2005年,中国实行股权分置改革,给上市公司实施股权激励创造了良好的机会。 自2006年1月1日《上市公司股权激励管理办法(试行)》的实施,到2016年8 月13日《上市公司股权激励管理办法》的正式落实,我国上市公司推出股权激励方 案的数量显著增加。截止到2018年2月,我国A股上市公司共推出1899个股权激 励方案。其中,股票增值权作为股权激励领域特殊的一种激励方式,仅占24个,且 仅有18家公司真正落实,一定程度上反映了股票增值权计划的激励效果存疑。报告 以此作为研宄内容,以期探宄股票增值权在我国A股市场对公司绩效的影响。 报告阐述了股票增值权的相关概念和理论,分析了股票增值权激励对公司绩效的 影响作用机制,梳理了股票增值权在我国A股市场的实施现状。通过选取泰格医药 实施股票增值权激励计划的案例,解析了股票增值权激励计划的具体内容、实施过程 和动因,从市场反应、经济增加值和其他财务指标三方面剖析了股票增值权激励对公 司绩效的影响。并提出了改善我国A股市场股票增值权计划对公司绩效影响的方式 一推行适合企业自身的股票增值权激励方案;将行权条件与激励完成后的绩效挂 钩;健全系统规范的约束机制;完善股权激励法律法规。 报告的主要观点是:第一,股票增值权激励方案对公司短期绩效具有正向作用, 对长期绩效的作用不明显。这也是我国A股市场上股票增值权计划应用不广泛的原 因。第二,股票增值权在授予和行权当年激励效果明显。不管是授予时还是行权时对 股价的变动都有正向激励作用。同时,在授予年和行权年,泰格医药经济增加值的提 高以及财务绩效的提高明显,但行权结束后激励效果逐渐减弱。第三,合理的设计和 应用股票增值权计划才能确保激励效果。 目前我国针对股票增值权的案例研宄局限于H股上市公司,本文则是以A股上 市公司泰格医药为研究对象,尝试找出股票增值权在A股市场对公司绩效的影响。 主要贡献在于:一是模型推导,厘清了股票增值权激励与公司绩效的内在关联;二是 基于对泰格医药案例的分析,管窥了股票增值权激励对公司短期绩效和长期绩效的影 响。一方面,弥补现有研究的不足;另一方面,为股票增值权计划在我国A股市场 上的应用与实践提供理论支持。但由于A股市场己实施股票增值权的样本公司有限 以及信息披露的不完整,可能对研宄结果产生偏差。