高 上 （策略研究）
SAC号码：S0850515090002
2017年2月17日
《2017年春季期货投资策略》
证券研究报告
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概要
1、2016期货运行状况
2、市场影响因素分析
3、春季投资建议
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回顾：2016大宗期货量价齐升
而万得商品期货指数上涨25 .14%。其中焦炭指数列为涨幅首位，涨幅高达
141.07%。原因有三：
全球最大的油脂、塑料、煤炭、黑色建材期货市场和第二大农产品、有色金
属期货市场

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回顾：2016年九成期货品种上涨
指因限仓，使得期指成交大幅萎缩，中金所成交量、成交额双双下滑超过94%，远低于三大商品
期交所。期交所中，上期所的黑色系行情火爆，成交量大幅增长63.82%，成交16.34亿手，成为
2016年成交量和增速的双冠军

交82万亿元领先，同比增长33.95%。成交金额螺纹钢领先，2016年总成交高达21万亿元，同比
增长93.61%。其次铁矿石、铜、天橡和豆粕成交超过10万亿元

，焦炭从年初650元/吨，一路拉升到最高2276.5元/吨；与次同时，焦煤也大幅上涨翻倍，共同
成为2016年涨幅最大的两个品种。主要在于焦煤产能削减，而下游钢厂库存很低，面临主动补库
存的需要。供给缩小，需求增大，导致供需矛盾出现了拐点，从而催生了牛市行情。同样受益的
热轧卷板、铁矿石、螺纹钢、动力煤等均上涨超过70%

下跌13.05%，以及胶合板小幅下探3.06%

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研究回顾：商品牛市何以发动？
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资料来源：WIND，海通证券研究所
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