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工业金属：铜加工费下降印证精矿紧张；锌冶炼或减产支撑锌价上行 本周， LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为3.6%、1.9%、1.5%、6.7%、 5.1%、3.6%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为2.5%、-0.2%、3.5%、 7.0%、3.8%、0.0%。铜矿罢工持续发酵，加工费下降印证铜精矿紧张，铜价 仍将继续上涨；3月13日中西部锌骨干冶炼厂表示或将减产应对加工费下降， 支撑锌价继续上行。相关标的：铝（中国铝业、云铝股份）、铜（铜陵有色、 江西铜业、云南铜业）、铅锌（中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、西藏珠峰、 盛达矿业、兴业矿业、中色股份）
贵金属：美联储加息兑现后金价涨2.29%，短期或仍震荡 本周，美元指数涨0.04%至101.38，COMEX金涨2.29%至1228.9美元/盎司， COMEX银涨2.88%至17.41美元/盎司；SHFE黄金涨1.7%，SHFE白银涨 2.1%；SPDR持仓量较上周增加8.88吨至834.1吨。美联储加息后，黄金短 期压力释放，年内继续加息和避险需求致金价短期或仍震荡，高估值下黄金 股弹性变小。建议关注：银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金、中金 黄金及兴业矿业、盛达矿业、豫光金铅、金贵银业
小金属：环保督查或致锑价持续上涨；稀土稳步涨价；氢氧化锂迎新机遇 稀土钨钼：氧化镨钕微涨至28.25万元/吨，氧化镝维持1225元/公斤，氧化 铽微涨至3175元/公斤；钨精矿微跌至7.3万元/吨，钼精矿涨3.6%至1145 元/吨度。稀土价格继续稳步上涨，打黑行动结束后将进一步开展整顿；钼行 业联合减产声明后钼价稳步上涨，或冲高至1300元/吨度。相关标的：盛和 资源、厦门钨业、*ST五稀、北方稀土、威华股份、中钨高新、章源钨业
锂钴：碳酸锂维持12.3-13.2万/吨，电解钴维持38.8万元/吨。政策驱动下 三元锂电占比将扩大，碳酸锂价格稳定的情况下，氢氧化锂加工利润提升
关注天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、融捷股份、华友钴业、洛阳钼业
锑：锑锭涨1.8%至5.7万/吨，自去年底的4.7万元持续上涨，环保督查有 望推动锑供给持续收缩，价格或继续上涨。相关标的：湖南黄金、华钰矿业
钛：钛精矿微涨至1750元/吨，0级海绵钛涨14%至6.4万元/吨，海绵钛企 业大幅减产，叠加钛精矿涨价致海绵钛价格触底反弹，下游需求稳定及技术 附加值问题致价格短期难以传导至钛锭。相关标的：宝钛股份、西部材料
风险提示：美国政策执行不及预期，美联储加息影响，新能源政策不及预期
Table_Grade 行业评级买入 前次评级买入 报告日期2017-03-19 Table_Chart 相对市场表现 Table_Author 分析师：巨国贤 S0260512050006 0755-82535901 juguoxian@gf 分析师：赵鑫 S0260515090002 02160759794 gzzhaoxin@gf Table_Report 相关研究： 广发有色新材料：稀土打黑持 续推进，价格上涨或持续 2017-03-16 重金属观察:铜矿罢工致供给 趋紧，锌加工费下滑使冶炼减 产 2017-03-15 广发有色新材料：政策再助力 铝供给侧改革，铜矿再罢工利 好铜价 2017-03-12 环保加码，铝价或将继续上行:
——《京津冀及周边地区 2017年大气污染防治工作方 案》解读 2017-03-02 联系人：娄永刚010-59136627 louyonggang@gf 宫帅010-59136627 gongshuai@gf -10% -1% 8% 17% 2016-032016-072016-112017-03 有色金属沪深300 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2/23 行业跟踪|有色金属 证券研究报告 一、有色金属行业上周表现 上周有色指数涨1.61%（上证涨0.77%），子板块中铜涨幅最大，为3.81%，锂 跌幅最大，为-1.37%
