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人和：作为一个汽车制造企业，‘丰田’是颗名副其实的好种子。丰田
独到的‘精益生产方式’引导了汽车生产方式的第三次变革，丰田在
产品研发、营销方式、渠道经营上皆无短板。尤其令人拍案的是，丰
田在美国市场上投石问路失败之后卷土重来，完全以美国客户需求为
中心进行产品设计，在美国对日本汽车进行进口限额的恶劣环境下，
采取与通用合作的方式，利用通用庞大的销售网络、逐步蚕食美国汽
车市场、正式开辟全球化运营之路。‘鸠占鹊巢’这一仗打得极为漂亮
天时& 地利：日本在二战后受美国扶持的政治背景以及黄金二十年的
经济环境，给日本汽车行业提供了生根发芽所需的‘沃土’；而日本政
府对汽车行业采取的‘对外保护〃对内竞争’的行业政策，以及七十
年代两次石油危机，给尚且孱弱的日本汽车行业提供了难得的‘温室’
重登王者宝座：2010年的全球大规模召回事件或许彰显了丰田自身的
某些缺陷—零部件体系太封闭导致进取不足，成本控制过度导致产业
链高度集中。但是，经历了大规模召回事件，以及百年难遇的日本大
地震，丰田仍然顽强的爬起来，重登王者宝座。丰田仍然是拥有最强
大的资产负债表的制造业企业之一，它仍然有充足的现金进行各项营
销计划。丰田Prius/ Camry/ Corolla/High Lander/Land Cruiser仍然隶属
北美市场上最畅销的轿车和SUV！
对自主品牌的启示：由于积淀不足，缺乏核心竞争力的自主品牌除了
渠道下沉、低价格、快速推出新车型外，竞争手段及其匮乏。对自主
品牌来说，照搬借鉴丰田的成功模式并不可行。首先，从产业环境来
说，最具生命力的民营企业得到的政府支持少之又少，这和当初日本
政府举国之力保护国内汽车产业的出发点有根本的区别；同时，丰田
这种‘无库存、拒绝浪费’的生产方式的背后体现的是日本人的恪守
承诺以及精益求精，在中国这个信任感缺失、同时对细节并不苛求的
文化背景下，可行度不高
投资要点：
相关研究
行业走势图
行业评级：
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行业研究/四轮时代|2012年08月22日
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我们认为，作为一个纺织机的制造起家的企业，并成为财富杂志评选当中全球最受尊敬公司排名中名
列第三，丰田崛起带有时代赋予的特殊痕迹。时代造就人，同样，时代也造就了丰田
图表1：丰田从纺织机的制造起家图表2：财富杂志：最受尊敬的公司排名
资料来源：Toyota，华泰证券资料来源：Fortune，华泰证券
图表3：Toyota标志图表4：丰田集团布局全球
资料来源：Toyota，华泰证券资料来源：Toyota，华泰证券
1955年丰田全球销量2.2万辆，2010年丰田全球销量752.8万辆，对应年复合增速为11%，尤其是，
在二战后的二十年中（1955-1975），丰田销量跟随日本经济高速发展，对应20年销量CAGR高达26%
图表5：Toyota全球销量
资料来源：Toyota，华泰证券
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千辆丰田汽车全球销量（千辆）增速
日本〃丰田的崛起
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历经四十年的研发历程，十代的进化改良，在世界上140多个国家和地区畅销，累计销量达到3300万
辆的Corolla，是至今全球单一车系的销量冠军，被吉尼斯记录认定为‘世界最畅销车型’
图表6：历史上最畅销的十大车型销量（万辆），Toyota Corolla排名第一
资料来源: 公开资料，华泰证券
对丰田来说，其崛起和当时的全球政治环境、日本战后的经济环境、日本国内汽车工业的政策、七十
年代石油危机、丰田家族特殊的文化以及其独到的‘精益生产’方式密不可分，可谓天时、地利、人和缺
一不可
副其实的好种子。丰田独到的‘精益生产方式’引导了汽车生产方式的第三次变革，同时，丰田
在产品研发、营销方式、渠道经营上皆无短板。尤其令人拍案的是，丰田在美国市场上投石问路
失败之后卷土重来，完全以美国客户需求为中心进行产品设计，在美国对日本汽车进行进口限额
的恶劣环境下，采取与通用合作的方式，利用通用庞大的销售网络、逐步蚕食美国汽车市场、正
式开辟全球化运营之路。‘鸠占鹊巢’这一仗打得极为漂亮；
的政治背景以及黄金二十年的经济环境，给日本的汽车行业，提供了生根发芽所需的‘沃土’；
