请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2017年5月1日 食品饮料 3月零研月报 行业动态 行业近况 3月中金公司独家的零研数据公布：收入端相比2月，乳制品、速 冻米面食品、肉制品、酱油、啤酒、方便面、蛋白质饮料、包装 水、茶饮料、果汁饮料均有大幅改善。月度同比改善主要系春节 时间因素，建议主要参考一季度数据
评论 3月数据如下：（以下均指同比增速）乳制品：行业收入/销量增长 4.1%/2.7%，奶粉/液奶/酸奶收入增速+6.2%/-1.2%/+9.7%。伊 利/蒙牛/光明营收+12.0%/+6.1%/-2.0%。常温酸奶，伊利安慕 希/蒙牛纯甄/光明莫斯利安收入增速+5.7%/+21.8%/-12.3%。速 冻米面食品：营收增速-1.4%。三全/龙凤营收增速+2.7%/-3.5%
肉制品：营收增速8.9%。酱油：营收增速14.3%，海天/厨邦为 14.2%/17.4%。醋：营收增速8.4%，恒顺+13.9%。啤酒：营收 增速-0.4%，销量增速-0.4%。方便面：营收增速0.6%，容器面/ 袋装面+4.0%/-1.2%。蛋白质饮料：营收增速1.5%。包装水：营 收增速0.02%。茶饮料：营收增速11.0%。果汁饮料：营收增速 -1.0%，海之言营收增速-46.4%。小茗同学营收增速-17.5%，锐 澳鸡尾酒营收增速-28.7%
1Q17数据如下：（以下均指同比速）乳制品：行业收入/销量增长 3.2%/2.0%，奶粉/液奶/酸奶收入增速+1.0%/-2.4%/+12.9%
伊利/蒙牛/光明营收+10.4%/+6.4%/-4.1%。常温酸奶，伊利安 慕希/蒙牛纯甄/光明莫斯利安收入增速+11.9%/+16.5%/ -15.5%。速冻米面食品：营收增速-4.0%。三全/龙凤营收增速 -0.8%/+13.8%。肉制品：营收增速2.4%。酱油：营收增速9.4%， 海天/厨邦为9.7%/20.7%。醋：营收增速3.9%，恒顺+11.5%
啤酒：营收增速-3.0%，销量增速-5.0%。方便面：营收增速-0.5%， 容器面/袋装面+4.2%/-3.1%。蛋白质饮料：营收增速0.3%。包 装水：营收增速9.2%。茶饮料：营收增速10.9%。果汁饮料：营 收增速-0.5%，海之言营收增速-32.2%。小茗同学营收增速 15.4%，锐澳鸡尾酒营收增速-32.9%
估值与建议 维持原盈利预测。一线白酒估值20~25倍，其他白酒30~35倍， 非白酒类15~50倍
风险 部分品类渠道代表性有限；本套监测数据的统计方式和渠道代表 性参见报告附录1~2
目标 P/E (x) 股票名称评级价格2017E 2018E 口子窖-A 推荐50.0020.916.9 水井坊-A 推荐36.9028.918.8 沱牌舍得-A 推荐39.0038.721.0 贵州茅台-A 推荐613.0023.916.9 今世缘-A 推荐18.5019.316.2 双汇发展-A 推荐31.0814.413.1 海天味业-A 推荐44.5929.124.8 恒顺醋业-A 推荐15.2931.424.2 汤臣倍健-A 推荐14.6124.321.1 万洲国际-H 推荐10.6911.39.6 颐海国际-H 推荐5.1914.612.0 中国圣牧-H 推荐2.3613.510.9 中金一级行业 日常消费 相关研究报告 (2017.03.24) 579元(2017.03.28) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 吕若晨，CFA 邢庭志袁霏阳陈文凯 分析员分析员分析员联系人 ruochen.lv@cicc SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref： BEE828 tingzhi.xing@cicc SAC 执证编号：S0080515110002 SFC CE Ref： BGN152 feiyang.yuan@cicc SAC 执证编号：S0080511030012 SFC CE Ref： AIZ727 wenkai.chen@cicc SAC 执证编号：S0080116040046 93 100 107 114 121 128 2016-052016-072016-102017-012017-04 相对 值( %) 沪深300中金食品饮料 中金公司研究部:2017年5月1日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录 统计口径调整说明........4 乳制品..........5 速冻米面食品..7 肉制品..........9 酱油....
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