随着经济近几十年的高速发展，现代公司的委托代理关系已经发生了新变 化，新的委托代理关系已经由之前的公司股东与经理人之间利益冲突，转变为 公司大股东与小股东之间的利益冲突问题。由于我国企业法制大环境尚处于逐 步完善过程中，在私营上市企业中，大股东侵占中小股东利益问题广泛存在， 而且呈现越来越严重的趋势。在私营企业大股东控制的情况下，缺乏有效监督 约束机制的企业大股东肆意侵占上市公司资产，给中小股东造成了严重的损失， 严重打击了众多股权投资者的信心和热情，同时也阻碍了我国资本金融市场的 健康发展。因此研究我国上市公司对大股东的监督约束机制问题显得十分重要。 本文以新三板上市公司BD公司对大股东监督约束机制为案例进行研究，深 入分析BD公司对大股东监督约束机制造成严重后果的形成原因，以及对BD公 司造成的不良影响，进而从复盘的角度来看如何完善BD公司大股东监督约束机 制。BD公司大股东通过大比例股权质押来用于公司和其个人融资，最后因不能 按期偿还借贷资金导致公司大股东及实际控制人变更。其后不久，BD公司又陆 续爆出前董事长兼总经理张某伟违规以上市公司名义为其个人民间借贷进行担 保，以及违规占用公司资金等问题，公司也因此陷入多起民间借贷诉讼风波， 被法院列入失信被执行人，严重影响了公司的正常经营发展，最后导致BD公司 被新三板股转系统摘牌。 BD公司对大股东监督约束机制问题有多个原因，一方面是大股东一股独大， 中小股东不能对其形成制衡；一方面是公司内部治理体系失效，未能及时发现 问题并解决问题；另外新三板股转系统的对上市公司的外部监管也存在诸多监 管措施力度不足等问题。我国金融资本市场仍处于快速发展中，很多相关的政 策和监管都处于逐步完善的过程中，本文以BD公司大股东监督约束机制作为一 个反面案例进行研究探索，以期能为BD同类型的公司提供一套如何完善对大股 东监督约束机制问题的措施建议，同时也为众多股权投资者提供一个典型案例 参考样本，有助于帮助股权投资者在金融市场投资过程中规避类似投资风险， 同时也有利于促进我国的资本金融市场健康发展。 关键词：大股东监督约束机制利益侵害 II Abstract Withtherapiddevelopmentoftheeconomyinrecentdecades,the principal-agentrelationshipofmoderncompanieshasundergonenewchanges.The newprincipal-agentrelationshiphaschangedfromtheconflictofinterestbetweenthe previouscompanyshareholdersandmanagerstothecompany'slargeshareholders andsmallshareholdersConflictsofinterest.SincethelegalenvironmentofChinese enterprisesisstillintheprocessofgradualimprovement,inprivatelistedcompanies, theproblemoflargeshareholdersinfringingontheinterestsofsmallandmedium shareholdersiswidespreadandpresentsanincreasinglyserioustrend.Underthe controloflargeshareholdersofprivateenterprises,thelargeshareholdersof enterpriseslackingeffectivesupervisionandrestraintmechanismswantonly embezzledtheassetsoflistedcompanies,causingseriouslossestosmallandmedium shareholders,severelyhittheconfidenceandenthusiasmofmanyequityinvestors, andalsohinderedThehealthydevelopmentofChina'scapitalandfinancialmarkets. Therefore,itisveryimportanttostudythesupervisionandrestraintmechanismof listedcompaniesinChinaonthemajorshareholders. ThispapertakesthecaseoftheBDcompanylistedontheNewThirdBoardasa casestudyofthemajorshareholders’supervisionandrestraintmechanism,and analyzesindepththereasonsfortheseriousconsequencesoftheBDcompany’s supervisionandrestraintmechanismforthemajorshareholders,aswellasthe adverseeffectsontheBDcompany.Fromtheperspectiveofhowtoimprovethe supervisionandrestraintmechanismofBD'smajorshareholders.Thelarge shareholderofBDCompanyisusedforthecompanyanditspersonalfinancing throughalargeproportionofequitypledge.Eventually,thelargeshareholderandthe actualcontrollerofthecompanyarechangedbecausetheborrowingfundscannotbe repaidonschedule.Soonafterwards,BDCompanybrokeouttheformerchairman andgeneralmanagerZhangMouweiillegallyusedthenameofalistedcompanyto guaranteehispersonalprivateloans,andillegallyoccupiedthecompany'sfunds,etc., III andthecompanywascaughtinmanyprivateloanlawsuits.Itwaslistedasa dishonestexecutorbythecourt,whichseriouslyaffectedthecompany'snormal operationanddevelopment,andfinallycausedtheBDcompanytobedelistedfrom thenewthirdboardstocktransfersystem. BDCompanyhasmultiplereasonsforthesupervisionandrestraintmechanism oflargeshareholders.Ontheonehand,largeshareholdershaveasingleshare,and smallandmediumshareholderscannotformchecksandbalancesonthem.Onthe onehand,thecompany'sinternalgovernancesystemfails,andproblemscannotbe