危机，给当时尚且孱弱的日本汽车行业，提供了难得的‘温室’
如果单从汽车行业政策的角度上来说，看起来我国和日本正好走了相反的路径。合资企业高跟猛进的
背后，反衬出的是自主品牌的举步维艰。由于积淀不足，缺乏核心竞争力的自主品牌车企除了渠道下沉、
低价格、快速推出新车型外，竞争手段及其匮乏。可想而知，低利润率又意味着对研发的投入有限，而在
汽车这技术含量较高的行业，中国企业是否能重复其在家电、手机等行业的快速追赶，前景难测
可惜的是，我们认为，对自主品牌来说照搬借鉴丰田的成功模式并不可行。首先，从产业环境来说，
最具生命力的民营企业得到的政府支持少之又少，这和当初日本政府举国之力保护国内汽车产业的出发点
有根本的区别；同时，丰田这种‘无库存、拒绝浪费’的生产方式的背后体现的是日本人的恪守承诺以及
精益求精，在中国这个信任感缺失、同时对细节并不苛求的文化背景下，可行度不高。1000
2000
3000
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Toyota
Corolla
Ford FVW GolfVW
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Civic
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Accord
VW
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Chevrolet
Impala
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精益生产方式 汽车生产方式的第三次变革
丰田集团的创始人是丰田喜一郎。这位极富远见的领导者，在1938年刚创建丰田时就提出：‘尽可能
地缩减工作流程，以及输送零件、材料流程中的松散时间，实现此计划的基本原则是采取准时生产制度，
不要太早或太晚输送货物。’这也奠定了后期著名的丰田精益生产方式的核心思想
二战之后，丰田喜一郎的堂弟丰田英二接任公司董事长，他把福特和通用作为研究和学习的对象。亨
利·福特1926年提出规模效应的概念，福特的批量化生产也是汽车发展史上生产方式的第二次变革。但是，
丰田英二却敏锐意识到，面对小而复杂的日本市场，规模化对丰田不现实也不适用。丰田发展出独特的精
益生产方式，引领了汽车历史上的第三次变革
图表7：汽车史上生产方式的三次变革，1965-2010
资料来源: Toyota Production System-High Quality and Low Cost by T.G.Gutowski, 华泰证券
丰田的精益生产方式的核心是：‘优秀的思维方式造就优秀的产品’，这主要包括两个原理：‘准时生产
(Just-In-Time)’和‘自动化(Jidohka)’
图表8：Toyota Production System
资料来源: Toyota Production System, 华泰证券
人和：‘精益生产方式’+‘以客户为中心’
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仅从生产线特性比较来看，以丰田为代表的日系企业特点鲜明：产品表现优秀(制造单位车辆耗时最短、
产品故障率最低)、生产线简洁（空间最小、维修部门空间占比最低、存货最低），员工参与度极高（轮岗最
多、员工给的建议最多、为新员工培训时间最长、员工缺席时间最短）。我们认为，这得益于其著名的‘精
益生产方式’ (Toyota Production System，TPS)
图表9： 1965-2010 生产线特性比较，日本日企vs 北美日企 vs 北美vs欧洲
资料来源: IMVP World Assembly Plant Survey and J.D. Power Initial Quality Survey, 华泰证券
精益生产方式的核心：准时生产（Just-In-Time）
丰田精益生产方式的核心在于‘Just-In-Time’生产方式，这最初由丰田喜一郎提出。丰田在二战后曾
经由于库存过多濒于破产，从这种困境汇中脱离出来后，丰田积累了经验：那就是，将消费者当做生产的
最后一道工序，制定了只生产可售数量产品的体系
图表10：传统供应链方式图表11：丰田供应链方式：无库存
资料来源：Wikipedia，华泰证券资料来源：Wikipedia，华泰证券
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