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专题研究|国防军工
2017年09月19日
证券研究报告
本报告联系人：赵炳楠 010-59136613 zhaobingnan@gf
Table_Title
广发军工﹒参军策（卷二十一）
民参军投资辞典
Table_AuthorHorizontal 分析师： 胡正洋 S0260516020002 分析师： 赵炳楠 S0260516070004
021-60750639010-59136613
huzhengyang@gfzhaobingnan@gf
Table_Summary
本期《参军策》，我们将详细梳理民参军公司的基本资料和重点公司的投资要点，供各位投
资者参考

本期观点：
军民融合发展上升为国家战略，既是兴国之举，又是强军之策。军民融合的目标是形成全要素、多
领域、高效益的军民深度融合发展格局；到2020年基本形成军民深度融合发展的基础领域资源共享体
系、中国特色先进国防科技工业体系、军民科技协同创新体系等。在军民融合深化发展的背景下，民营
企业参军门槛逐步降低，参军途径逐步扩宽，为民参军蓬勃发展奠定基础

军工产业链大体分为总装、系统级、设备级、零部件级配套、材料等层级。在军民融合和军工集团
推行“小核心、大协作”背景下，材料、零部件及设备级配套向体系外企业逐步放开。随着军民融合持续
深化和企业内生和外延整合，民参军企业未来有望向系统级配套甚至部分型号总装领域延伸

2014年以来，二级市场民参军企业数量快速增长。大量公司通过IPO、并购重组等方式进入二级
市场；部分企业通过业务延伸、引入技术团队等转型进入军工领域。目前，民参军相关企业数量占军工
板块一半左右，市值占比约为40%。但军工指数中成分股更新滞后，民参军在军工指数中权重有限

我们认为，民参军的投资逻辑为产品型号放量带来的公司业绩和价值的增长；应自下而上对其配
套型号和公司的技术、渠道、整合能力进行分析。重点关注具有持续成长性和核心技术且估值合理的
上市公司

军费增长低于预期，型号列装进度低于预期，盈利水平下滑风险

Table_Report 相关研究：
广发军工·参军策（卷二十）:舰船综合电力推进系统 2017-09-15
广发军工·参军策（卷十九）:民航专题：干线客机 2017-09-11
广发军工﹒参军策（卷十八）:精确制导产业链 2017-09-05
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目录索引
民参军简介 16
民参军的定义16
民参军的政策16
民参军的分类20
民参军快速发展 .... 21
军民融合基金和产业基地 ..... 21
二级市场民参军权重持续提升 .......... 24
民参军的投资策略. 25
自下而上，关注装备型号的成长性 ... 25
民参军公司成长的三个维度 .. 26
重点民参军上市公司 ......... 27
配套类........... 27
航新科技 ........... 27
湘电股份 ......
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看