除经营风险假设和更换自变量和因变量等
稳健性检验后，结果依然稳健。此外，关键审计事项所属类型不同，对企业股价崩盘风
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摘要
险的降低作用也会不同。（2）关键审计事项的披露能显著提高会计信息质量、减少高
管的过度投资行为和税收规避行为，进而有效抑制企业股价崩盘风险。（ 3）声誉更高
的事务所和审计师，以及个人能力突出的审计师披露的关键审计事项对企业股价崩盘风
险的抑制作用更强；在信息不对称程度更高的公司中，关键审计事项披露更有利于降低
企业股价崩盘风险。
本文可能的贡献和创新主要有三点：（1）现有对关键审计事项的研究鲜少涉及股
价崩盘风险，而关键审计事项对信息含量和会计信息质量均有影响，这正是影响股价崩
盘的关键因素，给研究提供了新的方向。且关键审计事项的类型不同，对股价崩盘风险
的影响也会不同。（2）与现有关键审计事项披露对股价崩盘风险的研究不同，现有研
究主要从股价、公司治理等角度分析关键审计事项披露对股价崩盘风险的影响，而文章
主要从会计信息质量、过度投资以及税收规避三个角度分析作用路径，丰富了已有研究。
（3）现有研究主要从关键审计事项类型、是否为四大会计师事务所等视角分析其拥有
的信息含量及信息质量，而文章从审计主体（审计机构、审计师）和审计客体（被审计
单位）的角度进一步分析审计主体和客体差异对结果的影响，佐证了关键审计事项披露
对企业股价崩盘风险的影响，对监管机构了解关键审计事项的作用，上市公司与事务所
沟通并披露关键审计事项，投资者阅读关键审计事项报告提供了实证依据和借鉴作用。
关键词：关键审计事项；股价崩盘风险；声誉机制；个人能力；信息不对称
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关键审计事项披露能降低企业股价崩盘风险吗？
Abstract
Since the financial crisis in 2008, people from all walks of life have questioned the
information content and decision-making usefulness of standardized audit reports. They
believe that certified public accountants have not issued timely warnings in the field of major
risks in terms of management judgment, significant changes in estimates or the use of
complex accounting policies, and the reform of audit reports is imminent. In 2015, The
International Auditing and Assurance Standards Board (IAASB) revised and issued ISA701
standard - disclosure of key audit matters in audit reports. In order to further maintain the
continuous convergence with international audit standards and improve the usefulness of audit
reports, the Ministry of Finance of China issued on December 23, 2016《About printing
Auditing Standards for Certified Public Accountants No.1504-Communication of Key Audit
Matters in Audit Reports》(hereinafter referred to as the new standards) , it is required to be
implemented in A+H-share listed companies on January 1, 2017 and expanded to all auditees
in 2018. This reform requires certified public accountants to screen out the most important
matters in the current financial statement audit and the auditee's high risk of material
misstatement according to professional judgment, determine them after repeated
communication with the governance of the auditee, and separate disclosure in the form of key
audit matters in the audit report.
The new auditing standards break the traditional auditing standards and add more
personalized information. But whether these information is just like simultaneous interpreting
of traditional audit reports is merely a repeated burden of information, and does not increase
information content. Even if the information content increases, whether it will affect audit
quality and investment decisions, whether these effects are positive or not, these
considerations deserve our deep consideration and comparison. Whether the new audit
standards are more valuable is also debatable. If the key audit matters section has a certain
amount of information increment as a new information disclosure channel, it will inevitably
have a positive impact on the information quality and information content, and then reduce
the information asymmetry of enterprises. The enterprise information asymmetry is one of the
main causes of the risk of stock price crash, so the key audit matters section disclosure will
inevitably affect the risk of stock price crash. This paper discusses the above issues from the
perspective of the risk of stock price crash and negative information hiding. Taking the data
of A-share non-financial listed companies from 2016 to 2019 as a sample, this paper studies
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。。。以下略