地产行业动态跟踪报告
投资韧性十足，房企补库存积极
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地产
2017年9月15日
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强于大市（维持）
行情走势图
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证券分析师
杨侃 投资咨询资格编号
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研究助理
李孟枭 一般从业资格编号
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事项：
国家统计局公布2017年1-8月全国房地产开収投资和销售情况，1-8月房地
产开収投资额累计同比增长7.9%；商品房销售面积累计同比增长12.7%，
销售额累计同比增长17.2%；土地购置面积同比增长10.1%

平安观点：
7.9%，其中8月单月投资同比增长7.8%。我们判断投资保持较高增速
主要原因：1）1-8月PPI累计同比上升6.4%，原材料上涨带动建安成
本上升对投资形成支撑。2）按照2年半左右施工周期， 2014-2015年
新开工均为负增长，意味着2017年为竣工小年，而新开工得益于核心
城市供地加大及三四线销售火爆，仍有望维持5-6%增速，进而带动施
工面积增长；3）1-8月土地成交价款同比增长42.7%，为土地购置费提
供支撑。展望2017年全年，住建部、国土部针对性要求相应低库存城
市加大土地供应，土地供应增加将对投资形成提振，维持全年地产投资
同比增长5%-6%的判断

7.6%，增速较1-7月降低0.4个百分点；受低基数影响，8月单月新开
工同比增长5.3%，较7月上升10.2个百分点。1-8月全国土地购置面
积及土地成交价款同比分别增长10.1%和42.7%，两者增速差由前7月
的30个百分点扩大至33个百分点，土地市场依旧火爆。从百城土地成
交来看，8月一二线城市土地成交占比较7月略降0.1个百分点至
49.4%，百城土地供应环同比分别增长36.9%和53.0%，供地加大明显，
考虑到今年为住建部及各省市要求加大供地的第一年，预计四季度核心
城市土地供应仍有望加大，进而对全年土地购置、新开工及投资形成提
振

比增长12.7%，增速较1-7月下降1.3个百分点。其中8月单月销售同
比增长4.3%，较7月上升2.2个百分点。分房企来看，8月百强、非百
强房企同比分别增长6.9%和3%。分区域来看，东部、中部、西部区域
1-8月销售面积同比分别增长7.9%、16.6%、18.6%，较前7月均下滑
1.4个百分点，呈现全面回落态势。考虑到9月开始三四线基数抬升，
预计后续全国增速仍将延续下行，预计全年销售面积增长5%左右

9.98万亿，同比增长9.0%，增速较1-7月下降0.7个百分点。受按揭
利率上行和额度收紧影响，个人按揭贷款增速较1-7月下降1.7个百分
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17
沪深300 地产
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点至2.4%，定金及预收款增速下降0.7个百分点至20.0%。从上市房企中报来看，截至2017上半
年末，板块剔除预收款后的资产负债率为54.1%，较上年末下降1.4个百分点；净负债率为104.4%，
较上年末上升13.7个百分点；短期偿债能力方面，在手现金对一年内到期的长短期债务的覆盖比例
为130%，较上年末下降19个百分点，房企资金状况整体稳健，短期行业资金风险较小，若后续销
售回款大幅恶化，不排除部分高负债率房企或将面临资金压力

加预收充足，2017-2018年业绩高增长可期；2）7、8月行业销售数据转淡，政策预期改善，短期
政策加码概率较小；3）地产板块低估值低持仓低涨幅。个股推荐方面，强调业绩为王，建议关注价
值成长组合：1）低估值受益集中度提升的龙头房企万科、金地、保利、招商等；2）二线成长阳光
城、新城、蓝光、天健、华夏、滨江等

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正文目录
一、 投资韧性十足，全年有望维持较高增速 ....... 5
二、 低基数带动单月开工回升，房企补库存积极7
三、 销售增速延续放缓，各线城市全面回落 ....... 9
四、 资金面逐步趋紧，房企资金状况仍算稳健 .. 11
五、 投资建议 ..... 12
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图表目录
图表1 1-8月房地产开发投资同比增长7.9%5
图表2 1-8月累计施工面积同比增长3.1% .... 5
图表3 1-8月累计竣工面积同比增长3.4% .... 6
图表4 1-8月东部地区房地产开发投资数据 .. 6
图表5 1-8月中部地区房地产开发投资数据 .. 7
图表6 1-8月西部地区房地产开发投资数据 .. 7
图表7 1-8月累计新开工面积同比增长7.6%8
图表8 1-8月土地购置面积同比增长10.1% .. 8
图表9 1-8月土地成交价款增速42.7% ......... 9
图表10 1-8月商品房销售面积增速同比增长12.7% ... 9
图表11 1-8月商品房销售额增速同比增长17.2%..... 10
图表12 1-8月东部地区销售数据 ...... 10
图表13 1-8月中部地区销售数据 ...... 11
图表14 1-8月西部地区销售数据 ...... 11
图表15 房地产开发企业到位资金同比增长9.0% ..... 12
图表16 个贷及预收款增速 .... 12
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