关注盈利修复，布局新兴领域
——机械行业2017年春季投资策略
分析师：汪翔
执业证书编号：S1330512070003
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邮箱：wangx@hxzb
证券研究报告
2017年3月7日
主要观点细分领域
1.工程机械：基建加码+存量设备更新需求，矿山需求复苏，行业拐点显现，盈利改善来临
2.煤机设备：煤企盈利改善投资有望恢复+机械化率提升+设备更新高潮到来，煤机设备需求有
望逐步复苏
气度较高，布局以下三个新兴产业领域
1.轨道交通装备：铁路固定资产投资维持高位+城市轨道交通快速发展期+PPP助推+轨道交通后
市场需求，轨道交通维持较高景气度，带动轨道交通装备受益
2.智能制造：制造业转型升级、提质增效+政策大力支持，智能制造行业景气度不断提升，关注
机器人产业及锂电自动化
3.核电设备：“十三五”非化石能源消费比重提高+2017年核电项目建设计划明确+核电“走出
去”不断取得突破，核电设备有望受益
盈利修复：工程机械他工程机械设备如推土机、起重机等销量回升也逐步体现
资料来源：Wind资讯、宏信证券研究发展部5152520,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
房地产开发投资完成额:累计值（亿元）
房地产开发投资完成额:累计同比（右，%）51525
3020,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计值（亿元）
固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（右，%）
-80
-60
-40
-2020
40
60
80
1005,000
10,000
15,000
20,000
25,000
20-01
20-04
20-07
20-10
20-01
20-04
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20-01
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20-10
20-01
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20-07
20-10
20-01
20-04
20-07
20-10
20-01
销量:挖掘机:当月值（台） 销量:挖掘机当月同比（右，%）
-60
-40
-2020
40
60
80
10020,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
20092010201120122013201420152016
挖掘机累计销量（台） 挖掘机累计销量增速（右，%）
盈利修复：工程机械
4 资料来源：Wind资讯、宏信证券研究发展部
(0.30)
(0.25)
(0.20)
(0.15)
(0.10)
(0.05)
0.00
0.05
0.10
0.15
机械设备（申万） 沪深300 工程机械（申万）
等均出现明显好转（净利润增速明显回
升，2016年3季度经营净现金流为2011年
以来最高）
四季度以来涨幅表现较好
-120
-100
-80
-60
-40
-2020
40
60
80
100
20Q1
20Q2
20Q3
20Q4
20Q1
20Q2
20Q3
20Q4
20Q1
20Q2
20Q3
20Q4
20Q1
20Q2
20Q3
20Q4
20Q1
20Q2
20Q3
20Q4
20Q1
20Q2
20Q3
工程机械单季度经营活动产生的现金流量净额（亿元）
-500%
-400%
-300%
-200%
-100%
0%
100%
200%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
单季度营业收入同比增速 单季度归母净利润同比增速（右）
工程机械单季度营业收入及归母净利润增速
工程机械2016年四季度以来涨幅表现较好
注：选申万机械13家可比公司统计
注：选申万机械13家可比公司统计
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