图1：上月有色行业指数与大盘指数比较图2：上周有色各子行业表现 数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心 数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心 图3：上周各大行业涨跌比较 数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 2017/2/162017/3/22017/3/16 上证综合指数沪深300有色金属(申万)-2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 3/23 行业跟踪|有色金属 证券研究报告 工业金属和贵金属上周均有不同程度的上涨，锡涨幅最大：4.87%。自年初以来， 工业金属和贵金属均有不同幅度涨跌，铝涨幅最大：12.86%，铅次之：11.59%，锡跌 幅最大：-3.93%
小金属和稀土上周钛涨幅最大：14.28%；镁跌幅最大：-4.52%。自年初以来，钛 涨幅最大：23.08%，铟跌幅最大：-5.82%
图4：工业金属及贵金属周涨跌（%） 数据来源：wind、广发证券发展研究中心 图5：小金属及稀土周涨跌（%） 数据来源：wind、广发证券发展研究中心 二、行业资讯 （一）行业政策及相关数据 美联储如期加息25基点！预计今年还有两次加息。美联储宣布加息25个基点， 联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。17位美联储官员中的9位认为，2017 -6 -4 -2261014 铜铝铅锌锡镍金银 周涨跌年初以来涨跌 -10 -551525 轻稀土重稀土钨钼锑锂锗镁钛铟 周涨跌年初以来涨跌 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 4/23 行业跟踪|有色金属 证券研究报告 年加息三次是合适的。去年12月，只有6位官员赞同今年加息三次。在本周的会议 上，只有三位官员认为美联储今年加息的次数应该少于三次。在12月，有6位官员 这么认为。【华尔街见闻】 650亿美元，沙特与中国签署合作协议推动全面战略伙伴关系。中国外交部称， 在沙特国王访问北京期间，两国于周四签署了约650亿美元的备忘录和意向书。另 据媒体消息，中国和沙特就中企参与沙特阿美IPO进行了讨论。【华尔街见闻】 在美联储宣布加息决定后不到10个小时，中国央行也上调了三大指标性利率
北京时间周四凌晨2点，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调 升到0.75%~1%，符合市场预期。上午9:50左右，中国央行全线上调公开市场逆回购 中标利率及MLF操作利率。7天、14天及28天逆回购利率均上调10个基点，6月及1 年期MLF利率上调10个基点。隔夜、7天及1个月SLF利率也分别上调20、10及10个 基点。【华尔街见闻】 北京时间3月16日凌晨4点(当地时间3月15日21点)，引来全球目光的荷兰众议院 大选投票结束。出口民调显示，荷兰现任首相吕特(MarkRutte)所在的自由民主人民 党获得众议院150个议席中的31席，继续保持最大党地位；之前备受瞩目的反移民、 反穆斯林的威尔德斯(GeertWilders)极右翼自由党获得19席，远未达到先前民调和预 测的32席；三大主要大党之一的工党遭遇滑铁卢丢失29席，从原有的38席骤降至9 席。市场对这种大选结果的反应也十分激烈，欧元/美元一度升至一个月新高1.0740， 法国和德国10年期债券收益率价差一度下滑59个基点。此外，“法国版特朗普”勒 庞获选的隐含概率也下降到29%以下。【东方财富网】 瑞银：别因为荷兰高兴太早勒庞仍有40%机会赢得法国大选。荷兰自由党的维 尔德斯被称为“荷兰特朗普”，他此前表示，如果自己领导的自由党当政，将会带 领荷兰退欧，并禁止穆斯林国家的公民移民到荷兰。在经济政策上，勒庞表示，将 有序退出欧元区，重新启用法国法郎。她还主张保护主义的贸易政策，包括拒绝国 际贸易协定；禁止具有优势税率系统的外国公司准入等。【华尔街见闻】 （二）大宗工业金属（铜、铝、铅、锌、锡、镍） 1、铜 Escondida铜矿工人拒绝接受公司新合同 必和必拓3月10日称，其已经邀请工会恢复磋商，向结束长达月余的罢工迈出 第一步。Escondida铜矿的罢工工会11日称，其将不接受资方为返回谈判桌而提供的 新合同，并且呼吁资方阐明部分谈判立场。【长江铜业网】 赞矿业协会预计2017年赞铜产量将超过80万吨 赞矿业协会预计，2017年赞铜产量将超过80万吨。目前莫帕尼铜矿、第一量子 矿业和中色非矿等矿企都在建设新项目，这些新增投入将有助于赞矿业的中长期发 展。【长江有色金属网】 Cerro Verde罢工四天，仅维持一半产能 秘鲁最大铜矿Cerro Verde铜矿罢工已经进入第四天，目前仅维持正常水平一半 左右的产能。【长江铜业网】
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