discoveredandresolvedinatimelymanner;Inaddition,theexternalsupervisionof listedcompaniesbytheNEEQstocktransfersystemalsohasmanyproblemssuchas insufficientregulatorymeasures.China'sfinancialcapitalmarketisstillinrapid development,andmanyrelatedpoliciesandregulationsareintheprocessofgradual improvement.ThisarticleusesBD'smajorshareholdersupervisionandrestraint mechanismasanegativecasetoconductresearchandexplorationinordertoprovide BDcompaniesofthesametype.Asetofsuggestionsonhowtoimprovethe supervisionandrestraintmechanismforlargeshareholders,andalsoprovideatypical samplereferencesampleformanyequityinvestorstohelpequityinvestorsavoid similarinvestmentrisksinthefinancialmarketinvestmentprocess.Itisconduciveto promotingthehealthydevelopmentofChina'scapitalandfinancialmarkets. Keywords:company'smajorshareholder,supervisionandrestraintmethod, infringementofinterests IV 目录 第一章绪论..............................................................................................................1 第一节研究的背景及意义.................................................................................1 一研究背景....................................................................................................1 二研究意义....................................................................................................1 第二节研究的内容及方法.................................................................................2 第三节本文特色及创新点.................................................................................3 第四节相关概念和理论基础.............................................................................3 一相关概念....................................................................................................3 二理论基础....................................................................................................6 第二章BD公司概述与大股东监督约束机制现状......................................9 第一节BD公司介绍...........................................................................................9 第二节BD公司股权结构.................................................................................10 第三节BD公司的治理结构.............................................................................12 第四节BD公司大股东监督约束机制状况.....................................................14 一股东会对大股东的监督约束机制...............................................................14 二董事会对大股东的监督约束机制...............................................................16 三监事会对大股东的监督约束机制...............................................................16 四公司内部制度对大股东的监督约束机制.....................................................17 第三章BD公司大股东监督约束机制失效导致的问题及原因...........19 第一节BD公司大股东监督约束机制失效造成的问题.................................19 一大股东质押股权造成公司实际控制人易主.................................................19 二大股东违规担保导致公司深陷民间借贷诉讼..............................................21 三大股东违规占用公司资金，不按制度披露信息..........................................24 四大股东违规行为妨碍公司正常运转，损害公司利益...................................25 V 第二节BD公司大股东监督约束机制失效的原因分析.................................30 一大股东一股独大，股权过于集中...............................................................30 二公司内部治理机制失效，高管人员未尽责.................................................31 三中小股东搭便车，参与公司治理的意识薄弱..............................................33 四新三板股转系统处罚力度不足，外部监管薄弱..........................................33 第四章从复盘角度分析如何改善BD公司大股东监督约束机制......34 第一节建立大股东股权质押比例风险预警机制...........................................34