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有
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公
司
证
券
研
究
报
告
聚焦下游景气度 甄选业绩真龙头
——机械行业2017年中期投资策略报告
2017年07月14日
看好/维持
机械 半年度报告
投资摘要：
2017年以来，市场偏好逐渐转向业绩稳定的大盘蓝筹股，预计17年下半年市场
将继续分化，估值中枢将逐步下移。未来，机械行业估值较高的公司股价将承受
相当压力，预计整体难有出色表现，建议围绕三条投资主线布局，甄选六大景气
度较高行业子版块：
消费升级：到2016年为止，消费占我国GDP的64.6%，已经是我国经济增
长的最主要驱动力。与此同时，我国2016年城镇化率接近60%，人均可支配
收入快速上升，且增速高于GDP增速。随着我国中产阶级的崛起，以及新生
代比例增加、三四线城市居民购买力的提升，消费升级将是持续的核心投资主
线，在机械设备行业中，冷链物流和3C自动化细分行业与消费升级密不可分

订单拐点：2017年02月~05月全社会固定资产投资完成额同比增速运行在
9%区间，相比于2016年同期的10%略有下降，其中设备工器具购臵固定资
产投资由2017年02月~05月的3%飙升至2017年同期的8%。设备固定资
产投资增速迅速回升与机械行业2017年一季度营业收入同比大幅增加相互印
证，展望下半年，我们看好订单有望延续上半年高景气度的子版块轨道交通和
锂电设备
周期复苏：下游盈利复苏是设备周期的起点，2017年除了具备消费属性机械
设备子行业以外，下游边际改善较大的行业分别的能源设备和基建投资。能源
设备方面，国际原油价格回升阻力较大，我国天然气价格与油价挂钩，天然气
价格下行预期较强。机械上市公司中，油服设备用于能源生产，而天然气设备
主要用于存储、运输和终端。下游市场的不同导致油价下行时油服设备行业景
气度疲弱，而天然气价格下行使得天然气经济性凸显，天然气消费量上升最终
传导至天然气设备订单回升。另外一条基建投资主线下，2017年工程机械销
量全面回升,虽然力度不及2011年顶峰时期，但是边际销量的提升依然带来较
好的投资机会。沿着三条主线大行业的投资主线，我们的投资组合如下：
消费升级：
冷链物流：大冷股份（000530）、烟台冰轮（000811）
OLED：大族激光（002008.SZ）、精测电子（300567.SZ）
订单拐点：
轨道交通：中国中车（601766.SH）、康尼机电（603111.SH）
锂电设备：先导智能（300450.SZ）、赢合科技（300457.SZ）
周期复苏：
工程机械：三一重工（600031.SH）、徐工机械（000425.SZ）
天然气设备：厚普股份（300471.SZ）、富瑞特装（300228.SZ）
郑闵钢
010-66554031 zhengmgdxs@hotmail
执业证书编号: S1480510120012
联系人：任天辉
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联系人：龙海敏
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联系人：陈皓
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细分行业 评级 动态
铁路设备 看好 维持
机器人自动化 看好 维持
冷链设备 看好 维持
智能仪表 看好 维持
行业基本资料 占比%
股票家数 313 9.54%
重点公司家数 - -
行业市值 26166.2亿元 4.43%
流通市值 16917.09亿元 4.08%
行业平均市盈率 42.86 /
市场平均市盈率 20.27 /
行业指数走势图
资料来源：东兴证券研究所
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2017-05-15
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3、《机械行业报告：第二批新能源汽车推广目录公布，
动力锂电行业强增速确定》2017-03-03
4、《机械行业报告：市场分化中甄选投资机会》
2016-12-19
-13.6%
36.4%
7-159-1511-151-153-155-15
机械 沪深300
P2东兴证券半年度报告 机械行业：聚焦下游景气度 甄选业绩真龙头
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目录
1.2017机械行业中期综述.. 5
1.1中期盈利状况有所改善 ..... 5
1.2 2017年市场整体表现较弱 ........... 6
1.3三条主线六大细分 . 8
1.3.1 消费升级 ..... 8
1.3.2 订单拐点 ..... 8
1.3.3 周期复苏 ..... 9
2.冷链物流——一个巨大的遐想空间 ....10
2.1 冷链物流蓄势待发 ..........10
2.2 我们为什么看好冷链物流 .......... 11
单击此处输入文字。 .. 11
2.2.1 农超对接提高我国农产品流通经营主体组织化程度 ... 11
2.2.2 现代零售渠道崛起为冷链发展提供新动力 .......12
2.2.1 C2B和O2O模式未来将主导生鲜电商市场.....13
3.全面屏浪潮袭来OLED布局正当其时 ...........14
3.1 消费升级是内在驱动，消费习惯决定爆发时机 ..........15
3.2 OLED柔性新工艺是设备厂商重点增长机遇 ...17
4.动车组招标有望加速积极布局自主轨迹设备 19
4.1 城市轨道交通市场迎来巨大的发展空间 ..........19
4.2 铁路建设带动了下游设备发展 ..20
5.动力电池行业整合加速，龙头效应明显 ........22
5.1 新能源汽车景气度不减，下半年有望放量 ......22
5.1.1 2017H1新能源汽车整体产销量表现略低于预期 .........22
5.1.2 2017H2新能源汽车放量在即，行业景气度回暖明显 .23
5.2 动力锂电池产能需求旺盛，设备供应商龙头充分受益 ..........24
5.2.1 锂电池厂商集中度进一步提升，行业整合加速 ...........24
5.2.2 设备技术不断升级，高端产能需求促进龙头企业增长 ...........25
6.工程机械复苏持续，市场集中度提升 26
6.1 工程机械重回上升周期 ..26
6.1.1 行业去库存调整完成 .......26
6.1.2 销量持续高增长，需求旺盛 .......27
6.2 市场集中度提升，聚焦行业龙头 ..........28
6.2.1 行业集中度提高，国产品牌市场份额提升 .......28
6.2.2 “一带一路”助力成长，国际化成为新驱动力 ...........28
7.天然气行业长期景气度确定 ....29
7.1 优化能源结构为长期趋势，天然气消费量持续提升 ..29
7.1.1 近十年我国能源结构发生显著变化 .......29
7.1.2 “十三五”规划大力支持天然气发展 ...30